美元大漲而土耳其裡拉和印度盧比遭殃，港元走勢大不同

市場觀點：預計美元兌港元將在7.8500下方保持區間交投；在整個1月洋溢的風險趨勢近期面臨了艱難的時期，從而導致了風險資產如骨質下跌以及新興市場等地區的放緩進而令新興市場貨幣遭遇衝擊；美元兌港元逼近強制區間上限，美元兌墨西哥比索迎來了兩天明顯的反彈，美元兌印度盧比逼近歷史高位而美元兌土耳其裡拉已創下歷史高位。

美元狂飆，新興市場貨幣遭殃

在外匯市場，多數交易者關註的是“主要的”貨幣對—即在全球最具流動性的貨幣對。如歐元/美元、美元/日元和英鎊/美元這些貨幣對背後的市場深度提供了穩定性並將我們錨定在更廣泛的系統性重磅基本面主題之上。然而，當競爭主題令前景變得模糊不清時，這些組合同樣也可能轉化為更受限的價格波動和混亂的局面。就新興市場最大的貨幣交叉盤而言，犧牲市場深度或將轉化為大幅上升的波動性—這既是一種負擔，也是一件好事。它也傾向於將註意力集中在貨幣對中更具流動性的貨幣之上（在本文指的是美元）並且通常錨定於“風險趨勢”的影響。就筆者下文提及的四個貨幣對而言，這些事實都是成立的，但每一個都存在著一些有意思的細微差別。

美元/港元和美元/離岸人民幣走勢大不同

筆者首個想要強調的新興市場貨幣對就是美元兌港元（USD/HKD）。香港是中國的特別行政區，美元兌港元理論上應該受到美元兌離岸人民幣（USD/CNH）走勢的影響。它不是一面完美的鏡子，但全球第二大經濟體的影響力應該是這一貨幣的方向舵。實際上，這兩個貨幣對有著截然不同的表現。雖然美元兌離岸人民幣從7.3000關口上方的多年高位回落，這期間出現了幾個階段的下跌，其中還夾雜著擁堵，但另一方面，美元兌港元卻毫不受限地從7.8500跌至7.7600附近。當人民幣繼續徘徊於6.8000關口附近時，美元兌港元卻已經直接反轉回到此前的高位附近。某種程度上，這是美元兌港元固定的交投區間，但它同時也暗示美元兌離岸人民幣的走勢並不完全取決於市場。

美元/墨西哥比索2-日ROC飆升2.7%

與港元不同，墨西哥比索（MXN）與美元的匯率完全由市場決定、不受限制。此外，這兩種貨幣的“北美”特征有助於緩和其趨勢的發展，因為更大經濟體的表現被認為是其南邊鄰國經濟健康狀況的關鍵指引。儘管如此，美元在風險厭惡和美聯儲利率預期反彈之間的上漲找到了一個強勁的對手。實際上，美元兌墨西哥比索2-日的匯率變化飆升了2.7%、創下自12月5日以來以及6月14日之前的最大水平。此舉還將清除20-日簡單移動平均線（SMA）。從基本面的角度來看，風險的強度並不嚴重，但接下來墨西哥方面也沒有令人關註的重要事件。

美元/印度盧比向記錄高位發起挑戰

另一個除了整體的情緒因素之外受其他因素影響有限，但卻增加了不同經濟體的投機敏感性的貨幣對是美元兌印度盧比（USD/INR）。美元的漲勢在這一貨幣對得到了充分的體現，美元兌印度盧比創下了自12月6日以來的最大兩天漲幅。當時，美元兌印度盧比強勢上漲、試圖上探10月創下的歷史記錄高位。最終，匯價守在83.00一線附近。美元兌印度盧比還會再次發起衝擊嗎？我們很容易就能達到周一收盤時的水平。很明顯，這一貨幣對的回落遠不及其他風險主導的指標如全球股指。若風險厭惡加劇，那麼美元兌印度盧比創新高或並不難以想象。

土耳其裡拉暴跌，美元/土耳其裡拉刷記錄新高

提及歷史記錄高位，在過去的這個時段，美元兌土耳其裡拉（USD/TRY）再次刷新紀錄高位。或許你會註意到，過去6個月，美元兌土耳其裡拉的中期波動率（60-日ATR）顯著下降。這歸功於土耳其官方加大幹預。但土耳其昨天的地震以及美元的反彈加劇了這一貨幣對的漲勢。如果市場不受限制，那麼很難確定這一貨幣對會發生怎樣的變化。但是，一直以來從未出現任何有意義的下跌（無論是波動率還是趨勢）的事實暗示我們還未到達市場自行認定的均衡水平。（John Kicklighter撰，Lisa編譯）

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