每日交易500次！短線狙擊手透露頻繁交易也不會虧的秘密

拉裏·本尼迪克特是一個非常活躍的短線交易者。他平均每天交易100到200次。幾年前，他的交易頻率能達到更加瘋狂的每天500次。他交易的核心標的是標普500指數。

拉裏·本尼迪克特主要做逆勢交易——短期上漲時賣出，短期下跌時買入。他入場的時機取決於市場當時的波動率、他的方向性偏好以及不同市場之間的相關性。

如果拉裏·本尼迪克特認為短期內價格相關性過於誇張，他就會在一個市場做多，而在另外一個與之正相關的市場中做空（或與之負相關的市場中做多），保證投資組合的風險恒定。

本尼迪克特很注重風險管理。如果一個月的損失接近2.5%，本尼迪克特就會平倉所有的投資產品，將之後的第二日作為新的起點進行交易並降低倉位。

在損失達到2%到2.5%的時候，他會將投資組合所持倉位減半，或者持有比正常持倉水準要低的倉位。本尼迪克特持續以很小的倉位進行交易，直到他再次開始賺錢。

這種快速削減風險暴露倉位的行為，解釋了他月度損失從來不會很高的原因。他交易13年來最差的月度損失僅為3.5%。

以下是部分訪談內容：

問：當你下單的時候，你是如何消除風險的呢？

答：如果我是看漲期權的賣方，我會買與之相對的期貨對沖，儘量使帳面保持delta中性。

問：所以你主要是賺取買賣價差並且抵消風險？

答：是的。但作為一位專員，你也會有一定的前瞻性。如果市場強勢，並且你知道會有人不停地買入看漲期權，你就可以提前買入期貨。換句話說，你預先估計了你對對沖風險的需求並且調整你的delta。這個過程有助於形成對市場的感覺。

問：你是如何慢慢培養這種感覺的？

答：一開始我關注場內價格變動的關係。比如，如果標普始終保持與債券相反的方向，然後某一天債券跌了，但是標普沒有漲，這就意味著我應當賣出標普。很有意思的是，現在原油和標普無論是向上還是向下方向都是一致的。這個發現令人感到新奇。在此之前，我們從來不看原油走勢。

問：從不斷失敗到穩定盈利的過程中你發生了什麼變化？你的轉捩點在哪里？

答：學會了關注市場之間如何相互影響。我一直根據市場相關性進行交易。

問：你可以舉幾個例子來說明你如何針對不同市場進行交易的嗎？

答：我從來都不知道怎麼教我的孩子或者朋友如何操作，這好像是一種本能。這不是某一類交易模式甚至是某幾種獨特的交易方法。我交替使用不同的市場關係，但不會始終保持一定的交易模式。我對市場相關性是否管用十分敏感。這種相關性交易時而管用，時而失效，我已經完全適應了。

一旦建了倉位，我就會立刻開始尋找最合適的對沖工具。比如我做多標普，然後就會在我的十個顯示幕上尋找最合適的對沖工具。這可能是另外一個指數，或者是賣出一個價內看漲期權，也可能是賣出一個價外看漲期權，或是買入債券（當它們負相關的時候）。我有時候不會用任何工具對沖，但是會設置止損點。

問：但你如何判斷哪一個品種可以最恰當地對沖風險呢？

答：通過觀察市場動向。比如，現在標普是1227點，債券跌了一點，這告訴我標普應當守在這裏，並且會反彈。如果我買了，它沒漲，我就會買入債券來對沖。

問：你為什麼不直接平倉，而選擇對沖呢？對沖哪里更勝一籌？

答：這就是相互關係的用處了。上次標普在1227點的時候，債券價格是25個點，現在是20個點。通常情況下，債券跌的時候，標普會漲。我覺得可以在這裏買入標普並買入債券來獲取收益。

現在債券是20個點，標普的價格比0.75美元高一點，約等於債券價格的3/32美元，考慮到我的債券倉位差不多是標普倉位的三分之一，我可以賺取標普的利潤，在債券價格向下3/32美元的地方設置止損。如果我沒有被踢出場外，我就可以獲得高於3/32美元的利潤。最糟糕的結果也不過是差不多持平，而如果債券上漲3/32美元，我就可以兩邊都賺錢。就是這麼簡單。我每天都做很多這樣的交易，有時候持倉量很大，有時候又很小。倉位是大是小，取決於我當月的交易結果和我們當年的損益情況。

問：你見過很多既在大廳裏交易也在大廳外交易的交易員，他們經常犯的錯誤是什麼？

答：一個很大的錯誤在於攤平損失。交易者輸得精光往往是因為急於賺錢，不遵守準則。

問：你覺得，為什麼那麼多交易員最終都落得失敗的下場？

答：從我接觸交易這行開始，我見過很多交易員最後以自殺或無家可歸收場。他們都有一個共同的特質：賭徒思維。他們賠錢的時候就總想著孤注一擲。我很早就知道不能這麼做。交易是一項需要經營的事業。我每天做幾百筆交易，都是些零零碎碎的收益。如果你去看我的日收益表，就會發現我的帳戶鮮少出現大額收益。

拉裏·本尼迪克特交易方法的精髓在於，他在觀察一個市場的時候，會同時關注其他市場的價格變動，而不是分開來看。市場之間是相關聯的，但是這些相關性有的時候會隨著時間發生巨大變化。

比如標普500指數和債券的價格變動方向有時一致但有時又是相反的；再比如標普500指數會隨著原油價格的變動而變動，而有的時候又與原油價格毫無關係。拉裏·本尼迪克特熱衷於觀察這種市場內部的相互關係。無論日線圖還是分鐘線圖，任何時間點上一個市場的價格波動都可能影響著其他各個市場。

當然，弄懂當前市場間的相互關係僅是個開始，你還要學會如何交易。真正的交易選擇和操作根據多重考慮及個人過去的經驗靈活變化，基本無章可循。拉裏·本尼迪克特關於市場相關性的觀點對於交易員來說有可借鑒之處，至於如何使用這類資訊，就要每個交易員根據自身的觀察和交易風格來靈活調整。