ISM：價格下降，但代價是工廠活動萎縮 - 富國銀行

總結

製造業正在放緩。ISM指數連續第二個月處於收縮狀態，新訂單和當前產量均有所下降。但也不全是壞消息。價格壓力正在減弱，雖然勞動力市場正在放緩，但只是逐漸放緩。

這藥正在起作用

12月ISM製造業指數進一步下滑至收縮區間，降至48.4，這是自2020年5月大流行初期以來這一製造業風向標的最低數字(圖表)。新訂單和產量雙雙下降，也都處於收縮區間(見圖表)。在大量跡象顯示全球經濟增長放緩之際，進出口都進一步陷入收縮。

這些數據與我們對衰退的預測一致，並證實製造業已經從僅僅失去動能轉向產出的徹底下降;12月標志著自2020年以來產量首次出現全面收縮。

圍捕慣犯

今天的報告中也有一線希望。降幅最大的不是訂單或產量，而是價格部分，下跌3.6點至39.4，接近2020年3月和4月疫情封鎖最嚴重時觸及的低點(見圖表)。不僅如此，價格支付指標已連續9個月下降，表明美聯儲自上世紀80年代以來最快的緊縮政策正遇到預期的價格壓力下降。這並不是說各地的價格都在下降。價格上漲的商品清單可能很短，但其中包括常見的可疑商品:電子元件、臨時工和半導體。

價格的不同走勢反映了供應鏈如何愈合的不同經歷。受訪者對供應鏈狀況進展的評論不一，從“交貨時間恢復正常”、“供應鏈狀況已經穩定”到“電子元件仍然是一個主要的供應鏈問題，特別是如果您需要的元件不是當前的熱門技術。”

經濟活動疲軟也尚未對製造業就業產生重大影響。就業分項指數在去年大部分時間里都在擴張和收縮之間波動，但在12月升至51.4，為四個月來的最大升幅，表明招聘活動在擴張。

在今天上午單獨發佈的數據中，11月份整體職位空缺下降。但空缺職位的小幅回落和辭職率的小幅上升強調，儘管勞動力需求顯示出見頂的跡象，但惡化只是逐漸發生的。即使需求疲軟，供應仍是一個挑戰。請考慮12月ISM中計算機和電子行業受訪者的選定行業評論;“熟練勞動力嚴重短缺，給現有員工帶來很大壓力。”

周五，我們將得到美國經濟總就業人數的最新數據，我們仍預計12月就業人數將增加20.5萬人。雖然這將比前三個月平均每月增加27.2萬名工人有所下降，但仍高於大流行前的平均水平，與招聘的穩定步伐一致。

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