MSG投資課：分析方式怎麽選？

基本面分析的優勢和劣勢

如果您在基本面分析方面有很深的造詣，則您減少了面臨令人反感和不悅的意外事件的幾率，例如完全出人意料的央行調息。話雖如此，良好的基本面知識告訴您貨幣走勢應該如何，而不是貨幣走勢最有可能如何。正如基本面課程中所述，我們對匯率判定並沒有統一的理念，因而很容易得出錯誤的結論。例如，理論告訴我們當央行提高利率時，貨幣應該會下跌，因為整個經濟的本金加利息應該守恒。但守恒顯然沒有發生，至少最開始沒有發生，因為加息可以吸引資金流，資金通常會上漲，而不是下跌——守恒僅限於兩種貨幣國的所有其他條件相同時。

由於匯率判定有許多相關的理念流派並且受到政治、投資環境以及其他外部變量（包括商品價格）等定性因素的影響，基本面分析更應該說是一種藝術，而不是科學。而且我們的信息嚴重超載。每個經濟體的信息都太多，以至於無法將它們全部記錄下來。因此，我們對有時間關注的信息進行編輯和顯示，而且冒險錯過了一些曾經平淡無奇的重要信息；更重要的是，我們只查看理論及意識形態讓我們關注的內容。如果不在理論框架中加入這些觀察，這些信息可能非常難以發現（如果有可能發現的話）。根據經常被引用的 John Maynard Keynes 理論：

相信自己可以免受任何知識影響的實幹家通常是一些已故經濟學家的奴隸。

貨幣政策課程中有一個很好的示例——大部分基本面分析師預測美國、英國將由於量化寬松政策而無可避免地出現通脹，卻忽略了一個事實：您可以大量增加貨幣供應，但如果央行保持貨幣不外借，您既不會見到經濟增長，也不會見到通脹。這種理論並非完全錯誤——從歷史上來看，貨幣供應量的增長與通脹的上升密切相關，但這種相關性僅限於貨幣流動速度保持正常的非危機情況下。明智的基本面分析師可以發現流通速度接近於零，並且準確地判斷出不會出現通脹，但這對外匯交易決策並無用處——美元上漲的原因有很多，其中之一是即將到來的通脹預期，即使相關分析只是錯誤的信息。

如果您花時間進行基本面分析,您將獲得額外優勢——有時,您可以將了解到的經濟和金融世界的運作方式應用到其他非交易方面。例如：大公司開始在水下物業市場抄底以囤積物業。現在是時候買入大型房產公司未出手的超級便宜的沈船，然後進行改造並租賃出去。大型公司已經為您做好分析——所有權長期減少，租賃需求旺盛。

技術面分析的優勢和劣勢

技術面分析的主要優勢在於，它建立在經驗豐富的觀察基礎之上，因而可以避免基本面分析師的理論/意識形態問題，即便有些以技術面為主導的理論同樣不靠譜。例如，我們利用隨機震蕩指標來判斷一種貨幣是否被超買或超賣。但在一些特殊情況中，當大型趨勢形成時，隨機震蕩指標給出超賣信號，因此待定數周或數月的逆轉將隨之結束。隨機震蕩指標的有用性在長期趨勢中趨於失效。實際上，所有隨機震蕩指標都被限定在 0 到 100 的範圍內（或具有一些變化)，因而並不是適合長期趨勢的指標。但分析師可能青睞隨機震蕩指標的有效性，進而忽視這種劣勢。

技術面分析的另一項重要優勢是它可以減少情緒幹擾。您可能認為從經濟層面而言，日元過於強勢並不公平，但如果您的指標告訴您這是趨勢，您需要遵守它們才能成為一位成功的交易者。與令人困惑的基本面相比，您從技術面獲得的交易指導更加優秀。

話雖如此，所有技術面分析都是基於以往的價格動向，因此它沒有真正的前瞻型指標。我們認為有些指標具有預測能力，但那是因為我們也認為交易者會重覆其行為。但是，交易者行為並非總是以相同的方式重覆。例如，當價格跌至頸線以下時，這驗證了一個雙重頂形態；此時，我們預計交易者——他們也注意到我們發現的這個雙重頂——將在頸線被突破時賣出。這可能發生在大多數情況中，但不是所有情況中，而且從頸線的下跌幅度可能不大，並非我們預計的平均幅度。如果有一些其他技術面指標（例如斐波那契序列或止步於前一個主要低點的價格跌勢）先於雙重頂給出信號怎麽辦？

或許技術面分析最糟糕的方面在於，我們沒有關於任何市場中任何指標的可靠數據。您將在特定市場的特定時段內見到可靠數據，但您必須認同，這些數據的可靠性將在下一個時段發生變化。它們在不同市場內的表現也不同。適合石油期貨市場的數據不適合股指期貨或 USD/JPY，適合當前行情的數據不適合明年的行情。

情緒分析的優勢和劣勢

與技術面和基本面分析相比，喬治·索羅斯 等經驗豐富的成功交易者更偏好情緒分析，因為情緒分析直接與引起後續價格變動的交易者心理相關。如果您能夠定義出哪些因素對大多數交易者預期的影響最大，您就可以猜出他們對市場的影響方式。無論交易者的分析是對是錯，情緒分析的核心都是預期。

用於情緒分析的工具包括數據挖掘（例如查詢一個詞匯在新聞中被提及多少次）、信息統計（例如交易者持倉報告和其他持倉數據）以及由官方公布的可能用於刻意誤導的評論等。例如，歐洲央行行長德拉吉曾表示，如果通縮確實發生，歐洲央行政策委員會將采取一切可能措施來控制通縮；市場有一次對他的話一笑置之，而另一次對他的話嚴肅待之。這兩次，德拉吉都提到他認為通縮跡象是一種異常現象，但第二次，他還提到委員會討論了 QE 和其他方案。在德拉吉這兩次政策會議演講之間，德國央行行長提到他不再反對 QE。交易者這兩次的反應是不同的。第一次，QE 還很遙遠。第二次，QE 不再遙遠。交易者的情緒從“QE 絕不可能”轉換為“QE 或有可能”。這並不代表大多數交易者相信歐洲央行是 QE 的啟動者。它意味 QE 風險從零上升至 50% 或其他數據，導致做多歐元的交易者減倉。精明的交易者已經在德國央行發布評論之後減倉；如果德拉吉重覆 QE 論調，他們還準備做空。

這種機構變化讓人聯想到索羅斯 1992 年的事跡。通過基本面分析，他認為歐洲匯率機制中英鎊對德國馬克的匯率過高。他直接前往英國和德國並與兩國高層人士會面。他究竟想知道什麽呢？ 他不是要了解央行是否會為了保持 GBP/DEM 匯率而采取幹預措施，而是要了解德國是否會犧牲它的自身利益並允許利率趨同以減輕英鎊的壓力。離開時，索羅斯獲得兩條至關重要的見解。第一，德國不會為了其他國家而犧牲本國目前的政策；第二，官員們並不在意市場的反應，或者說，如果他們在意，他們並不認為未來劇烈的匯率變動足以改變貨幣政策。

智者索羅斯於 20 年前“打垮英格蘭銀行” 的事跡依然是外匯行業中最驚心動魄的故事，並且成為了將情緒分析應用於真實交易的最佳範例。索羅斯準確地猜測到，一旦交易者發現英國由於經濟原因而需要改變利率而且這樣做一定會危及 GBP/DEM 匯率，交易者將推動和刺激英鎊，進而制造一場危機。交易者開始刻意考驗英鎊對德國馬克的匯率變動幅度是否能在兩國經濟出現分歧時保持穩定。索羅斯正確判斷出交易者總是喜歡考驗一種固定的匯率，而且發現了在這種情況下即將出現的交易者情緒——即考驗匯率。他還準確地認識到，一旦匯率變動獲得了一些動量，將有更多的交易者湧向英鎊做空交易；這為他帶來了率先獲取巨額利潤的機遇。根據當時的報道，索羅斯的盈利超過 10 億美元（除了索羅斯本人以外，無人知道確切的金額）1992 年的事件完美展現了如何通過了解基本面和利用機構因素來創建情景，並且基於對交易者的深度了解而對該情景投注。還要提到的一點是，當這種價格動向獲得動量時，任何關注圖表的技術面分析師都有可能在毫無技術面或情緒提醒的情況下加入這一行列。