【MACRO 銳評】美國1月CPI通膨數據公佈在即，市場預期通膨仍偏高

美國勞工統計局即將公佈1月未季調CPI年率/核心CPI年率，以及1月季度調後CPI月率/核心CPI月率。市場預測顯示，本次報告可能顯示通膨仍略微偏高，這在一定程度上是由於核心商品（如新車和二手車）價格上漲所致。經濟學家預計，1月整體CPI季漲0.3%，年率維持在2.9%；核心通膨（剔除食品和能源價格）較上季上漲0.3%，年比上漲3.1%。

川普的關稅威脅推動了黃金價格今年8次創新高，並將3000美元里程碑帶入視野。市場將密切關注這份通膨數據，以判斷聯準會後續降息步伐是否會打擊多頭的積極性。雖然通膨已從2022年的高峰大幅下降，但仍未回到聯準會的目標水準。川普政府的新政策，如關稅，可能在未來幾個月加劇通膨壓力。

先鋒集團美國高級經濟學家喬許·赫特（Josh Hirt）表示，他對通膨前景保持謹慎。 2024年初的較高基數將使當前數據看起來更溫和，可能導致今年頭幾個月的月度通膨數據較低。同時，月度通膨似乎正在回歸至接近聯準會目標的水平。然而，新關稅政策以及仍較快的薪資成長可能成為阻礙通膨下降的因素。

由於通膨仍具有粘性，市場參與者正在逐步降低對聯準會3月會議上降息的預期。 2024年聯準會累積降息1個百分點後，1月將聯邦基金利率目標區間維持在4.25%-4.50%。上週發布的強勁非農就業數據進一步鞏固了聯準會在3月維持利率不變的理由。

根據芝商所（CME）FedWatch工具的數據，目前市場預計3月聯準會降息25個基點的機率僅8.5%，低於一週前的14%和一個月前的24%。投資者預計6月會議上降息的機率約為43%。一些策略師甚至認為，聯準會今年可能根本不會降息。聯準會主席鮑威爾表示，由於經濟依然強勁，官員在進一步降息前將保持耐心。他也告訴國會，目前猜測關稅政策是不明智的。

今年年初，美國通膨率幾乎沒有下降勢頭的跡象，而健康的就業成長為經濟提供了支撐，這為聯準會暫時維持利率不變的立場提供了支持。市場正在等待今天公佈的通膨數據，將為美元指數和黃金市場定下接下來的基調。自從上週的就業報告公佈以來，交易員們一直在為美債殖利率走高下注，他們的信念最快將在周三受到最新通膨數據的考驗。

美國國債未平倉合約在上週五和本週一的交易時段大幅增加，顯示新空頭部位是美國公債疲軟背後的主導因素。週二，在聯準會主席鮑威爾表示「不必急於調整我們的政策立場」之後，美國公債延續跌勢，推動基準美國10年期公債殖利率升至4.55%。

根據市場預測，週三的CPI數據可能會增加殖利率的上行壓力，並降低降息預期。這可能會限制黃金的短期上漲空間。週二金價飆升至歷史新高2942美元後，因部分獲利回吐而下跌，但基本面仍然非常有利。