截斷虧損，讓利潤奔跑真的可行嗎？談談交易中的止盈問題

（一）

關於交易中的獲利了結，有一個比較著名的策略：截斷虧損，讓利潤奔跑。

我們通常將此理解為做好止損但不止盈。在我看來，這種論斷有些片面。

首先，它沒有限制條件，即在什麼條件下這樣做。由於沒有條件限定，很容易讓經驗尚淺的新手誤以為這是交易世界永恆的真理。

其次，它以宣教的方式告訴你該這樣做，但是又不告訴你具體怎麼做。你在學習理念時熱血沸騰，感覺自己掌握了宇宙真理，一旦到了實際的交易中，面對紛繁複雜的具體情況，又方寸大亂，頭暈目眩。

假如你分別參加100米，1000米，10000米的跑步比賽，教練跟你說，甭管多少米，你就閉上眼睛使勁跑吧，是不是有點想捶他。

但如果有人說：截斷止損，讓利潤可勁跑吧。定然有人評論：大神，你說的太對啦。

仔細想想，讓利潤奔跑只是獲利持倉的方式之一。在不限定前提條件的情況下說“讓利潤奔跑”，既絕對又片面。因為，市場中還存在其他狀況和可能性。

（二）

我觀察到趨勢交易者更認同讓利潤奔跑這種說法，也更樂於執行這樣的持倉策略。

因為趨勢不常有，趨勢交易者的止損比例較高，因此一旦抓住真正的趨勢就希望吃的足夠多。

同時，趨勢交易者會比較強調交易一致性，交易行為相對機械。傳統的趨勢交易者認同趨勢成立時開倉，趨勢結束時平倉這種理念。

作為趨勢交易者，趨勢確立後開倉確實無可厚非，但等到趨勢結束才平倉令很多趨勢交易者都飽受利潤回撤之苦。

對於如何化解這種痛苦，有些說法比較殘忍。有人說交易反人性，你得克服自己人性的弱點。還有人說，必須接受回撤，這就是趨勢交易的一部分。我想給掙扎於這種痛苦困境的趨勢交易者提個醒：

趨勢不是一瞬間結束的。

好比開車，不可能全速前進時，一腳刹車便原地不動。刹車需要時間和空間作為緩衝。

趨勢也需要時間和空間反復築頂或築底才能結束。

這個築頂或築底所經歷的時間和空間，是趨勢走弱、衰敗直至結束的緩衝帶，或說緩衝區域。

在這個區域內，趨勢結束的信號越來越明顯，直到趨勢結束信號被觸發。

無論你是將均線的金叉死叉作為趨勢結束的判斷依據，或是依道氏理論做趨勢研判，亦或者你自己發明創造的什麼趨勢結束信號，這類信號通常會以價格點或時間點的方式出現，這個“點”的意義在於告訴你現在必須退出了。這個“點”的最大價值在於為趨勢交易者提供了一個清晰的邊界，告訴趨勢交易者，現在趨勢已經徹徹底底的結束了。

趨勢交易者必須意識到一個問題，這個趨勢結束的點，並不是唯一的趨勢持倉退出點，更不是最佳的趨勢持倉退出點，它只是趨勢持倉的最後的迫不得已的退出點。

直到此時，趨勢結束信號被確認，趨勢性持倉不得不終止。

趨勢從高潮到衰敗的演變過程是無明顯邊界的模糊過程。但它會逐步給你透露趨勢行將結束的資訊。整個趨勢結束的緩衝區域都是趨勢交易者的持倉退出區域。那個確認趨勢結束的點，只是一個最為明確的趨勢結束緩衝區域臨界點。對於退出持倉來說，臨界點退出往往是最差的選擇。

因此，那些奉行趨勢確認結束時才退出的交易者的巨大的痛苦感，並不是因為交易反人性，而是因為他們的獲利退出總是以一種（事後來看）最差的選擇完成。

（三）

有三種情況應該進行止盈操作或提前做好盈利預期。

第一種情況：調整行情

小級別的調整行情沒有交易價值，但趨勢行情的中期調整結構還是值得參與一下的。在做交易計畫時必須明確這是調整行情，不能妄想跑出反轉行情。

有交易者會因為持倉有一定浮盈而改變交易計畫，拿浮盈博反轉，認為大不了平價止損，反正不虧。

調整行情跑出反轉是小概率事件，如果沒有止盈計畫，持倉會承受價格的反復波動，很可能回吐部分甚至全部浮盈。這種情形最容易讓交易者懊惱。因為從當初的交易計畫來看，明明是“看對了”行情，卻沒賺到錢。

因此對於交易調整行情來說，在調整達到合理區間時主動止盈是絕對必要且合理的。

調整行情的止盈區域也比較好預判。可以使用百分比回撤工具，或者在價格調整觸及均線帶時退出，也可以錨定顯著的大實體阻力/支撐等。

第二種情況：趨勢遇到顯著障礙（阻力/支撐區域）

儘管趨勢已經形成，但在當前級別或高一級別的圖表上存在比較明顯的阻礙，這種情況也應該做好止盈計畫。

通常交易者在心理上會期待突破行情發生，但多數情形是趨勢行情將出現調整。上面說的第一種情況，就是這時可能會出現的調整行情。

當價格對阻力/支撐區域發生“首觸”時，合理的操作方式是進行部分止盈。

“首觸”的概念我在歷史文章中講過，重要阻力/支撐區域通常不會一次通過（不是說不會通過，而是需要反復），尤其是價格已經運行了不小的波幅後發生“首觸”，通常會觸發獲利了結盤。理智交易者也應該順勢止盈部分倉位。如果仍對趨勢有所期待，或結合基本面/資金面分析突破有可能發生，那務必保持一個最低倉位以免發生踏空。

若價格出現調整，交易者可擇機補回平掉的倉位。（本文來自：匯 友 網）若未出現調整，或錯過回補機會，價格突破後仍有可能再度確認突破位，這也是回補倉位的機會。

第三種情況：價格進入趨勢末期的緩衝區域

如果非常幸運的持倉到了趨勢的末期，此時積攢了大量浮盈，潛在利潤空間已經非常有限。從盈虧比的角度講，用較大浮盈博弈較小利潤並不划算，因此一旦出現趨勢衰弱的跡象，就應該著手處理持倉分批止盈了。

趨勢分為強趨勢和弱趨勢。

如果是弱趨勢行情，通常會出現上述第二種情況，即圖表中存在較為明顯的阻礙。

第三種情況是針對強趨勢而言。強趨勢行情難以在圖表上找到令其停滯的阻礙，但是天下沒有不散的筵席，趨勢進入末期會自己形成阻礙。

強趨勢行情運行到末期的一些特徵：

強趨勢行情末期一定會出現背離，但是，出現背離並不意味著趨勢結束。因此，如果發現背離狀態，應該考慮分批止盈，並且不再激進的介入趨勢。

強趨勢行情末期反向K線數量會增多，實體會變大，甚至較為頻繁的出現反向大實體K線。反向K線是獲利盤平倉導致的，從反向K線實體的大小，則可以觀察出獲利盤平倉的決心。

強趨勢行情末期的另一個特徵是價格運動的斜率逐漸趨平，並且很有可能演變成水準運動。

如果觀察到這些特徵，就不應該對趨勢抱有過大期待了。此時，價格每一次向趨勢方向推進，接近前期高/低，或超出一點點時，都是止盈部分倉位的時機。

對於未做止盈準備的交易者，煎熬就此開始，價格沿趨勢方向的推進越來越難，而反向運動越來越頻繁，幅度和速率也逐漸增大，盈利開始出現一再回撤。

上述三種情況，其實是趨勢初期（醞釀期）、趨勢中期（突破前期）和趨勢末期的三種應該止盈的情況。即便不是趨勢性的持倉，如果辨識出了上述情況的特徵，也應該做好止盈計畫。

總而言之，如果當前級別和高一級別的圖表上存在顯著的阻礙價格運動的區域，那麼在這些區域進行止盈或部分止盈都是合情合理的。

（四）

最適合讓利潤奔跑的行情並不常見。

剔除上面幾種情況後，就只剩下價格突破顯著阻礙至自我形成阻礙這段空間。因此利潤只可能在強趨勢行情中奔跑，而在其他階段最多也就是競走。

然而強趨勢行情是比較極端罕見的。比如，2006年開始的A股以及2008年開始的黃金大牛市還有曾經例舉過的債務危機下的歐元/美元匯率。

這種大趨勢也不是在行情初期就可以辨識的。我們馬後炮複盤一下理論上的交易過程：

首先，當趨勢形成後，要堅定持有趨勢方向的頭寸，可以減倉，調倉，但不能反向操作。

其次，不能在趨勢確認結束前完全退出，至少要保持一個最低的趨勢持倉倉位。

第三，在真正實現完全突破前，遇到顯著阻礙還是應該進行部分止盈操作，並在趨勢調整過程中補回倉位。

第四，當趨勢完成突破後，需要把握時機敢於補回止盈的倉位，並一直持有到趨勢末期。

第五，當趨勢衰弱，形成自我阻礙或趨勢末期的其他特徵時，應該分批逐步止盈，而非一次性了結。

第六，確認趨勢結束時，才完全了結剩餘持倉。

這是理想中的強趨勢行情交易過程。說起來很簡單，想要做到非常難。

難點在於一方面交易者要對趨勢有堅定的信念，否則不可能一直持倉。另一方面交易者還需要客觀對待持倉，通過不同階段的倉位規模變化調整來控制回撤風險並盡可能使利潤最大化。

（五）

如果利潤果真能奔跑，那必然需要借助強趨勢行情。而每一次強趨勢行情的出現，都必然是受到了重大基本面變化的推動。

如果基本面沒有本質性的變化，強趨勢行情不大可能出現，利潤奔跑的空間就會受限。如果期待中的強趨勢行情成為現實，那麼能結束它的極大可能仍是基本面的再次變化。這也是我在星球提問裏提到的，做小波段行情不必看基本面，如果想要抓大趨勢行情——讓利潤奔跑——就必須結合基本面分析。

在股票市場裏時常會有連續大幅上漲的牛股出現，這是因為個股的基本面更容易因收購重組或政策變化而發生驟變。這也是技術分析在股票市場的作用弱於其他市場的原因。

事實上，技術分析最初是在股票交易中使用，而讓利潤奔跑的持倉策略也更適合在持有股票時使用。

期貨、外匯市場的波動通常是因基本面導致供需關係發生變化所引起的，而股票的趨勢性上漲除了普漲因素外，更重要的一點是，股票的內在價值發生了翻天覆地的變化。這種變化往往是不可逆的，至少短期內不可逆。股價的上漲是在兌現股票的價值。在基本面利好的推動下，股價更可能在短時間內不做調整的飛升。如果過於“機智”的利用技術分析手段進行止盈操作，很有可能無法回補脫手的籌碼。

另外，股票的存量是有限的，一家公司的總股本就那麼多，主要控制人和主要股東會鎖定大部分籌碼。浮籌少之又少，股價就會在重大利好的刺激下因搶籌而暴漲。

但是期貨、外匯市場的合約數量無限定，只要多空能夠撮合，就可以新開一張合約。因此，對於技術圖表上的那些顯著阻礙來說，理論上多空可以充分博弈。而在股票市場，看衰的一方持籌有限，又難以融券，因此多空的對弈並不總是完全均衡的。

所以，在股票投資中，更容易達成讓利潤奔跑。而在期貨外匯交易交易中，則不太容易。