一種高勝率的交易系統：均值回歸交易策略實例詳解

作為交易者，我們都應該知曉市場可能處於趨勢階段，也可能處於震盪階段。通常，大多數市場都處於區間震盪走勢中，只有不到三分之一的時候表現出趨勢行為，而趨勢則是我們最容易獲利的階段。瞭解股票、期貨和外匯等不同市場機制之間的差異非常重要，這有助於我們應用與當前環境相適應的最佳交易工具。本文我們將重點介紹非趨勢條件下的均值回歸交易策略。

什麼是均值回歸交易策略？

在日常交易中，我們經常聽到交易策略被描述為均值回歸策略或趨勢跟隨策略。大多數交易者對趨勢跟隨策略都較為熟悉，但是，有些交易者似乎對均值回歸策略的運行方式感到困惑。

在深入研究均值回歸作為一種交易策略的機制之前，讓我們花一些時間來瞭解金融市場中均值回歸的基本理論。均值回歸模型中的基本概念是金融工具的價格將趨向於回歸歷史均值。因此，根據所分析的時間序列，預期價格會朝任一方向過度移動，從而恢復到其價值平均或中樞水準。比如某一資產價格不會無限上漲，亦不會無限下跌，總會在某個時間回歸到價值中樞水準。

一個簡單的例子可以用美國股市的長期歷史回報來說明。在過去 75 年左右的時間裏，以標準普爾 500 指數或道瓊斯工業平均指數為代表的美國股市提供了大約 8% 至 9% 的平均年度回報率。這將被視為整個美國股票市場的平均或平均年度表現。現在，如果分析 75 年間的平均年回報率，你會發現股市每年回報率超過 30%，類似地，你會發現股市每年下跌超過 50%。

通常，在這一系列數據中，你會發現在市場取得巨大收益的年份中，隨後一年的市場回報要低很多。

同樣，當市場在某一年出現巨大虧損時，通常會在下一年實現更大的收益。雖然股票市場通常存在向上偏差，但你可以從這個例子中看出，在牛市或熊市中價格過度波動後，它往往會顯示均值回歸趨勢。

無論你是專注於 5 分鐘蠟燭圖的日內交易者，還是查看每週圖表的波段交易者，均值回歸策略可以應用於任何時間框架。從本質上講，均值回歸技術試圖利用金融工具中的極端價格波動，採取逆勢觀點，並最終執行使當前價格變動減弱的頭寸。均值回歸交易者在市場上觀察這些類型的失衡，並假設價格應該回到其價值平均水準附近。

均值回歸策略的優缺點

在瞭解均值回歸理論背景後，我們來詳細說明使用這種交易策略的一些優點和缺點。

均值回歸策略的優點

有更多交易機會 —— 作為一般準則，市場在大約 30% 的時間裏傾向於趨勢市場，而 70% 的時間價格仍處於某種形式的整固中。由於回歸均值策略最好在區間波動的市場背景下應用，而市場接近 70% 的時間都處在這種背景之下，因此與趨勢交易設置相比，均值回歸策略將有更多交易機會。

較短的持倉時間 —— 平均而言，均值回歸策略的持倉期相對較短。均值回歸策略在波段交易者中非常流行，他們通常持有兩天到兩周的頭寸。將此與趨勢跟蹤方法進行比較，後者通常會尋求平均持倉數周至數月。這種更高的交易量可以帶來更多的市場機會，從而有助於帶來更高的回報。

更高的勝率 —— 許多均值回歸策略的一個特點是在風險回報方面非常保守。換句話說，許多均值回歸交易系統希望每單位風險的利潤為1或1.5倍。這在本質上有助於提高系統的平均勝率。

均值回歸策略的缺點

較小的收益 —— 正如我們上面所指出的，均值回歸策略往往風報比上非常保守。這是廣義上的概括，然而，它是許多均值回歸技術的典型代表。這樣做的明顯缺點是，雖然能夠獲得更高的勝率，但我們放棄一些東西作為回報。更具體地說，與趨勢跟隨方法相比，均值回歸策略收益較小。

可能會錯過大趨勢 —— 我們知道市場在大約 70% 的時間裏傾向於盤整，這有利於平均回歸交易者。但請記住，市場確實有大約 30% 的時間趨向於趨勢。而正是在這些趨勢階段，才有可能實現最高的潛在利潤。這對逆勢交易者來說可能是機會的錯失。

交易執行挑戰 —— 大多數趨勢跟隨系統使用市價單或止損單來執行掛單。因此，在趨勢跟隨模型上發出的大多數入場信號往往被執行。

均值回歸策略通常使用限價單作為其主要的入場執行方法。因此，由於對限價單的更大依賴，在均值回歸框架內發出的入場信號通常會被錯過。這是因為限價單可能會或可能不會以要求的價格成交。這給逆勢交易者帶來了額外的挑戰，他們的模型基於高賣低買。

市場可以保持非理性 —— 有一句著名的市場格言說，“市場保持非理性的時間，比你保持不破產的時間更長”。換句話說，無論你對自己的市場假設有多麼自信，都不應該固執己見，以至於忽視市場可以並且確實經常與看似合理的交易相反的事實。均值回歸交易者需要始終意識到這一點，因為他們的交易方法本質依賴於對抗當前的價格走勢，而當前價格走勢似乎已經延伸得太遠了。未能在市場上認識到這一點可能會導致難以克服的毀滅性虧損。

均值回歸指標

市場中的均值回歸交易技術通常建立在特定類型的指標之上。這些指標可以是技術震盪指標、基本面、經濟指標或基於情緒指標等形式。大多數交易者都熟悉基於技術研究的均值回歸指標，但他們通常不太熟悉基本面和情緒驅動的回歸指標。讓我們簡單介紹一下這類均值回歸指標中的一些示例。

技術指標 —— 某些技術指標，如布林帶、相對強弱指數（RSI）、隨機指標和威廉%R 是提供超買和超賣信號的基於技術研究的例子。從本質上講，這些超買和超賣信號告訴我們特定市場內的價格變動何時在超買數值情況下過度上漲，或在超賣數值情況下過度下跌。

來看下麵的隨機指標示例。隨機指標內的上方虛線代表超買水準，指標內的下方虛線代表超賣水準。請注意在超賣或超買數值後價格如何回到其均值。

基本面指標 —— 如果你經常關注財經/經濟日曆，就會清楚每月發佈的許多不同類型的經濟數據。在外匯、期貨和股票市場中需要關注的一些重要經濟指標包括央行利率決策、國內生產總值（GDP）、消費者價格指數（CPI）、ISM 製造業、美國非農就業報告（NFP）等。對於個股，一些重要的基本指標包括市盈率、市淨率、債務與權益比率和市盈率與增長率等。

上述所有這些基本數據點都可以在均值回歸交易模型中使用。例如，逆勢交易者可以將當前的 CPI 數據與商品價格的多年趨勢進行比較，並在其均值回歸模型中使用該數據來預測未來的通貨膨脹率。

情緒指標 —— 情緒指標可以有多種形式，但使用基於情緒指標的基本前提基本相同。也就是說，均值回歸交易者通常會將情緒指數的極端數值視為衡量市場普遍情緒的一種方式。

通常，我們會發現處於極端範圍內的情緒數值，無論是看漲還是看跌，都會導致該市場的價格逆轉。這背後的基本概念是，如果每個人都看漲，那麼沒有其他人將推動價格推高，這將導致價格下跌。同樣，當所有人都看空時，就沒有其他人可以推低價格，從而導致價格上漲。

在期貨市場中經常使用的另一種流行的情緒指標是美國商品期貨交易委員會（CFTC）規定期貨交易所的結算會員和期貨經紀商每天必須向其提交期貨頭寸報告（Commitments of Traders，即COT報告）。通常我們會發現，當商業交易者（本質上是對沖者）和大型投機者（主要是投機基金）之間的頭寸出現極端差異時，價格可能接近反轉點。

下麵的每週銅期貨價格圖表說明了這種現象。

請注意，每當商業交易者頭寸（紅線）與大型投機者頭寸（淺綠線）出現極端背離時，價格往往會跟隨商業交易者頭寸。還要注意線條如何開始再次收斂，因為價格開始恢復到均值。

布林帶均值回歸交易策略

現在讓我們舉例說明可以在市場中使用的實際均值回歸策略。在這個策略中，我們將布林帶作為波動率均值回歸設置信號。我們介紹的策略是由資深交易員喬·羅斯( Joe Ross ) 首次提出的，該策略稱為 Gimmee bar 交易策略。

從本質上講，Gimmee bar 交易策略被用於盤整區間頂部尋找做空機會，或是盤整區間底部尋找做多機會。當價格處於比較小的波動區間，而且很少突破通道時，這種策略就會取得較好的表現。

做多交易信號規則：

價格應該在出區間波動，以及布林帶上線軌之間相對較遠；

價格必須觸及布林帶的下軌；

等待第一個上漲燭臺觸及布林帶下軌後。下一根看漲燭臺被稱為 Gimmee bar；

在 Gimmee bar 上方入場交易；

在 Gimmee bar 下方設置止損；

當價格接近或觸及布林帶上軌時退出交易。

做空交易信號規則：

價格應該在出區間波動，以及布林帶上線軌相距較遠；

價格必須觸及布林帶上軌；

等待第一個燭臺觸及布林帶上軌後，下一根看跌燭臺被稱為 Gimmee bar；

在 Gimmee bar 下方入場交易；

在 Gimmee bar 上方設置止損；

當價格接近或觸及布林帶下軌時退出交易。

做多交易均值回歸策略設置

現在讓我們來看下做多均值回歸交易策略的設置。下圖是澳元/美元4小時圖表：

我們可以從上圖看到，布林帶技術指標（綠色），然後價格在區間內波動，以及布林帶上下軌線之間相距較大。隨著價格波動，我們看到圖表上的特徵後，便可以考慮潛在的均值回歸交易。

我們可以在圖表上看到一個較大實體的下跌燭臺穿透布林帶下軌，緊隨其後是一個看漲燭臺。因此，在這種情況下，第二根燭臺被視為看漲的 Gimmee bar。這些條件滿足情況下，可以證實多頭交易信號。

因此，我們在 Gimmee bar 上方入場做多。隨後可以看到緊隨 Gimmee bar 的燭臺最終突破 Gimmee bar 的高點，這將確認多頭模式。止損設置在 Gimmee bar放下，如上圖虛線所示。至於止盈，我們需要密切關注價格走勢，一旦觸及布林帶上軌，我們將立即出場。

做空交易均值回歸策略設置

下圖是美元/挪威克朗日線圖：

同樣，布林帶綠色線條代表上下軌線。我們可以看到價格在一個區間內波動，且布林帶上下軌之間相對較寬，這表明市場一直沒有找到明確的方向。一旦確認這種市場環境，我們就可以使用均值回歸交易策略。

我們可以在上圖中看到，一根強勁的看漲燭臺穿透布林帶上軌。基於這一點，我們希望等待出現一根看跌燭臺，以確認做空設置。緊隨這個看漲燭臺後，我們看到一根下跌燭臺，即看跌的 Gimmee bar。

由此，我們可以在 Gimmee bar 下方建立空頭倉位。止損設置在 Gimmee bar 的高點上方，如圖虛線所示。最後，當價格觸及或下穿布林帶下軌時立即獲利出場。

總結

正如我們在本文中指出的，市場交易有兩種主要交易模式，一種是趨勢跟蹤或基於動量的模式，另一種是逆勢或均值回歸模式。我們已經概述了均值回歸策略的一些特徵。此外，我們還提供了一個可以應用於不同金融工具的策略示例。

在決定是趨勢交易還是均值回歸模式時，最重要的考慮因素是當前的市場狀況。當你發現交易標的價格更容易出現定向價格運動時，在該特定情況下採用趨勢方法可能更有利。另一方面，如果你發現市場內的價格行為受限於區間運動，那麼均值回歸策略可能更合適。