過年外匯知識特輯2：外匯市場可以怎麼分類？

什麼是外匯市場？

外匯市場（Foreign Exchange Market）是指進行外匯交易的場所或網路。

國際外匯市場是一個24小時全天候運行的全球一體化的市場；參與者主要有：中央銀行、非銀行金融機構、商業銀行、外匯實際需求者、外匯經紀商、客戶。主要是進行本幣與外幣之間、不同幣種的外匯之間的買賣。

外匯市場可以分為橫向和縱向，橫向主要是全球市場的概念，倫敦市場、紐約市場、東京市場，銀行和交易商手中進行外匯的購買，而銀行和交易商則會向更高一層的市場進行外匯購買，然後到達銀行間市場，這裡的主要區分在於零售市場和銀行間市場。

橫向的全球市場

橫向的外匯市場主要以地域和世界各金融中心為劃分，現代國際外匯市場一般分布於世界各國主要中心城市，如倫敦、紐約、巴黎、法蘭克福、蘇黎世、威靈頓、東京、新加坡、中國香港等全球著名的金融中心和外匯中心，這些中心的相互聯繫和影響形成了覆蓋全球的外匯網路，其中倫敦、紐約、巴黎、東京、法蘭克福、瑞士、新加坡、中國香港、日本等外匯中心最具代表性。

由於時區、時差的關係，這樣橫向的全球市場幾乎是次第的接連開市閉市，構成了一個循環的24小時外匯交易市場，其中英國、美國、新加坡、香港和日本的外匯交易量，就占據全球外匯交易量的77%。

一、英國倫敦外匯市場

倫敦是歷史悠久的國際金融中心，其貨幣市場、資本市場都是國際化的市場。其外匯成交額一直占據全球市場1/3左右，2013年的成交量在40.8%，2016的成交量在36.9%。儘管英國當今世界經濟地位不像二戰前輝煌，英鎊的地位也不如以前，但是倫敦作為全球最大的外匯交易中心的地位沒有削弱，主要有以下3個原因：

1.倫敦是歐洲貨幣市場的中心，20世紀50年代初，由於國際政治環境的變化，英國實施了外匯管制，倫敦各大商業銀行成為了最早開辦境外美元存貸業務的機構，歐洲美元市場在倫敦形成。

2.倫敦地處世界時區的中心，倫敦外匯市場在其營業時間內，和世界其他一些重要的外匯市場形成銜接。首先在歐洲市場採用歐洲大陸標準時間，與歐洲各大市場形成一個大的市場，在東京、香港、新加坡下午閉市時，倫敦市場開盤，午後，紐約市場開盤，與倫敦市場同時交易半天。

因此，倫敦市場的交易時間、流動性較為充足，從時區上考慮，這市場是比較好的選擇。

3.倫敦外匯市場具有全球最先進的交易設施、擁有一大批專業的金融人員，同時監管體系也比較完整和健全。

二、紐約外匯市場

紐約外匯市場是世界第二大外匯市場，主要建立在美國的綜合國力及美元地位之上，其外匯交易特點主要如下：

1.在國際貿易和國際投入中，美國企業通常以美元報價，並用美元支付款項。

2.紐約外國商業銀行本身為了扎平外匯頭寸而進行交易，90%以上的交易是銀行間的交易。

3.紐約聯邦儲備銀行與外國中央銀行聯合干預外匯市場，這是紐約外匯市場的一大特色，因為各國中央銀行和國際機構在紐約聯儲銀行存有數千億的美元資產，這些資產主要是做外匯平準基金。

同時紐約市場也有自身的一些局限性，比如說國際貿易在美國的國民生產總值的份額較小，只占15%左右；美國所處的地理位置和交易時區也影響了外匯交易量。

三、新加坡外匯市場

新加坡外匯市場是20世紀70年代初亞洲美元市場成立後，才成為國際外匯市場。這市場的形成主要是由於新加坡卓越的地理和時區位置。新加坡地處歐、亞、非三洲的交通要道，上午可與香港、東京、雪梨等市場交易，下午可與倫敦、蘇黎世、法蘭克福等歐洲市場交易，中午可與中東的麥納瑪交易，晚上同紐約交易。

新加坡外匯市場除了擁有現代化的通信設備外，還直接同紐約CHIPS系統和歐洲的SWIFT系統連接，貨幣結算非常方便（CHIPS和SWIFT系統是全球主要的外匯交易清算系統）。新加坡外匯市場交易以美元為主，占據85%左右，而且大部分即期交易。

四、香港外匯市場

香港外匯市場是20世紀70年代以後發展起來的國際性外匯市場，自1973年香港取消外匯管制以後，國際資本大量流入，經營外匯業務的機構不斷增多，歷來是東南亞華僑資金的避風港，同時後來也成為了石油美元的流入地，外匯市場結構比較特殊。

一類是傳統的外匯市場，主要是港幣與外幣的兌換，外幣包括了美元、日元、英鎊、歐元、加拿大元及大部分東南亞國際貨幣，交易量最大的為港幣兌美元。

另一類則是海外美元市場，這是20世紀80年代以後發展起來的，是美元兌換其他貨幣的市場，主要目的是為了滿足境外機構和在港外資金融機構對美元的需求。

五、日本東京外匯市場

日本東京外匯市場的快速發展歸因於1964年日元的自由兌換。日本於1946年宣布接收「IMF第八條款」，原則上取消外匯管制，使日本外匯市場交易量與日俱增。

日本外匯市場的交易主要是以美元兌日元，日元是全球第三大的交易貨幣，占據21.6%的份額（200%制），而且在亞洲外匯市場上，日元占據重要的投機份額。

日本市場在早上開市之後，品種比較單一，主要集中在日元兌美元和日元兌歐元上，同時，日本由於進出口貿易的收付比較緊張，所以具有易受到干擾的特點。

除了上述我們所介紹的英國倫敦、美國紐約、新加坡、香港、日本東京外匯市場以外，還有法國巴黎、瑞士蘇黎世、德國法蘭克福、澳洲雪梨等重要的外匯市場。

縱向外匯市場

外匯市場是由零售市場和銀行間市場組成，我們一般說的外匯市場通常都是指銀行間市場，因為零售市場的體量相對於銀行間市場比較小。下面我們就介紹一下整個市場的運作體系。

最下層是客戶。這裡的客戶是指外匯銀行的客戶及經紀人的客戶，包括三類：交易性的外匯買賣者(如進出口商、國際投者、旅行者等)、保值性的客戶(如套期保值者)、投機性外匯買賣者(如從事外匯保證金交易的交易者、炒外匯者)。

客戶層往上面主要是中小型銀行、非銀行金融機構、大客戶、外匯經紀人。外匯經紀人和中小型銀行主要的功能是在客戶和外匯銀行之間聯絡，透過替客戶與銀行間聯絡，安排創新的外匯業務收取佣金或點差。

最上面是中央銀行。中央銀行在外匯市場上除了擔任傳統市場監督者的角色外，還必須參與市場，以實現其控制貨幣供應、平穩利率和匯率的目的。

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