【資訊】為什麼歐佩克+小幅增產是對的？

以沙特和俄羅斯為首的歐佩克+產油國可能已經將石油庫存削減至他們的目標水準，但這並不意味著他們可以在石油生產上肆意妄為。

上一次歐佩克會議上，產油國最終決定未來三個月內逐步增加產量。從此舉可以看出，產油國本身對原油需求復蘇是比較樂觀的。

需要注意的一點是，歐佩克+總體增產規模並不大。

根據協議，產油國5月和6月均每日增加35萬桶，7月增加44萬桶。此外，沙特將逐步恢復今年2月份單方面減產的100萬桶石油產量。但總體來看，到了7月底，原油供應量也就與今年一月份持平；與一年前相比，供應量甚至仍減少了近60%。

由此看來，歐佩克+對增產依然比較謹慎。分析師認為，之所以在增產決定宣佈後，油價還依然走高，一方面是因為樂觀的原油需求前景支撐；另一方面則是對該組織在減產計畫上高度紀律性的信心。此前他們計畫將經合組織成員國的商業石油庫存降至2014至2019的平均水準，目前他們已經接近實現這一目標了。

Source: U.S. Energy Information Administration

儘管庫存銳減，但從歐佩克的謹慎增產態度可見，投資者還是別指望沙特、俄羅斯以及同盟國會突然大量供應石油。

該組織十分關注經合組織的石油庫存水準，因為它們的數據最透明。當然，通過分析衛星數據以及跟蹤油輪動向，投資者也可以掌握其他地區的石油庫存狀況。此外，美國每週會提供詳細的庫存數據，大多數成員國也會每月報告庫存水準。

至於其他地區，薩爾達尼亞灣（Saldanha Bay）的石油儲備變化也說明了一些情況。南非開普敦北部的薩爾達尼亞灣（Saldanha Bay）是石油交易商密切關注的地方，那裏的地下儲油罐可儲存多達5500萬桶原油，所處的地理位置讓這些石油既能運往大西洋市場，又能運往太平洋市場。

數據顯示，自去年11月底以來，薩爾達尼亞灣的原油庫存下降了近2100萬桶，降幅為44%。

Source: Bloomberg calculation using figures from OilX and ship tracking data

外媒指出，去年，疫情一度導致石油需求大幅減少，很多原油被囤積起來，薩爾達尼亞灣也迅速堆積了大量原油。但現在情況發生了變化，去年石油堆積得有多快，如今減少得就有多塊。

當然，並不是所有地方的庫存都在下降，典型例子是中國。

據國際能源署（IEA）的計算，中國去年的原油庫存占全球庫存的60%左右，2020年原油庫存增加了3.67億桶，中國山東省的原油庫存沒有下降的跡象。

Source: SCI99

另外，中國的商業原油庫存也有所上升。截至2020年2月初，山東省港口的原油量從2019年12月的3000萬桶飆升至2020年2月初的逾5000萬桶，隨後穩定在4500萬桶左右。目前庫存量仍接近於這一水準，部分原因是新建的煉油廠提振了需求。

疫情目前依然以迅猛的速度在世界各地蔓延，但沙特仍然相信歐佩克在本月初做出了正確的決定。如今印度確診病例再創新高，日本也計畫重新封鎖東京、京都和沖繩。

疫苗接種速度加快，讓美國和英國等地區出現了石油需求上升的跡象，但交易員仍在等待其他地方的消費復蘇。所以總的來看，歐佩克+保持謹慎的態度是對的。