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美國：價值股重奪領先地位主要有三個原因 - 瑞銀
摘要：近幾個月來，從成長型股票轉向價值型股票一直是市場的主要主題之一。儘管美國價值型股票今年仍上漲了16%，增幅為11%，但近期的疲軟讓一些投資者懷疑，這是否標志著價值優於大盤的行情就此結束。但瑞銀(UBS
近幾個月來，從成長型股票轉向價值型股票一直是市場的主要主題之一。儘管美國價值型股票今年仍上漲了16%，增幅為11%，但近期的疲軟讓一些投資者懷疑，這是否標志著價值優於大盤的行情就此結束。但瑞銀(UBS)經濟學家認為，價值型股票應會重獲領先地位，原因有幾個。
年底前長期債券收益率將溫和上升的前景有利於相對於增長的價值
自美聯儲會議以來，成長型股票表現優於其他股票的部分原因是，更強硬的語調沒有推高長期收益率。然而，我們仍然認為，隨著全球經濟進一步正常化，基礎設施法案最終在國會獲得通過，以及美聯儲逐步縮減購債規模，10年期美國國債收益率將在年底前升至2%。長期利率上升應會提振金融類股(價值指數中最大的板塊)的利潤，並對成長型公司的估值構成壓力。
價值型股票在經濟強勁增長時期表現良好，比如目前
美國經濟在經歷了去年約3.5%的收縮後正在繼續反彈，我們預計今年的經濟增長將達到6.8%。價值公司往往與經濟活動聯繫更緊密，因此應該會獲得巨大的利益。因此，我們預計今年價值型公司的盈利將超過成長型公司。這種盈利勢頭明年可能會放緩，但價值利潤增長應該仍能與成長型公司競爭——考慮到成長型公司的定義應該會產生更高的利潤增長，這是一個不尋常的結果。
成長型股票相對價值的高估值使它們容易受到衝擊
增長型估值看起來更合理的說法似乎沒有根據。增長與價值的預期市盈率處於後互聯網泡沫時期的高位，溢價接近1.8倍。相比之下，1980年以來(不包括上世紀90年代末的科技泡沫)的長期平均市盈率為1.4倍。簡單地說，成長型公司的相對估值被抬高，看起來很脆弱，尤其是在利率上升的情況下。
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