Dr. 謝晨彥：金價要上2000了！？

最近金融市場幾乎什麼都在漲，就連避險資產的黃金也衝上1800美元的波段高點，機構法人更是喊出2000美元的目標價。

(圖片來源：路透)

根據世界黃金協會（WGC）最新報告顯示，2020年上半年全球黃金ETF淨流入達395億美元，已超越2016年締造的全年紀錄，將全球黃金ETF持有量推升至新高水準。同時彭博數據顯示，全球最大黃金ETF-SPDR Gold Shares ETF資產規模已擴大至680億美元，且今年來全球ETF黃金持有量大增逾600公噸。

在如此盛大的黃金派對之中，多家投資機構預測金價將會上看2000美元。高盛預期，在未來１年金價可望來到每盎司2000美元。花旗看法雖然相對保守，但也將黃金未來3個月的現貨價格調升至1825美元。

從前面的報導中，不難看出推動這波金價的動能，來自於ETF的認購潮。但是，就算央行不斷印鈔撒錢，投資人為什麼要買黃金？難道沒有更好的選擇了嗎？則是利息在之前的專欄《如何衡量金價是貴還是便宜？》中，我們曾和大家討論過如何衡量黃金的價格水準。其中實質利率便可以用來觀察金價是否還有上漲空間。

(圖片：實質利率 VS. 黃金；來源：財經M平方)

從上圖來觀察，2020年3月實質利率快速下滑時，金價從1500飆升到1700美元。之後實質利率趨近平緩後，金價也進入震盪整理。直到6月時，實質利率再度下探，於是金價也就這樣被推上1800美元。而實質利率的下滑，除了央行的QE之外，同時也意味著通膨的上升。也就是說，這筆湧入黃金的資金，並不是因為疫情、政治等風險來做短期避險，而是為了對抗正在浮現的通膨，因此不會那麼快就退場。如果是為了抗通膨，那麼金價後市確實就如機構法人所預期的，仍有向上的空間。

回到實務操作的角度來看，一定會有許多讀者會問「那黃金還能追嗎？」如果是空手的投資人，我會說要留意波動放大的風險，因為黃金接下來將會面臨獲利了結和加碼進場兩股勢力的衝突，因此價格的波動會開始放大。但如果是和我們一樣做投資組合的投資人，想必已經享受到黃金所帶來的利潤了，近期的調整可以把貨幣的比重調降，同時把調降的比例分配到黃金。至於何時要調回來？那就要看實質利率何時會反轉向上了。

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