滿招損、謙受益，寬鬆預期太過激進引發反噬

摘要：亞太股指全線下挫，跟隨隔夜美股跌勢；美元亞市進一步走強，非美周二的上破被證明是虛假上破；美債收益率上行幅度有限，但黃金大幅回落；美聯儲會議紀要缺乏進一步寬鬆的緊迫性，整體市場因此而震蕩；日內風險提示。

亞太股指全線下挫，跟隨隔夜美股跌勢

滿招損、謙受益，隔夜美聯儲7月會議紀要並沒有發出什麼強硬的信號，但美元全盤大幅反彈，美股也打破沉靜、全線回落。至今天，亞太主要股指全線大幅下挫，風險偏好情緒明顯承壓。恆指目前大跌2.05%、日經指數下跌0.90%，韓國KOSPI200指數大跌2.79%、臺灣加權指數大跌3.39%、澳洲ASX200指數下跌0.86%。VIX指數隔夜明顯回升，現報27.16。

美元今天亞市進一步小幅走高，仍延續隔夜以來的強勢，ICE美元指數現報92.98、又回到了之前三周的整理區間中部。主要貨幣對中，周二才向上突破的歐元、英鎊、瑞郎、加元、澳元等貨幣又回到了之前熟悉的震蕩區間內，而且在技術上留下虛假突破的不利信號，這是否意味著這些貨幣近兩日可能進一步回落？

美債收益率上行幅度有限，但黃金大幅回落

另外值得註意的是，隔夜美債收益率雖然上行、但幅度都非常有限，10年期自0.644%低位最高反彈了4個基點、今天亞市又回落至0.664%；這可能是美聯儲隔夜會議紀要缺乏強硬信息的又一體現。但黃金、白銀隔夜仍然大幅下挫，黃金最低跌至1920檔、今天亞市適度反彈、現報1950.02美元/盎司。黃金、白銀近期波動相當大，短期可能相當程度上仍受到美債收益率、美元走勢的掣肘。

隔夜美聯儲會議紀要果真沒有任何強硬信息嗎？從總體來看的確如此，但與長期、超級寬鬆的廣泛預期相比，有些措辭可能令市場感到刺耳：

1）對金融體系的穩定性表達了擔憂。委員們擔憂銀行及金融機構將面臨更加不利的局面，這是否會妨礙他們推行更低的利率呢？歐洲、日本多年的實踐已經明確無誤的表明，長期低利率將嚴重損害銀行及金融體系。

2）在什麼時候提供更明確前瞻指引的措辭上有所變化。在之前的會議上，美聯儲的措辭是“在之後的會議上”，但7月份該措辭變成了“在未來某個時候”。美聯儲官員在更寬鬆前瞻指引上還有點顧慮？

3）目前還不考慮實施收益率曲線控制。市場已經炒作該預期有數月，美聯儲也連續拒絕了數月。

總體來看，與目前市場的激進預期相比，美聯儲不緊不慢的表態實在令人失望，這或是隔夜美元反彈、美股回落的主要原因。

今天歐美時段，市場將繼續以消化隔夜美聯儲會議紀要為主，這個小小的“意外”到底會引起市場一兩天的波動、還是一兩周的波動呢？日內財經日曆上值得一提的風險有歐央行7月會議紀要、美國上周初請數據。明天市場將迎來重要的歐元區、英、美8月PMI初值報告，以及傑克遜霍爾全球央行會議。（後續分析請鎖定David分析觀點僅為市場評論，並不構成投資建議）