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摘要:美元指數是綜合反映美元在國際外匯市場的匯率變化情況的指標,是6種貨幣(歐元、日元、英鎊、加拿大元、瑞典克朗、瑞士法郎)參照1973年3月六種貨幣對美元匯率變化的幾何平均加權值來計算的,以100.00為基準來衡量其價值。105.50的報價是指從1973年3月以來,其價值上升了5.50%。其中歐元權重最大,超過50%,所以美元指數的漲跌只能代表美元與其他貨幣相對的升值與貶值。
美元指數是什麽?
美元指數是綜合反映美元在國際外匯市場的匯率變化情況的指標,是6種貨幣(歐元、日元、英鎊、加拿大元、瑞典克朗、瑞士法郎)參照1973年3月六種貨幣對美元匯率變化的幾何平均加權值來計算的,以100.00為基準來衡量其價值。105.50的報價是指從1973年3月以來,其價值上升了5.50%。其中歐元權重最大,超過50%,所以美元指數的漲跌只能代表美元與其他貨幣相對的升值與貶值。
美元指數的計算及公式
美元指數每周7天,每天24小時地被計算。
計算公式
其中,50.14348112是一個常數。這是為使基期指數為100而引入的。美元指數顯示的是美元的綜合值。一種衡量各種貨幣強弱的指標,類似於顯示美國股票綜合狀態的道瓊斯工業平均指數。
美元指數的主要影響因素
1、美國聯邦基金利率:在一般情況下,美國利率下跌,美元的走勢就疲軟;美國利率上升,美元走勢偏好。
從美國國庫券(特別是長期國庫券)的價格變化動向,可以探尋出美國利率的動向,因而可以對預測美元走勢有所幫助。如果投資者認為美國通貨膨脹受到了控製,那麽在現有國庫券利息收益的吸引下,尤其是短期國庫券,便會受到投資者青睞,債券價格上揚。反之,如果投資者認為通貨膨脹將會加劇或惡化,那麽利率就可能上升以抑製通貨膨脹,債券的價格便會下跌。美元的走勢,受利率因素的影響很大。
2、商品價格:國際商品市場上商品大多以美元計價,所以商品價格與美元指數成較為明顯的負相關。選取具有代表性的CRB指數來與美元指數疊加,來形象的觀察美元指數與商品價格指數之間的關系。
CRB指數是由美國商品調查局(CommodityResearchBureau)依據世界市場上22種基本的經濟敏感商品價格編製的一種期貨價格指數,通常簡稱為CRB指數。CRB期貨指數反映的是17種商品的價格,是用算術平均與幾何平均的方法計算,它不只是17種商品沒有加權的價格平均數,同時也收入了每種商品在不同時間的價格平均數。CRB指數是一種較好反映通貨膨脹的指標,它與通貨膨脹指數在同一個方向波動,與債券收益率在同一方向上波動。可以說,CRB指數在一定程度上反映著經濟發展的趨勢,與經濟波動同樣也具有較強的趨同性。
3、歐元匯率:美元指數根本上來講還是一系列匯率的一個加權指數,所以最終還是反映到美國與其主要貿易貨幣的自由兌換貨幣的強弱上。
在美元指數構成的一攬子貨幣上,歐元是權重最重的一個貨幣,歐元的走勢自然也成為與美元指數的重要影響因素。歐元匯率和美元指數有著非常強的負相關性。這也驗證了歐元匯率在美元指數中的重要作用。因此我們可以很容易的推測,歐元匯率的強弱很可能成為美元強弱的反向指標。近期由美國次貸危機所引發的金融動蕩對歐元區產生了重要的影響,歐元區經濟連續兩個季度出現負增長,反而較美國提前步入衰退,這也成為投資者看空歐元從而促使美元飆升的一個重要因素。
美元指數大幅波動
「美強歐弱」的基本面支撐年初美元走強。2020年以來,歐洲經濟體的慘淡數據施壓歐元,使得美元指數一路高漲。2月份,歐洲經濟領頭羊德國的經濟景氣指數僅為8.7,較上月的26.7明顯回落,同時德國和法國的工業產出數據也不及預期。與此同時,美國多項經濟數據持續良好,歐美經濟基本面落差進一步加大,歐元兌美元當月下跌2.19%至1.1下方,推高美元指數至99.92高位。
新冠病毒疫情蔓延醞釀避險情緒。新冠病毒疫情傳播至110多個國家和地區,世界衛生組織(WHO)宣布新冠病毒疫情構成全球大流行。由於全球醫學界對如何對抗新冠病毒仍處於研究階段,疫情的蔓延和防控具有極大的不確定性,帶動全球避險情緒和恐慌情緒的上升。黃金、日元、瑞郎等傳統避險資產受到追捧,美股連續下跌,美債收益率屢創新低,被稱為「恐慌指數」的芝加哥期權交易所市場波動率指數(VIX)一度攀升至2008年金融危機以來的歷史高位。
資產價格持續下跌催生流動性需求帶領美元指數反彈。全球風險資產價格的加速下跌,必然觸發大量平倉或贖回需求,金融體系面臨流動性危機,需要通過賣出資產獲得流動性來應對贖回或補倉,黃金、美債等傳統避險資產受到拖累,美元指數因此快速反彈。各國央行紛紛緊急出臺寬松政策緩解市場流動性壓力,令美元指數的反彈勢頭得以暫緩,但若全球股市和商品價格繼續下跌,流動性問題得不到根本性解決,市場對美元的需求將持續旺盛。
美元指數波動的深層原因
歷史經驗表明,美元指數的走勢與經濟周期存在較大關聯。通過對經濟周期和美元周期的比較分析可以得出,當美國與歐洲經濟周期出現分化時,美國經濟的相對強勢通常伴隨美元走強;當美國與歐洲經濟周期處於同步時,相對較高的美國國內利率水平讓美元強勢。反之亦然。這與美元指數中占比最高的歐元兌美元有著密切關系。「美強歐弱」的局勢支撐美元指數持續高位已久,強勁的美國經濟是美元指數的根本依靠。
市場對美國經濟步入衰退已產生持久擔憂。2019年初開始的10年期和3個月美債收益率倒掛引發市場恐慌,8月中旬10年期與2年期國債收益率也出現倒掛。市場之所以持續關註美債長短端收益率倒掛的進展,是因為歷史上幾乎每一次「倒掛」都伴隨著大約一年後美國經濟步入衰退的教訓,因此當前市場對美國經濟數據質量有著極高的敏感性。
本次美元指數下跌起始於不佳的經濟數據。本次美元指數的下跌始於2月21日,因當日公布的美國2月服務業PMI和製造業PMI均遠不及預期,尤其是服務業PMI意外低於50榮枯線,創2013年11月以來新低。服務業占美國經濟最大比重,不佳的經濟數據令市場對美國經濟放緩的擔憂再起,疊加新冠疫情的恐慌情緒,美元指數從三年高位跌落,並一路走低。信心的缺失有可能將導致市場預期方向的掉轉改變,進而影響市場行為,導致美國經濟被過度看空,美國國內經濟增速或將進一步放緩。
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