頂級技術分析大師：短線交易成功率太低，我從來不碰！

馬丁·普林格（Martin J. Pring）是技術分析領域頗具聲望的技術大師，被譽為“技術分析師的技術分析師”，他的經典著作《馬丁·普林格技術分析法》被市場認可為新一代技術分析人士的“標準教科書”。

馬丁·普林格是Pring Research的創始人和《國際市場評論》的出版商，該評論是一項每月市場評論，提供有關世界主要金融市場的長期概況。Martin於1987年率先將視頻引入作為技術分析的教育工具，並且率先在該領域引入了教育性的互動式CD。

作為頂級技術分析領域的交易員和交易培訓行業的領軍人員，多年來，馬丁·普林格已經進行了廣泛的模式和指標分析，其市場預測是由長期的經濟模型驅動的，該模型為應用技術工具奠定了基礎。

兼具財經作家身份的馬丁·普林格在金融市場數十載，並成功在幾個歷史性市場趨勢中進行了成功預測，如貴金屬牛市在1980年初見頂，而債券熊市在1981年見底等。

早在70年代初期，馬丁·普林格閱讀了羅伯特·舒華茨和約翰·馬吉的經典圖表研究，即股票趨勢技術分析。這本書的主要前提是價格圖表代表了供需之間的持續鬥爭，這對馬丁·普林格來說意義非凡。但是他當時並不知道技術分析會在自己今後的職業生涯中扮演重要角色。

馬丁·普林格是一位多產的財經領域作家，他撰寫了11本書，其中包括《技術分析說明》（Technical Analysis Explained，最初於1979年出版，McGraw-Hill），現在為第四版。目前《技術分析說明》已翻譯成10多種語言，是用於市場技術員協會1級CMT（認證的市場技術員）認證的三本主要書籍之一。

下麵讓我們通過對他的專訪，進一步瞭解這位富有邏輯性的頂級技術分析交易員。

記者：讓我們先快速瞭解一下您的市場模型。

馬丁·普林：它由三個市場組成：債券，股票和大宗商品，每個市場都有兩個轉捩點，這導致整個週期中有六個點或六個階段。它從來都不是完美的-每個週期都是不同的，並且市場之間和不同幅度的移動之間的時間也是不同的-但它是有效的。

每個市場的移動規模在很大程度上取決於長期趨勢。例如，在第二次世界大戰後時期，利率市場由一系列上升的高峰和低谷組成，這反映了更高的債券收益率。但是，自1981年9月以來，利率一直處於一系列較低的高峰和低谷。

目前，有一個有趣的問題要考慮：長期趨勢是否已經逆轉，因為我們目睹了大宗商品價格的大幅上漲？一些商品指數，例如《商業雜誌工業價格指數》，在此週期內創下了新的勢頭高點。這是表明大宗商品長期趨勢已經逆轉的一個因素，意味著利率環境的上升和商品價格的上升。絕對確定還為時過早。隨著長期趨勢的逆轉，債券價格很可能會在交易區間波動。

持續更新的《國際市場評論》 - 由馬丁·普林格團隊運營

美聯儲此時可能正在使用過於嚴格的利率政策。我的“增長指標”是五個經濟指標的總和，已經低於零。自從50年代以來，這種情況就一直保持著短期利率最高記錄的良好記錄。零以下表示經濟持續穩定。我查看了差異購買力，差異利率，往來帳戶變化，但發現沒有任何效果。我的結論是，當下的貨幣趨勢主要受市場心理驅動。

但是，我對美元的趨勢如何適應階段分析感到好奇。

當我對此進行研究時，發現自60年代以來，幾乎每個美元的主要低點都出現在第五階段的末尾，如2004年底的水準。

第五階段的特點是收益率上升，商品價格上漲和股票下跌，這是在實行緊縮貨幣政策時發生的。美元將在第五階段觸底是有道理的，因為如果美聯儲通過保持條件緊縮來控制供應，美元的價格應該會上漲。

我的晴雨錶衡量的是環境，而不是市場本身正在發生的事情。通常，市場在做的就是環境指示應該發生的事情，但並非總是如此。由於價格趨勢更受人群心理驅動，所以有時股票不一定會對基本面做出反應。決定股票價格的是市場參與者對基本面而非基本面本身的態度。否則，你該如何解釋“ Nifty Fifty”（眾多受歡迎的藍籌股在70年代初崩潰）這樣的情況？

我的晴雨錶同時也衡量環境並反映三個市場中每個市場的傳統看漲或看跌情況，我將其進一步分類為六個階段中每個階段的設置。例如，階段4是債券看跌，股票看漲和商品看漲。

我使用的其中一個指標是商業票據利率，這是公司為運營所需資金支付的利率。如果該速度高於其12個月的移動平均線，則表示市場處於第4階段。

由於股票是三個市場中心理上最易受推動的股票，因此股票市場的趨勢可以無視我的晴雨錶。商品和債券則更受經濟力量驅動。

記者：當您看到諸如股市與您的基本面所指示的情況相反時，您會怎麼做？

馬丁·普林：這會激勵我進行深入研究，看看是否能找到可以解釋這種現象的原因。

記者：請講講您應用的一些基本技術分析策略

馬丁·普林：我用於確認趨勢的一種客觀技術方法是應用於標準普爾500指數的12個月移動平均線。如果標準普爾500指數低於其12個月的移動平均線，並且晴雨錶為負值，則表明市場環境為空頭，並且股票正在對負值環境做出反應。

記者：這種方法只能用於標普500嗎？

馬丁·普林：並非如此，這些方法當然也可以將相同的技術用於商品指數。例如，我使用“擴散指標”來衡量單個商品超過其24個月移動平均值的百分比。該指標可以追溯到60年代。

記者：看來您確實是在以長遠的眼光工作回顧市場，應用12個月移動平均線作為確認，依此類推。如今，許多人在分析和持有期間都更加注重短期。

馬丁·普林：電腦的普及縮短了每個人的時間跨度，我認為這不一定是一件好事。包括理財經理在內的更多人往往更關注短期走勢。我把這種對市場的態度比喻為“毒品”，很容易讓人短期獲得快感且上癮，但從長期來看是有害的。

最成功的交易者不會讓自己的情緒影響交易，但你越是短期地投入，你對每一個短期時間點的興趣就越大，情緒也就越多。我更傾向於每週看一次市場，進行調整，在我看來，這樣做更令人踏實。因為我不會隨意否決自己做出的判斷，在持倉前，我的所有決定必然是謹慎和有理有據的，所以我無需隨時調整自己的倉位。

記者：市場波動往往會動搖非專業的短線交易者。

馬丁·普林：每30秒衡量一次投資組合，在我看來是非常困難的。所以我不會嘗試這樣的短線交易。

記者：您對於真正想專注於短期目標的人開發交易系統有何想法？

馬丁·普林：使用短期數據開發交易策略存在很多問題。我還沒有找到可以持續有效的、可量化的參考因素。我並不是說這不可能完成，只是我發現唯一能夠持續有效的就是長期方法，尤其是那些具有跨市場要素的方法。

一個很好的例子是跟蹤三個月的商業票據利率：如果該利率跌至12個月移動均線以下，表明利率正在下降，同時標普500超過其12個月移動均線，則非常看漲。從歷史上看，其回報率很高，風險很小。這種模式在2003年4月（當時市場開始了大約10個月的上漲）時走了很長時間，並在2004年秋季開始保持中立。

記者：另一種流行的技術是使用估值，當市場被低估時，會釋放看漲信號，而市場被高估時會觸發看跌信號。您對此類模型有何看法？

馬丁·普林：我沒有在晴雨錶中使用估值，但我確實在觀察標普500指數的股息收益率。估值模型是情緒指標。您可以觀察它們何時超買或超賣，但必須等待實際趨勢逆轉。正如我們在股票泡沫期間發現的那樣，超買的東西可能會變得更加超買。當趨勢破裂時，心理就會真正改變，估值此時才會變得有用。

一些分析師將研究標準普爾的估值水準，並表示該指數略高於正常水準，因此市場應降至正常水準。這其實遠遠不夠。你必須知道估值的最高或最低點的位置。如果極度超買，那麼市場可能會出現超賣的情況，而不僅僅是回到正常狀態。人群心理都有一個鐘擺效應：情緒從極度樂觀轉變為普遍的悲觀情緒，循環往復，整個過程不會一蹴而就。

記者：您之前提到技術分析可能是主觀的，但是您最近發表的文章詳細介紹了一種定量方法來分析圖表。您的研究揭示了什麼？

馬丁·普林：我在價格圖表方面做了很多工作，包括one bar 和two bar價格圖表。我想整理一些價格圖表的完整圖片，並顯示有效的圖表和定期出現的圖表。以及大家不會經常看到的某些價格圖表 -例如，鑽石圖表就很少見。

另外，許多人不了解價格圖表是如何構建的，所以我想解釋一下他們的基本構成部分-高峰和低谷分析，趨勢線和數量關係。這樣你才能更好地瞭解這些圖表並弄清它們的突破是否可能有效。

記者：您分析了哪些圖表？在什麼時間段內？

馬丁·普林：我們測試了1980年至2003年的頭肩頂和頭肩底以及雙頂/底部。我們通過視圖檢查確定了主要牛市和熊市趨勢的日期和時長。然後，我們使用電腦來區分圖表。電腦識別出大約5,000種形態。

我們發現了許多有趣的東西。首先，我們發現頭肩和雙頂/底價圖表確實奏效。但是，我們還發現，如果信號是逆週期爆發，則這些圖表更容易失效。

例如，如果某種圖表在熊市初期中發出買入信號，則它傾向於失效或產生較少的利潤。如果在牛市中出現相同的信號，則它傾向於起作用。我已經根據經驗知道了這一點，但是很高興看到研究表明了同樣的觀點。

記者：交易量水準對於突破重要嗎？

馬丁·普林：研究表明，許多圖表在未確認大量交易的情況下都有效，但如果突破中存在大量交易，則這是該模式的一個很好的信號。

最後，我想強調的是，大多數技術分析只是常識。使用常識對理解如何解釋技術分析大有幫助。交易員與其花時間在大量花哨的交易技巧上，不如靜下心來，好好研究基本的技術，將交易控制在風險之內，耐心等待，往往結果會比你預想的更好！