美元本周展望∶傑克森霍爾年會成為關註焦點，美聯儲鷹派預期支撐美元上漲

美元基本面預測∶中性

本周將迎來美聯儲在傑克森霍爾央行年會上的講話，預計美聯儲將釋放進取的鷹派信號。

美元指數中權重最大的三個貨幣，即英鎊、歐元和日元，各自受到其自身問題的拖累，這使得美元如俗話說的那樣，“矬子裡面拔將軍”。

根據IG客戶情緒指標，在進入8月最後一周，美元前景偏向中性。

經濟衰退預期淡化，通脹見頂呼聲高漲，美元牛市進入尾聲？

美元一周回顧

美元指數上周錄得2022年以來表現最好的一周，上漲+2.3%，收盤錄得今年最高周度收盤價。但問題在於，這一反彈有多少是基於美元自身的原因，簡而言之，支撐美元的利好僅有寥寥幾項∶美國2年期國債收益率出現小幅但有意義的上升、本周收盤時的波動性、以及美聯儲加息概率的持續反彈。

但美元走強的主要是由於非美貨幣走軟∶美元指數中權重最大的三個貨幣，即英鎊、歐元和日元，各自受到其自身問題的拖累，這使得美元如俗話說的那樣，“矬子裡面拔將軍”。歐元/美元下跌了-2.13%，英鎊/美元下跌了-2.54%，而美元/日元上漲+2.54%。不過，未來幾天推動美元走強的驅動力則完全取決於美聯儲的。

美國經濟數據仍然重要，但.......

美國財經日曆上，經過本月中旬較為清淡的時期後，接下來財經日曆再度迎來有十幾個“中等”和“高等”事件的擁擠時期。雖然經濟數據公佈很重要，但它們的影響很可能在美聯儲傑克森霍爾央行年會面前退居其次，特別是美聯儲主席鮑威爾將在周五發表的講話。

8月22日星期一，美國7月芝加哥聯儲全國活動指數將在北京時間20:30公佈。

8月23日星期二，美國7月新屋銷售報告將於北京時間22:00公佈。

8月24日星期三，明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利將在7∶00發表講話，美國每周抵押貸款申請數據將19:00公佈。美國7月耐用品訂單將於20:30公佈。7月簽約房屋銷售報告將在22:00公佈。

8月25日星期四，傑克森霍爾央行年會舉行。北京時間20:30，將公佈美國22年第二季度GDP報告修正值，以及美國每周申請失業救濟金數據。

8月26日星期五，傑克森霍爾央行年會繼續進行。北京時間20:30將公佈美國7月PCE價格指數，以及美國7月個人收入和個人開支和美國7月零售庫存報告。美聯儲主席鮑威爾將在北京時間22:00發表講話，屆時將公佈美國8月密歇根大學消費者信心指數終值。

亞特蘭大聯儲2022年第三季度經濟增長預期（2022年8月17日）

根據迄今為止收到的關於2022年第三季度的數據，亞特蘭大聯儲GDPNow的增長預測現在為+1.7%，年化的數據是基於截至8月17日的數據。下調的原因是“對第三季度實際個人消費支出增長的預測從+2.7%降至+2.4%”。

加息預期重新升溫

我們可以通過研究商業銀行在未來特定時間範圍內的借貸成本差異，來衡量美聯儲加息是否正在使用歐洲美元合約進行定價。下圖1展示了現月/2022年8月和2022年12月合約的借款成本差異——息差，以衡量今年年底的利率走向。

歐洲美元期貨合約價差（現月-2022年12月）[藍色]，美國國債收益率2S5S10S蝴蝶[橙色]，美元指數[紅色]日線圖（2021年8月至2022年8月）

過去幾周，美聯儲加息概率上升。在8月1日，市場預測到2022年底，加息25個基點概率為100%，進行第二次25個基點的加息（到今年年底總共50個基點）概率為34%。現在，50個基點加息被完全定價，第三次加息25個基點的概率為29%。伴隨2S5S10S蝴蝶更為陡峭，市場顯然選擇相信美聯儲的表態，因為多位美聯儲官員堅持表示加息周期還沒有結束。對美聯儲相對更加鷹派的看法有助於支撐美元近期的反彈。

美國國債收益率曲線（1年期至30年期）（2020年8月至2022年8月）

美國國債收益率曲線的倒掛幅度較近幾周縮小以及美聯儲加息概率的上升為美元帶來了上漲動力。美國實際利率（名義利率減去通脹預期）已經開始回升，加強了美元漲勢。美聯儲加息預期的驅動力比今年早些時候要弱，這表明最近美元的強勢在很大程度上是由非美貨幣走軟（特別是英鎊和歐元）所導致。

CFTC COT美元期貨持倉報告（2020年8月至2022年8月）

最後，從持倉來看，根據CFTC截至8月16日當周的COT數據，投機者的美元凈多頭頭寸從38,635份合約增加到37,968份。儘管最近幾周有所緩和，但美元持倉仍然過度擁擠，保持在2017年3月以來的最高的凈多頭水平附近。

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