美國：通脹上升為進一步大幅加息打開了大門 - 大華銀行

大華銀行集團(UOB Group)高級經濟學家Alvin Liew評論美國通脹數據的最新結果。

核心要點

美國整體消費者價格指數(CPI)通脹雖然較近期高點有所回落，但9月份仍同比上漲8.2%(8月份同比上漲8.3%)，高於彭博社預計的8.1%。在月率的基礎上，整體CPI加速增長，環比增長0.4%(8月為0.1%)，比彭博社(Bloomberg)估計的0.2%增長更快。

更大的擔憂是核心CPI通脹(不包括食品和能源)繼續走高，反映出價格壓力的潛在勢頭減弱。在月率的基礎上，核心通貨膨脹率在9月份上升了0.6%(與8月份相同，高於彭博社估計的0.4%)。與去年同期相比，9月同比增長6.6%，高於8月的6.3%，高於彭博社預測的6.5%，也是自1982年8月(7.06%)以來的最高水平。

儘管美國最新的總體通貨膨脹率進一步低於6月份的9.1%，這主要反映了汽油價格的下降，但核心通貨膨脹率繼續攀升，因為生活成本仍然很高，食品和住房成本的持續上漲反映了這一點，而在需求充足的情況下，服務通脹正在上升。來自幾個潛在通脹衝擊的風險包括:勞資關係緊張加劇、新一輪全球能源價格上漲、供應鏈進一步中斷、俄羅斯和烏克蘭衝突的持續影響，以及超出預期的工資上漲轉化為物價上漲。我們維持2022年整體CPI平均漲幅預期為8.5%，核心CPI漲幅預期為6.5%。隨後，我們仍預計整體通脹和核心通脹將在2023年有所緩解，但平均水平可能為3.0%，高於美聯儲2%的目標。通脹風險的平衡仍在上升。

最新的通脹數據符合我們對美國通脹前景的預期，並沒有改變我們對11月美聯儲的看法，我們堅持預期11月聯邦公開市場委員會再次加息75個基點，將聯邦基金利率目標區間(FFTR)上調至3.75-4.00%區間。我們預計美聯儲將在12月加息50個基點，但不可否認的是，在最新CPI數據出爐後，市場情緒已堅定地轉向12月再次大幅加息。包括2022年到目前為止的加息，這意味著到2022年累計加息425個基點，使FFTR在2022年底前更高至4.25-4.50%的區間，12月的加息可能比我們目前的預測更大。我們維持我們對2023年2月再次加息25個基點的預測，到2023年第一季度末，最終FFTR將升至4.504.75%，然後暫停當前的加息周期，直到2024年第一季度。