熱錢瘋狂涌入，美元/新臺幣連續三周下跌，趨勢扭轉了嗎？

摘要：美國通脹“觸頂”、地緣政治局勢降溫，美元/新臺幣三連跌，熱錢涌入成交量創史！美元/新臺幣中期升勢結束了嗎？如何研判？

美元/新臺幣三連跌，熱錢涌入成交量創史！

美元/新臺幣上周收跌2.83%，單周跌幅之大屬歷史罕見。匯價一度擊穿31.0水平來到30.54，創自9月13日以來兩個月新低。僅上周五（11月11日）當日新臺幣升幅已達1.58%，創近23年來最大單日漲幅。

對於新臺幣的強勁上漲，熱錢流入無疑是最直接的推動因素。上周五（11月11日）在臺灣央行大舉買匯調節匯市及美聯儲放緩加息步伐預期發酵的共振作用下，臺灣匯市單日爆出33.215億美元的成交巨量，為逾八個月來最大，歷史第八大的紀錄。

美國通脹“觸頂”、地緣政治局勢降溫

一方面，美國CPI以及PPI數據回落凸顯通脹見頂可能性加大，同時美聯儲需更多時間觀望連續四次升息3碼後市場的滯後反應。這令投資者重新關註新興市場機會。

無獨有偶，周一（11月14日）巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋披露季度持倉報告：該公司首次買入台積電（TPE:2330/NYSE:TSM）ADR（美國存托憑證），截至2022年第三季度末，持有約6000萬份台積電ADR，市值約41億美元。此前臺積電曾受到美國對華芯片出口的新限制導致股價大幅下挫。

據證交所公佈的數據顯示，外資買超台股金額超過370億元、超過10億美元，這意味外資的大幅匯入主要得益於台股的樂觀前景，其中台積電更是其中的佼佼者。

美元/新臺幣中期升勢結束了嗎？

有意思的是，周三（11月16日）公佈的美國10月零售銷售環比增長1.3%，創2022年2月以來最大增幅，高於預期值1%。然而市場理解將此理解為強勁的經濟數據為美聯儲存在進一步加息的基礎。

數據公佈後美國2年期收益率較10年期收益率一度高出達68個基點，40年以來最深倒掛。實際上，筆者認為市場的理解是正確的，由於當前美國名義利率仍遠低於通脹，這意味美國終端利率很可能將上調至通脹上方（5%上方）。高盛上調聯準會終端利率預期25BP至5%-5.25%區間，路徑為1次+50BP和3次+25BP。

而從上一次聯準會利率決議的表示來看，聯準會可以考慮暫緩升息，但利率可能將更長時間維持高位。更大的風險是，一旦通脹預期在這一階段再度攀升令聯準會此前打壓通脹預期的努力白費，屆時不排除聯準會將出現極端加息的可能。

鑒於市場是非線性的，究竟是經濟衰退先至導致通脹回落抑或是市場過渡樂觀導致通脹預期再度飆升，很難作出有效預判。但可以明確的是，打壓通脹仍被聯準會置於經濟前景之上。

美元/新臺幣後市的主要判斷因素無疑仍需關註聯準會貨幣政策動向，儘管美元/新臺幣出現連續三周回調，同時創下多年以來最大單周跌幅，但實際上美元/新臺幣中期升勢的核心推動力量並未改變。因此，目前談論匯價中期趨勢逆轉仍為之尚早。

美元/新臺幣走勢：31.50或成多空分界，後市傾向高位整理

美元/新臺幣日線圖：

美元/新臺幣在擊穿31.5後於31.0附近企穩，值得留意的是，31.0為江恩角度線2/1水平，該線得失將影響短期趨勢的判斷。

與此同時，我們仍把31.50作為匯價恢復漲勢的首要條件。在纏論看來，美元/新臺幣若要完結趨勢，首先需形成中樞結構，這或意味美元/新臺幣無論是否擊穿江恩2/1水平，後市均存較大可能再度反彈挑戰32.0附近阻力。

簡單而言，筆者認為當前匯價仍存進一步下行風險，但需警惕探底回升可能，後市總體傾向高位整理，中長期趨勢或仍未完結，若最終企穩於31.50上方，則仍存上行挑戰中長期目標34.0水平可能。（Billy撰）

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