黃金走勢：1730美元岌岌可危，黃金中期觸底的條件是？

摘要：黃金1730美元岌岌可危，美國通脹向外轉移，市場風險仍未解除，黃金中期觸底或需看這一條件。

黃金升勢開啟言之尚早，1730美元岌岌可危

美聯儲11月會議記錄顯示，大多數決策者都認為，放慢加息步伐很快就會是合適的。儘管如此，黃金仍受制於1786美元附近的關鍵阻力，目前更進一步回落至1750美元下方。

究其原因，儘管長期美國國債收益率已抵禦3.75%-4%的聯邦基金利率，但市場仍預計終端利率位於5%上方，意味未來幾個月美聯儲仍將升息100基點。此外，市場正押註通脹觸頂回落，因而黃金始終受累於實際收益率持穩而無法突破。

從全球最大的黃金ETF基金——SPDR Gold Trust最新黃金持倉量數據來看，相比今年年初，最新凈持倉已有明顯減少。數據顯示，11月23日的凈持倉量為906.93噸，1月5日的凈持倉量為980.31噸。

美國通脹向外轉移，對黃金有何影響？

上周五（11月25日）公佈的11月東京不含生鮮食品核心CPI數據上漲3.6%，超過市場預期3.5%，創1982年4月來最快增速。與此同時，日本國債收全線大漲。

根據國際貨幣基金組織（IMF）的一項研究指出，若美元升值10%，那麼其餘國家的通脹率將平均上升1%，因能源、原材料價格多與美元掛鉤，購入成本上漲導致通脹。這一情況似乎在日本通脹上體現的淋漓盡致，由於日本能源、原材料主要靠進口，在美元/日元的大幅升值下，日本打破了多年的低通脹格局。

日本10年期國債收益率：

不過，通脹的走高必定推升日本10年期國債收益率走高，進而衝擊日央行收益率曲線控制（YCC）政策。

美國財政部11月17日公佈的2022年9月國際資本流動報告(TIC)顯示，今年9月，外國投資者持有美國國債總規模從8月的75090億美元降至了9月的72969億美元，為2021年6月以來的最低水平，單月遭拋售2121億美元。

其中日本9月所持美國國債規模從8月的11998億美元減少796億美元至11202億美元，減持規模為8月的2.3倍，為連續第3個月減持。

可以預見的是，當前的市場風險仍是各國的國債市場，日央行目前仍維持其鴿派立場不變，因而在是10年期國債收益率衝擊0.25%上限之際不排除日央行再度出手干預匯市的可能。而日央行干預匯市資金的來源則需依靠拋售美債，這將導致國債市場風險傳遞至美國市場，而美國國債價格的下跌將進一步推升美債收益率上升，進而打壓黃金。

因此，筆者認為，在美國國債市場風險得以解除前，黃金或難言真正的觸及底部，投資者仍需耐心等待，並觀察美國勞動力、通脹數據的潛在變化。

纏論看黃金：黃金中期或構建“雙底”，短期關註1680-1700區域支持

黃金日線圖：

日線圖顯示，黃金受阻於1786美元後持續回落，同時未能有效突破江恩2/1線水平暗示回調風險加。若黃金後市進一步擊穿1730美元，後市料將進一步下行考驗1700美元以及1680美元水平。

但就中期而言，黃金底部已漸行漸近，一旦黃金回落企穩構建“雙底”，則黃金中期存在升向1850美元水平機會。（Billy撰）

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