68年沒有一年虧錢，從15萬到16億的投資大師！

羅伊•紐伯格

美國共同基金之父，1903年出生於美國，1929年進入華爾街，1950年創建低傭金的“保護者基金”， 2010年離世，享年107歲。

從15萬美元發展到16億美元的投資大師，他沒有讀過大學，也沒有上過商業學校，但他一直在不斷地學習。 他一生經歷了20世紀的27次牛市和26次熊市，是唯一經歷1929年大蕭條和1987年股市大崩潰，且兩次都毫髮無損的投資大師。 在他68年的投資生涯中，沒有一年賠過錢，被稱為「世紀長壽炒股贏家」。。 他的成功不僅是擁有巨大的財富，還有長壽和美滿的家庭。

在市場中「淘金」 創辦美國共同基金

1903年7月21日，羅伊•紐伯格出生在美國的康涅狄格州。 十多歲時，他的父母相繼去世，給他留下了價值3萬美元的房產以及一些藍籌股股票，這成為他在市場里“淘金”的資本。

1929年3月，不到26歲的羅伊•紐伯格來到了華爾街，並打算在此謀求一席之地，不過他卻成了美國經濟大蕭條的見證人。 在大蕭條之前，羅伊•紐伯格將他的房地產第一抵押債券全部拋了出去，雖然它們曾經能給他帶來5.5%的年收益率。 然後他又將這些資金全部投資到股票上。

到1929年5月，他在股票投資上就賺了5000美元。 但隨著經濟大蕭條的爆發，這5000美元很快就賠了進去。 這時，羅伊•紐伯格發現美國無線電公司的股價也從最高的574美元跌落到不足500美元，並且該公司出現一股分裂成五股的資本分散轉移。 當時，他認為無線電這種產品不過是一種新型的工具，不太好用，沒有前景。 當分裂后的股票價格跌至100美元時，他賣空了300股的無線電股，這正好等於他持有的3萬美元市值的藍籌股。

後來，無線電股票最低跌到了2美元一股，事實證明瞭羅伊•紐伯格當時的決策是多麼的明智。 他利用無線電股票上的利潤來彌補藍籌股票的損失。 這是他第一次做套頭交易，使得他在經濟大蕭條中存活下來。 這不僅保住了他的資金，而且也增強了他在市場做套頭操作的信心。

從1930年到1940年，羅伊•紐伯格一直在哈裡—斯蒂格裡茨公司工作，這10年的投資實踐讓他學會了要看到事物的本來面目，而不是只看到假像。 他說，市場有它自己的規律，就像大海的波濤一樣，市場每隔幾個月就有一次變化，投資者只有絕對適應不斷變化的波浪才能獲得勝利。

20世紀50年代，羅伊•紐伯格認為共同基金是一個絕妙的、聰明的投資方式，把很多人的資金合併在一筆基金中，可以使小的投資者持有大公司的多種有價證券。 但當時共同基金有一個很大的缺陷，那就是8.5%的預付傭金。 投資者在購買第一筆基金之前，他就要先交納8.5%的傭金費，而這筆傭金費直接落入基金促銷者的腰包里，這樣他的資金也就剩下了91.5%。

羅伊•紐伯格認為預付傭金不利於建立信任感和鼓勵投資，因為這筆傭金不是付給經營基金的人或者做出投資決策的人，而是進了基金銷售者的腰包，因此沒有必要預付傭金。 他認為，應該有這樣的一種基金，它之所以贏利是因為它能給投資者帶來收益，而不是在開始時就收取一定的傭金。

於是他想建立一種不收預付傭金的共同基金。 這種做法在當時是史無前例的。 經過不懈努力，1950年6月1日，羅伊•紐伯格的“保護者”共同基金公司成立，他建立了一種不收8.5%預付傭金的共同基金。 雖然剛開始的時候，基金的發展速度緩慢，但後來人們終於意識到投資“保護者”基金是一項明智的選擇。 “保護者”共同基金公司最開始的規模只有15萬美元，幾年後，基金的規模擴張到100萬美元。 截至到2008年8月，該公司所管理的資金規模超過了2300億美元。

成功來自於對生活的好奇心

在94歲高齡的時候，紐伯格回顧了自己的一生，說：“我至今還記得自己有多厭惡我50歲的生日。 50歲，半個世紀！ 那麼老了！ 我那個時候比現在還老。 現在我每天仍去上班。 對我而言，工作就是玩樂。 在華爾街做交易激起了我的好奇心，我發現它特別有意思，特別令人興奮。 我仍然喜歡掙錢，我希望你們也能掙到自己需要的錢，把它用於一個重要的目的——既能讓自己開心，又能説明他人。 我發現那才是生命的真正快樂。 ”

他沒有讀過大學，也沒有上過商業學校。 那麼，他是如何獲得成功的呢？ 他說，“我的成功來自於對生活的好奇心，證券交易要求很高的直覺;而這種直覺需要你在生活中把自己視為一個學生去培養。 在巴黎，也正是從那個時候起，我一直不斷地學習，我研究人、研究生活，我觀察、我傾聽，並且閱讀書刊。 我從來不認為學習任何東西是浪費時間。 ”

纽伯格的一天“清单”

相對於市場中取得的優異成績，大家可能更關注紐伯格的長壽秘訣。 之前也有人問過紐伯格長壽的秘訣，他的回答是，經常從事“一種幾乎快被汽車滅絕的運動”——散步。 按紐伯格的說法，他與他的父親只相處了12年。 當他父親在世時，經常引用本傑明•佛蘭克林的格言教導他：早睡早起身體好。 紐伯格年輕時就覺得這句話很有道理，現在他覺得更有道理了。

從網上找的一些資料，是關於紐伯格的一天生活，大家可以借鑒下。

紐伯格先生從不睡懶覺，每天早上5：30-6：00之間起床，起床后馬上做一些適度的鍛煉，然後再沖一個澡。 接著打開美國有線電視新聞網（CNN）看早間新聞，掌握昨晚發生的新聞動態。

7：00準時吃飯，吃飯時設法讀完三份報紙：《紐約時報》、《華爾街日報》以及《投資者商報》。 如果未能讀完，那麼後兩份報紙就會被帶到辦公室去讀。 通常他會留下《紐約時報》回來再讀，其中週二的科學版會送給他的司機，因為這位司機懂得許多關於科學的東西。

7：50-8：00之間——最遲到8：00，先生就到中央公園與朋友們一起散步。 中央公園比第五大街風小，適合散步。 當先生80歲的時候，還能走很長的一段路。 即使先生90多歲的時候，他還跟許多人一起散步。 經常與先生一起散步的有投資顧問艾爾•費恩曼，老朋友阿貝•康納——先生認為他是一個很好的人，真正的知識份子，成功的商人。 他們一直散步到8：30左右，然後各自去自己的辦公室上班。 8：45，到達辦公室，先生就打開電腦，準備好面對新一天的挑戰。

每週三次（週一、週三和週五），下午17：00-17：45，他就在外面跟私人教練做運動，在那45分鐘里，他做42節運動。 有些一節會超過1分鐘，而有些則不到1分鐘。 這項運動要花費45美元，剛好1分鐘1美元，但是他認為很值得。 這是每個人都能做的簡單運動：

1、靠著椅子，一條腿提起，彎腰，踢腿。 重複10次，再換另一條腿。

2、從椅子上站立坐下20次。

3、身體平躺在沙發上，雙手抱膝至胸部24次。

4、舉1-2公斤重的東西。

這四節練習與其他38節練習可以站著做，也可以躺著做，或者坐在椅子上做。 他特彆強調，他要努力提高腿部力量，以便能走得快點，走得遠點。

成功投資十大原則

紐伯格認為，投資切記盲目跟風，否則極容易成為市場待宰的羔羊。

01一、瞭解自己

我認為我本身的素質適合在華爾街工作。 當我還是b• 奧特曼的買家時，我把所有的股票轉換成現金，又把現金轉換股票。 對我來講，交易更多出於本能、天分和當機立斷。 它不像長期投資需要耐心。 在分析過各種紛亂交織的因素后，如果你能做出有利的決定，那麼，你就是那種適合入市的人。 測試一下你的性情、脾氣。 你是否有投機心理？ 對於風險你是否會感到不安？ 你要百分之百地、誠實地回答你自己。 你做判斷時應該是冷靜的、沉著的，沉著並不意味著遲鈍。 有時一次行動是 相當迅速的。 沉著的意思是根據實際情況做出審慎的判斷。 如果你事先準備工作做得好，當機立斷是不成問題的。

如果你覺得錯了，趕快退出來，股市不像房地產那樣需要很長時間辦理手續，才能改正。 你是隨時可以從中逃出來的。 你需要有較多的精力，對數位快速反應的能力，更重要的是要有常識。 你應該對你做的事情有興趣。 最初我對這個市場感興趣， 不是為了錢，而是因為我不想輸，我想贏。 投資者的成功是建立在已有的知識和經驗基礎上的。 你最好在自己熟悉的領域進行專業投資，如果你對知之甚少，或者根本沒有對公司及細節進行分析，你最好還是離它遠點。

我沒有把錢放在海外投資上，因為我不瞭解海外市場，我幾乎沒有在國外證券市場上做過交易。 我主要是在國內投資。 我的國際性投資也是通過本國公司進行的。 它們大部分是全球企業，像IBM，它利潤的一半來自海外。 個性在現代技巧中扮演著十分重要的角色。 比如指標基金，期貨中的標準普爾500指數及其他股票指數。 怎樣選項，這在現在要比20或30年之前佔有更重要的位置。 但我並不注重這一點。 我只是有時在日常商品中做期貨交易。 但我並不向個人投資者做這方面的建議。 在你真正成為一名投資者之前，你也應該檢查一下身體和精神是否合格。 好的身體是你做出明智判斷的基礎，不要低估它。

02二、向成功的投資者學習

即使是成功的投資者，他們中的許多人也在本世紀末度過了一段艱難時期。 我和他們中許多人交談過，其中只有一小部分人相信，1996年在股票一漲再漲的情況下，他們還能把握市場的形勢。

許多曾經傑出的投資者在如今的市場中有過艱難的時期。 然而無論怎樣，他們的經驗教訓在任何時候，尤其是20世紀90年代這個瘋狂的時代，對我們都有所啟發。

那些成功的投資者都通向成功。 洛威普萊斯看重新興工業增長性，從而獲得成功;本•格雷厄姆尊重基本價值規律;沃倫•巴菲特則認真地研究他在哥倫比亞大學學習時老師本•格雷厄姆教給他的經驗;喬治•索羅斯把他的思想理論運用於國際金融領域;吉米•羅傑斯發現了國防工業股票，並把自己的想法和分析告訴老闆索羅斯――他們每個人都通過自己的方式取得了巨大的成功。

03三、“羊市”思維

你可以學習成功的投資者 的經驗，但不要盲目追隨他們。 因為你的個性，你的需要與別人不同。 你可從成功和失敗中吸取經驗和教訓，從中選擇適合你本身、適合周圍環境的東西。

個人投資者對一支股票的影響，有時會讓它上下浮動10個百分點，但那只是一瞬間，一般是一天，不會超過一個星期。 這種市場即非牛市也非熊市。

我稱這樣的市場為「羊市」。 有時羊群會遭到殺戮，有時會被剪掉一身羊毛。 有時可以幸運地逃脫，保住羊毛。 “羊市”與時裝業有些類似。 時裝大師設計新款時裝，二流設計師仿製它，千千萬的人追趕它，所以裙子忽短忽長。

不要低估心理學在交易中的作用。 除去經濟統計學和證券分析因素外，許多因素影響買賣雙方的判斷，一次頭痛這樣的小事就會造成一次錯誤的買賣。

在羊市中，人們會盡可能去想多數人會怎樣做。 他們相信大多數人一定會排除困難找到一個有利的方案。 這樣想是危險的，這樣做是會錯過機會的。 設想大多數人是一機構群體，有時他們會互相牽累成為他們自己的犧牲品。

04四、堅持長線思維

注重短線投資容易忽略長線投資的重要性。 企業經常投入大量資金，進行長線投資，當然同時會有短期效應，如果短期效果佔主導作用，那將危害公司的發展和前景。

獲利應建立在長線投資、有效管理、抓住機遇的基礎上。 如果安排好這些，短線投資就不會佔主要地位。

當一支熱門股從小角度分析，它一個季度未完成任務，市場的恐慌就會使得股價下跌。

05五、及時進退

什麼時機可以入市購買股票？ 什麼時候適合賣出股票、在場外觀望？ 時機可能不能決定所有事情，但時機 可以決定許多事情。 本來可能是一個好的長線投資，但是如果在錯誤的時間買入，情況會很糟。 有的時候，如果你適時購入一支高投機股票，你同樣可以賺錢。 優秀 的證券分析人可以不追隨市場大流而做得很好，但如果順潮流而動，操作起來就更簡單些。

一位投機者或投資者經常成功是因為，他會在市場疲軟時，投入大量資金買入，這樣可以用同樣的資金換得更多的股票。 相反的，投資者會在牛市中將股票高價賣出，賣出的股票雖然不多，卻能賺得很多錢。 這條原則很簡單。

把握有利時機一部分是靠直覺，一部分卻正相反。 時機的選定要靠自己的獨立思維。 在經濟運行中，升勢可能在跌勢中產生，衰退會從高潮開始。

直覺的重要是什麼？ 偉大的經濟學家保羅•撒母耳森認為，股市“在過去的三次大規模衰退中作過八次預告”，完全正確。 所以，一時的直覺幾乎跟對證券的分析能力一樣重要。

時機是微妙的，又是很慎密的。 如果在錯誤的時間（正處於升勢）做空頭，代價將是昂貴的。 去問一問那些做理頓、電訊傳通、萊維茨傢俱、蒙摩雷克斯等股票空 頭的人，做得沒錯但時機不對，拋得太快。 我認識一個人，他在1929年夏天牛市最高點時，因為做空頭輸掉了一切，直到秋天才重新做起來。

牛市的時間一般比熊市長，牛市時，股價增長緩慢、不規則，可能比熊市更不規則。 熊市則短促、劇烈動蕩。 但是市場終究是有一定規律的，股市很少連續超過6個月上升，也很少連續超過6個月下跌。

另外，有些投資者在看到虧損報告之後，只要有機會就立刻平倉出局，而不對眼前的形勢做任何評估。 十有八九，這種情況下賣出的股票實質上是應該買入而非賣出的。 在這種形勢下，人們首先學到的應該是，市場不會理會個體行為。 你購買證券所出的價格沒有什麼不可的。 人們在認識古怪的價格及價值重估理論時是相當困難的，而且不只是業餘投資者認識不到這一點。 許多投資顧問相信應該是公共事業股上做長期投資。 但他們持有一支股票的時間過長了，我認為股票價格攀升至 一個偏高價位，不管它是為政府雇員、教師還是其他人設立的退休基金都應該賣掉它。

当一支股票在一个合理的价位被卖出时，你唯一的问题是卖出时要交的税款。人们总想逃税，这是个大错误，应该立即付税。

虽然股价还没有到最高点，但如果你获利了，还是退出为好。伯纳德•巴鲁克是能最好把握时机的投资者，他的哲学是，只求做好但不贪婪。他从不等最高点和最低点。他在弱市中买，在强市中卖。他提倡早卖。我们的公司很荣幸，他晚年的时候，他成为我们的客户。

在有的时期，普通股票是最好的投资，但是在另一时期，也许房地产业是最好的。任何事情都在变，人们也要学会变。我完全不信会存在一个永久不变的产业。

06六、认真分析公司状况

必須認真研究公司的管理狀況、領導層、公司業績以及公司目標，尤其需要認真分析公司真實的資產狀況，包括：設備價值及每股凈資產。 這個概念在世紀初曾被廣泛重視，但這之後幾乎被遺忘了。

公司的分紅派息也十分重要，需要加以考慮。 如果它的分配方案是適當的，它的股價可以更上一個台階。 如果公司分出90%的利潤，注意，這是一個危險的信號，下一次就不會分了;如果公司只分出 10%的利潤，這也是一個警報，一般公司的分配方案是分出40%~60%的利潤。 許多公共事業的股票的分紅比率還會更大些。 許多投資機構並不真的重視分紅，但個人投資者卻把分紅作為擴大收入的一種重要方法。

什麼是成長性股票？ 它的聰明的追隨者在公司發展初期就發現了它潛在的價值。 但一般情況下，公司是在成熟后，其品牌才會被認知的。 成長是緩慢的，個人和機構依然購買它的股票是因為人們的預測比較切合實際。

人們對假定的增長花費了太多的精力。 而這就是不考慮經濟的衰退、戰爭的爆發、政府對成長指數的重新評估及成長指數自身的變化。

一支股票的市盈率很少保持在15倍左右，因為人們對公司前景的預計會高過這種市盈的價格――這種想法不一定正確。 我們知道會有例外，但意外的機會只有1%。 所以這種思想影響著你，使人在高市盈率時花高價買入股票。

我對績優公司超出10~15倍市盈率一倍的市盈率是接受的。 而它們中許多市盈率只在6~10倍之間，這樣對我們雙方都有利。

如果你能控制一定公司的整體市價，你就可以從中獲得更多的利潤。

07七、不要陷入情網

在這個充滿冒險的世界里，因為存在著許多可能性，人們會癡迷於某種想法、某個人、某種理想。 最後能使人癡迷的恐怕就算股票了。 但它只是一張證明你對一家企業擁有權的紙，它只是金錢的一種象徵。

熱愛一支股票是對的，但當它股價偏高時，還是別人去熱愛比較好。

08八、投資多元化，但不做套頭交易

套頭交易就是對一些股票做多頭，對另一些股票做空頭。 專業人士在日常的市場利用套頭交易迴避風險，有時新入市做套頭交易只是一場賭博。 我不贊成這樣做。 但也沒有法律禁止它。 套頭交易的確是現代股票的一項變革，一個世紀以前當你從紐約和倫敦市場購買同一種股票時，城市間的差價只是些微的。 專家們從一個市場買進一隻股票，又在另一個市場上賣掉它，雖然賺錢很少，但還是有盈利的。

獲利及風險因素與當今股市相比較而言是低的。 但是相信我，當今股市相當有風險。 如果你堅持做套頭交易，而且確信有經驗可以説明你，記住要使它多元化，要統觀全域，確信你的法則是正確的。 如果要使你的投資多元化，你就要盡量增加你的收入，如資金。

09九、觀察周圍環境

我所說的環境是指市場走向和整個世界環境。 你需要變通我給你的那些模式，以適應你所在的市場的運作。 在市場的評估中，應多關注百分比的變化而不是數量。 下跌100個點雖然波動很大，但它可能只是指數的2%。

關注市場可以使我發現市場何時開始衰退，又何時開始復甦。 這也是經常給投資者以機會，使他們有機會投資到所謂保守的方面，如短期無息國庫債券、長期國庫 債券、國庫券。 短期無息國庫債券是大投資者主要的投資方向，它比任何一項投資都有保險，比把錢放在枕頭里還安全。 你不需要經濟學家告訴你怎樣研究利率，沒 有什麼能比預測市場的走勢更為重要的。 利率的走勢也是如此，長期利率的低迷，比任何其他事實都能說明經濟形勢的嚴峻。

一般情況下，如果短期和長期利率開始上升，這是在告訴股票投資者：升勢來了。 股票不分季節，按照日曆投資是沒有必要的。 記住，對投資者來講，任何時候都是冒險的。 對享受人生和享受投資快樂的人來說，季節雖多變，但機會隨時都有。

10十、不要墨守陳規

根據形勢的變化改變自己的思維方式是有必要的。 我的觀點是，你應該主動根據經濟、政治因素的變化而變化。 至於技術上，有時我們可以控制，但有時卻是在我們控制之外的。

我擅長做熊市思維，我與樂觀者們唱反調。 但是，如果大多數人有悲觀情，我就與之相反做牛市思維;反之亦然，我同時做套頭交易。