投資依靠極致的理性

有人在問查理•蒙格關於成功投資的秘訣時，他只說了兩個字：理性。成功的投資都能夠把握自己的命運。而把握自己的命運的唯一方法是依靠理性，極致的理性。

上面說到理性突飛猛進，人類仍然不能夠完全把握自己的命運。但有一點是值得欣慰的（或者是令人悲傷的）：有一小部分人比另一部分人更能夠把握自己的命運。

打個粗俗的比方，螞蟻出門可能會被一坨大象的便便埋了，但相反的擔心則是多餘的。拜高度的文明所賜，極小部分人已經在很大程度上可以把握自己的命運。

這才說到重點。企業是由很多人組成的複雜的組織，比一般的個體強大得多。但大部分的企業無法把握自己的命運。大部分的企業隨波逐流，忙於應對變幻莫測的環境。

套用布魯斯•格林沃德的說法，路邊的煎餅攤不需要考慮公司戰略，專心考慮好運營就可以。比如把煎餅做好，或者找個煎餅西施什麼的。購買這樣公司的股份不可能是投資。

有極小部分的企業強大到可以把握自己的命運。投資標的的選擇其實非常簡單，那就是購買能夠很大程度上把握自己命運的企業的股份。

這裡有幾個層次：

最優秀的公司能夠對一個可持續的行業擁有控制力，能夠主宰一個行業的發展，他們在各自的領域擁有統治性的市場份額；

稍差一些的公司，只是擁有一定的市場份額，但具有很強的壁壘，也就是所謂的“護城河”，能夠在動盪的環境中守護自己的利益甚至蠶食對手的地盤；

再差一些的公司擁有一定的份額但競爭格局不佳，只能被動應對環境變化並獲得平庸的收益。

當然也有一些公司本來有機會把握自己的命運，但由於錯誤的策略把大好局面拱手讓人。另外，我不否定成長投資的存在。

我認為，只有投資那些將來能夠掌控自己命運的公司，才叫做成長投資。

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