美元展望∶Fed升息75基點或已無懸念，美元能否止跌還得看非農！

2023年美聯儲加息預期

• 標普500指數上漲，美元走弱，美聯儲鷹派縮表

• 市場關註美聯儲將在本周四凌晨的會議上再度加息75基點

• 美聯儲利率決議後，周五將迎來非農數據，市場預期非農可能下降。

美元指數在過去兩周已下跌超過1%，創下自7月中旬以來表現最差的10個交易日。有幾個原因可以解釋美元近期的疲軟。首先是市場情緒的提升。周五，標普500指數上漲約2.4%，收盤價創下9月末以來的最高水平，這打擊了市場對避險美元的需求。

美股的樂觀情緒可能源自目前為止公佈的財報業績整體表現較為強勁。美元疲軟的另一個原因是11月份美聯儲利率決議前，市場對美聯儲加息的預期溫和。如上圖所示，市場對2023年的加息預期已經回落50基點，從75基點降至僅25基點。

美聯儲在本周三的會議上幾乎可以肯定將加息75基點。然而，市場現在更關心的是這次會議後的加息路徑。市場預期12月份將加息50基點，隨後明年1月份將加息25基點。換言之，市場目前對美聯儲將溫和加息的預期正在升溫，這可能是推動標普500指數上漲，美元下跌的原因。

市場對加息路徑的預期是否過於超前？美聯儲看重的通脹指標9月份PCE指數年率公佈為5.1%，不及預期的5.2%，但仍高於8月份的4.9%。同時，第三季度勞工成本指數季率公佈為1.2%，較前值1.3%有所下降，儘管增長放緩，但該數據仍然維持在自2003年以來的最高水平。

因此，如果試圖用近期的經濟數據表現判斷通脹是否放緩，可能會有兩種不同的結論。但目前情況無疑要好於上述兩個數據都超過預期的情景。因此，近期美元的回落看起來是合情合理的。現在尚未明確的是美聯儲是否將在未來幾個月放緩加息步伐，但需要註意的是美聯儲正在大力縮表。

美聯儲利率決議後，市場焦點將轉移至周五的非農就業報告。市場預期10月份非農就業將增加19萬，較9月份的26.3萬有所下降。失業率預期將從3.5%上升至3.6%，而平均每小時工資放緩。勞動力市場降溫可能將強化美聯儲溫和加息的論調。這可能將進一步打擊美元。因此，這種可能性是美元在基本面上前景偏向中性。

（Daniel Dubrovsky撰，Leona翻譯）

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