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摘要:自2020年夏季以來,長期利率已開始上升。10年期利率在美國從0.6%上升到1.6%,在德國從-0.6%上升到-0.3%,在法國從-0.4%上升到-0.05%。法國外貿銀行(Natixis)經濟學家認
自2020年夏季以來,長期利率已開始上升。10年期利率在美國從0.6%上升到1.6%,在德國從-0.6%上升到-0.3%,在法國從-0.4%上升到-0.05%。法國外貿銀行(Natixis)經濟學家認為,長期利率的上升並不危險,甚至可能是好消息,原因有幾個。
美國:收益率將在秋季進一步上升 - 丹斯克銀行
核心要點
只要長期利率低於增長率,借款人就不會出現償付能力問題,因為債務比率會自發下降(債務以利率增長,因此收入增長的速度超過了債務增長的速度)。在這種配置下,資產價值可以保持非常高的水平,因為資產的基本價值是無限的:只要利率低於增長率,未來股息或租金的折現和往往是無限的。
收益率曲線的變陡對提高銀行的盈利能力有好處,因為它提高了中介利潤率,從而增加了銀行信貸供應。
長期利率的逐步上升,降低了資產價格泡沫的風險和異常低的風險溢價。
2020年這樣的低利率是一種金融抑制:在官方稅負之上,對儲戶徵稅,對借款人有利。因此,長期利率的上升實際上是金融抑製作用的減弱,因此應該受到歡迎。
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