全球市場風向又變了，小心日本央行放出黑天鵝

周一(12月18日)歐洲交易時段，上周美聯儲的鴿派轉向引領的反彈似乎開始消退，美聯儲和歐洲央行開始露面反擊市場大幅降息的押注，這導致歐股走低，美股期貨收窄漲幅，美元持穩，黃金2020美元震蕩等待進一步線索。本周市場數據面較為空洞，重點聚焦周五的美國PCE物價指數，這是美聯儲青睞的通脹指標。

歐洲股市暫停上漲，此前美聯儲和歐洲央行官員反對明年大幅降息的押注。

斯托克歐洲600指數下跌0.1%。建築和材料類股下跌1.1%，而石油和天然氣類股上漲0.8%。

沃達豐集團股價上漲近7%，億萬富翁Xavier

Niel的Iliad提議將其意大利業務與沃達豐當地業務合併。

上周五，歐洲藍籌股指數連續第五周收高，在央行本周做出一系列重大決策後上漲0.91%

標準普爾500指數期貨漲幅收窄至0.2%。道瓊斯工業平均指數上漲64點，漲幅0.2%。納斯達克100指數期貨上漲0.1%。

美聯儲計劃在2024年三次降息，這尤其提振了全球市場。標準普爾500指數的連續上漲標志著自2017年以來最長的單周漲幅。大盤指數本月上漲3.3%，道瓊斯指數和納斯達克指數分別上漲3.8%和4.1%。道瓊斯工業平均指數上周五也創下盤中新高，納斯達克100指數也創下收盤新高。

美元基本持穩，兩年期公債收益率下跌三個基點，回吐上周五的升幅，當時紐約聯儲主席威廉姆斯(John

Williams)等官員表示，現在開始考慮降低借貸成本還為時過早。

央行開始唱反調？

美國股市創下一個月來最大單周漲幅，此前交易員將美聯儲上周發出的信號解讀為加大對明年降息的押注開了綠燈。

現在，許多央行官員都在提出市場預期過度的理由，歐洲央行管理委員會委員Bostjan

Vasle周一也加入了這一陣營。

歐洲央行決策者Bostjan

Vasle稱，「在我看來，不論是降息啟動時間還是總體降息幅度，市場對歐洲央行的降息預期都過於草率。」

同時擔任斯洛文尼亞央行行長的Vasle稱，歐洲央行需要等到第一季度之後再考慮調整政策前景。「在1月會議之前，我們獲得的新數據會很有限，因此在3月或4月之前我們不會獲得有關通脹、增長、財政政策和勞動力市場的更多信息」

「風險資產能否繼續在這股浪潮中乘風破浪？如果美聯儲開始緩和快速降息的預期，或者美國經濟突然陷入停滯，就不會出現這種情況，」Generali

Investments研究主管Vincent

Chaigneau說，「去年聖誕節，每個人都擔心經濟衰退。一年後，他們都崇拜金髮姑娘。要小心共識的陷阱。」

「從市場的角度來看，通脹放緩、低增長預期和完整的增長勢頭是一個很好的組合。我們一次又一次地認為，這是一個像金髮姑娘一樣的背景，」滙豐首席多資產策略師Max

Kettner上周五在一份報告中寫道。

然而，Kettner指出，美國的近期增長和盈利預期仍然疲弱。他補充說，目前的連勝似乎與2017-2018年的市場升勢相似，當時市場普遍看漲的情緒在1月份「由於隱含的股市波動加劇」而讓位於失望情緒。

「因此，在下半年，我們第一次開始對積極的勢頭保持警惕。以更謹慎的態度開始2024年可能是明智的，」Kettner補充稱。

聚焦日本央行

隨着日本央行周一開始為期兩天的政策會議，市場的注意力本周轉向了日本。儘管有關日本央行將很快結束世界上最後一個負利率制度的猜測越來越多，但經濟學家認為，最有可能在4月份做出改變。彭博社對50多名經濟學家的調查顯示，約15%的經濟學家預計，植田和男將在1月份取消負利率。

關於央行考慮改變的認真程度，一直有相互矛盾的報道，政策制定者可能會討論何時以及在何種情況下收緊貨幣政策。日本央行之前曾因突然的政策變動而震驚市場，而這種風險反映在美元/日元隱含波動率的跳升上。

即使日本央行周二維持政策不變，日元和日本政府債券也將面臨動蕩。與日本央行議息日期挂鉤的隔夜指數掉期顯示，本周負利率政策結束的可能性幾乎為零。但市場仍顯示出緊張情緒，美元兌日元的隱含波動率和日元兩年期隔夜指數掉期均處於高位。

自日本央行10月31日做出上次決定以來，短期國債的表現也不及長期國債。如果明天政策沒有變化，日元最初可能會走弱，但如果日本央行行長植田和男暗示將退出負利率，就可能逆轉這一走勢。日本國債（尤其是短期國債）的收益率可能會大幅上升，因為日本國債市場的流動性通常在下午3點后（植田和男開始講話后）變得更弱。

「日本央行沒有必要急於做出政策調整，」以Wei

Yao為首的法國興業銀行經濟學家在一份報告中寫道，「但市場將密切關注日本央行是否願意結束負利率或收益率曲線控制的任何跡象。」

日本、加拿大和英國本周將公布消費者價格指數(CPI)，這些數據將讓人們一窺全球通脹的脈搏。

投資者顯然押注歐洲央行也將採取行動抵消實際利率上升的影響，他們預計4月份將降息近34個基點，全年將降息147個基點。這種激進的定價可能會在周一晚些時候受到考驗，屆時通常持鷹派立場的歐洲央行理事施納貝爾(Isabel

Schnabel)將發表講話，因為正是她在本月早些時候突然轉變為鴿派立場，導致債券收益率暴跌。

在大宗商品方面，黃金小幅走高。在上周五重挫后，現貨黃金日內窄幅震蕩，目前交投在2020美元附近，等待美聯儲貨幣政策的進一步線索。

原油則抹去了早些時候的漲幅。高盛最新報告將2024年布倫特原油價格預測下調10美元至81美元/桶，原因是美國強勁的產量抑制了溫和的需求增長。高盛將36個月的布倫特預測下調至72美元/桶。