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摘要:信用評級在金融市場運行中發揮著揭示信用風險、輔助市場定價、提高市場效率等作用,是金融市場重要的基礎設施,被譽為債券市場的「看門人」。甚至可以說,沒有可靠、可信的評級機構,資本市場將難以有效運作。
什麽是信用評級?
簡單來講,企業在市場上通過發債融資,但投資者很難簡單判斷債券是好是壞。在這樣的背景下,信用評級機構應運而生:由專業人員構建評級模型、發布評級報告,通過級別符號直觀評價債券信用質量,不僅為投資人決策提供「慧眼」,也給發債企業帶來了便利。
信用評級在金融市場運行中發揮著揭示信用風險、輔助市場定價、提高市場效率等作用,是金融市場重要的基礎設施,被譽為債券市場的「看門人」。甚至可以說,沒有可靠、可信的評級機構,資本市場將難以有效運作。
信用評級的目的是顯示受評對象信貸違約風險的大小,一般由某些專門信用評估機構進行。 評估機構針對受評對象金融狀況和有關歷史的數據進行調查、分析,從而對受評對象的金融信用狀況給出一個總體的評價。信用報告(或信用評分) - 是信用評級的一個子集 - 它是個人信用評估的數字評估,由信用局或消費者信用報告機構完成。
信用評估最初產生於20世紀初期的美國。1902年,穆迪公司的創始人約翰·穆迪開始對當時發行的鐵路債券進行評級。後來延伸到各種金融產品及各種評估對象,現在大體分類為:
資本市場上的信用評估機構,對國家、銀行、證券公司、基金、債券及上市公司進行信用評級,著名國際評級機構有:穆迪(Moody's)、標準普爾(Standard & Poor's)和惠譽國際(Fitch Rating)
商業市場上的信用評估機構,他們對商業企業進行信用調查和評估,著名企業有鄧白氏公司(Dun & Bradstreet)
消費者信用評估機構,他們提供消費者個人信用調查情況。著名消費者信用評估機構有Equifax公司、環聯資訊有限公司(TransUnion)和益百利公司(Experian)
全球三大信用評級機構
債券信用評級始於二十世紀初的美國。1909年,穆迪公司成立,對鐵路債券評級。後來又出現標準普爾和惠譽國際等。1975年,美國證券交易委員會(SEC)給了這三家NRSRO認可資格, 三巨頭便開始壟斷國際評級行業至今。
據國際清算銀行(BIS)報告,全球所有參加信用評級的銀行和公司中,穆迪占有80%的銀行和78%的公司,標準普爾占有37%的銀行和66%的公司,惠譽公司占有27%的銀行和8%的公司;每年的營業收入穆迪約15億美元,標準普爾為10多億美元,惠譽國際為5億美元左右。
隨著金融市場和產品的日益復雜多樣,風險評估也相應復雜精密,廣度和深度要求都遠遠超過傳統的信用評級內涵。作為有盈利目標、提供收費評級服務的企業,相互競爭的評級機構自身信譽近年開始受到質疑,尤其是2007-08年此貸危機引爆全球經濟危機後,評級機構也曾被告上法庭。
但是,在國際市場上,三巨頭仍然舉足輕重;金融、法律、財會和財經信息行業的業者都離不開它們的評級;雖然不是一語定乾坤,卻依舊是重要參照標準,也是一切分析的起點。
這是因為信用評級機構是債券市場一個不可或缺的有機組成部分,在很大程度上決定了債券的流動性和被市場接受的程度。
各信用等級的含義
等級 含 義 說明
AAA 信譽極好,幾乎無風險 表示企業信用程度高、資金實力雄厚,資產質量優良,各項指標先進,經濟效益明顯,清償支付能力強,企業陷入財務困境的可能性極小。
AA 信譽優良,大致上無風險 表示企業信用程度較高,企業資金實力較強,資產質量較好,各項指標先進,經營管理狀況良好,經濟效益穩定,有較強的清償與支付能力。
A 信譽較好,具備支付能力,風險較小 表示企業信用程度良好,企業資金實力、資產質量一般,有一定實力,各項經濟指標處於中上等水平,經濟效益不夠穩定,清償與支付能力尚可,受外部經濟條件影響,償債能力產生波動,但無大的風險。
BBB 信譽一般,基本具備支付能力,稍有風險 企業信用程度一般,企業資產和財務狀況一般,各項經濟指標處於中等水平,可能受到不確定因素影響,有一定風險。
BB 信譽欠佳,支付能力不穩定,有一定的風險 企業信用程度較差,企業資產和財務狀況差,各項經濟指標處於較低水平,清償與支付能力不佳,容易受到不確定因素影響,有風險。該類企業具有較多不良信用紀錄,未來發展前景不明朗,含有投機性因素。
B 信譽較差,近期內支付能力不穩定,有很大風險 企業的信用程度差,償債能力較弱,管理水平和財務水平偏低。雖然目前尚能償債,但無更多財務保障。而其一旦處於較為惡劣的經濟環境下,則有可能發生違約。
CCC 信譽很差,償債能力不可靠,可能違約 企業信用很差,企業盈利能力和償債能力很弱,對投資者而言投資安全保障較小,存在重大風險和不穩定性,償債能力低下。
CC 信譽太差,償還能力差 企業信用極差,企業已處於虧損狀態,對投資者而言具有高度的投機性,償債能力極低。
C 信譽極差,完全喪失支付能力 企業無信用,企業基本無力償還債務本息,虧損嚴重,接近破產,幾乎完全喪失償債能力。
D 違約 企業破產,債務違約。
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