Warum laut einem Ökonomen der Goldpreis trotz Rekordhöhe noch weitere 30 Prozent steigen könnte

Der Top-Ökonom David Rosenberg geht davon aus, dass der Goldpreis bei den nächsten Zinssenkungen der Fed die Marke von 3000 US-Dollar (2770 Euro) pro Unze erreichen könnte.

Dies entspräche einem Aufwärtspotenzial von 30 Prozent gegenüber dem aktuellen Niveau.

Die aktuelle Rally sei beeindruckend, weil sie typischen makroökonomischen Herausforderungen wie einem starken Dollar und sinkenden Inflationserwartungen trotze.

Während sich die Anleger über einen rekordverdächtigen Aktienmarkt freuen, hat auch ihr bevorzugter sicherer Hafen neue Höchststände erreicht. Der Goldpreis erreichte letzte Woche einen historischen Wert von 2328,7 US-Dollar (2149,8 Euro) pro Unze, und ein Wirtschaftswissenschaftler meint, dass die Dynamik das gelbe Metall bis zum nächsten Konjunkturumschwung auf 3000 Dollar (2770 Euro) tragen könnte – ein Anstieg von 30 Prozent gegenüber dem derzeitigen Niveau.

Das sagt der berühmte Wirtschaftswissenschaftler David Rosenberg, Präsident von Rosenberg Research. In einer kürzlich veröffentlichten Notiz erklärte er, dass der jüngste Anstieg des Goldpreises „besonders beeindruckend sei, da die jüngste Rallye nicht nur Bitcoin und jede wichtige Währung übertraf, sondern auch den typischen makroökonomischen Gegenwind überwand, der den Wert des Goldes oft drückt.

„Der Anstieg des Goldpreises erfolgte in einer Zeit, in der der Dollar stark war, die Inflationserwartungen zurückgingen und die Fed die Markterwartungen in Richtung einer Überzeugung ‚höher für länger verschoben hat. All diese Entwicklungen würden dem Goldpreis normalerweise schaden, aber er ist trotzdem weiter gestiegen, schrieb sein Team in der Notiz.

Doch bevor wir uns in den Hype um die Zukunft des Goldpreises stürzen, sollten wir uns die Gründe für den jüngsten Anstieg genauer ansehen.

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Starke Nachfrage

Rosenberg und sein Team sind der Meinung, dass der Hauptgrund für die jüngsten Höchststände nicht so sehr auf der Angebotsseite zu suchen ist, die in den letzten Jahren konstant war, sondern eher auf der Nachfrageseite, da die Zentralbanken den Goldpreis wieder als Reservewährung anerkennen.

Da der chinesische Yuan seine Stellung als zweitwichtigste Reservewährung der Welt verloren hat und Länder wie Japan, Russland, die Türkei und Polen eine zu große Abhängigkeit vom US-Dollar befürchten, haben sich viele aus Sicherheitsgründen dem Gold zugewandt, um den eigenwilligen wirtschaftlichen Risiken zu begegnen.

„Nachdem sie sich zu Beginn des Jahrhunderts von Gold getrennt hatten (physisch unterlegte Reserven waren ach so passé), bauen die Zentralbanken ihre Goldbestände wieder auf, und zwar in großem Umfang, sagte er und fügte hinzu, dass die Zentralbanken im dritten Quartal 2023 361 Tonnen Gold kauften, eine Trendwende gegenüber Minus 77 Tonnen im gleichen Zeitraum 2022.

Globale Goldreserven der Zentralbanken.

World Gold Council, Rosenberg Research

Sie stellten auch fest, dass Gold in Schwellenländern wie Indien und China stärker glänzt, während westliche Investoren zurückbleiben, da hohe Zinsen und boomende Aktienkurse die Anziehungskraft des niedrig verzinsten Goldes schmälern.

Ein weiterer Preistreiber ist die steigende industrielle Nutzung, insbesondere im hochaktiven Elektroniksektor. „Der Boom bei der Herstellung von Schaltkreisen, da die Hersteller rund um die Uhr arbeiten, um den unersättlichen Bedarf an KI-bezogenen Modellen zu decken, ist sicherlich ein Rückenwind für die physische Goldnachfrage, der nicht so bald verschwinden wird, heißt es in der Notiz.

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Befürchtungen über Unsicherheiten

Rosenberg führte die jüngste Rallye des Goldpreises auch auf die globalen geopolitischen Risiken und die unvorhersehbaren makroökonomischen Aussichten zurück.

„Die Richtung, in die sich die internationalen Beziehungen entwickeln, hin zu mehr Militarisierung, Konfrontation und Polarisierung, ist schwer zu widerlegen, und die Risikoabsicherung des Goldpreises hat infolgedessen an Bedeutung gewonnen, sagte er.

Was die monetäre Seite anbelangt, so sagte er, dass angesichts der Tatsache, dass die Schuldenquote in den USA 120 Prozent des Bruttoinlandsprodukts erreicht hat und die Kosten für den Schuldendienst eskalieren, die Anleger ihre Goldbestände in Anbetracht der Ungewissheit über den Ausgang der Wahlen und der sich abzeichnenden Möglichkeit einer Finanzkrise aufstocken.

Nächster Halt: Geldpreis bei 3000 US-Dollar

Rosenberg geht davon aus, dass der Goldpreis bei anhaltender Dynamik um weitere 15 Prozent steigen wird, wobei ein Potenzial von 30 Prozent besteht, wenn die Zentralbanken beginnen, die Zinsen zu senken. Er verweist auf die historisch negative Korrelation zwischen dem Edelmetall und dem Goldpreis.

Der Ökonom stellte zwei Szenarien vor, die beide zu dem Schluss kommen, dass der Goldpreis weiter steigen muss: eine „sanfte Landung und ein typischer Bärenmarkt.

Bei einer „sanften Landung würde der US-Dollar um etwa zwölf Prozent fallen und der Goldpreis um etwa zehn Prozent steigen, vorausgesetzt, die weltweiten Realzinsen kehren auf den Durchschnittswert von vor 2000 Dollar (1850 Euro) zurück – höher als in der Stagnationsphase nach der Finanzkrise 2008.

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Wenn die Wirtschaft jedoch von einer Rezession getroffen wird – und die weltweiten Realzinsen auf ihren Durchschnitt von 2014 bis 2024 zurückfallen, die Aktienmärkte sich stabilisieren und der Dollar um etwa acht Prozent abwertet -, dann liegt das Aufwärtspotenzial für Gold bei etwa 15 Prozent und damit im Bereich von 2500 Dollar (2300 Euro).

Rosenberg Research\'s gold model forecasts a 10-15% upside when easing starts

Source: Haver Analytics, Rosenberg Research

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„Wenn wir diese Beobachtungen mit unserer Modellierung zusammenführen, können wir feststellen, dass das Abwärtsrisiko für den Goldpreis begrenzt ist, aber es gibt viel mehr Spielraum nach oben. Es ist weitaus wahrscheinlicher, dass der Goldpreis die Marke von 3000 Dollar (2770 Euro) pro Unze erreicht, als dass er auf 1500 Dollar (1385 Euro) zurückfällt, sagte er und fügte hinzu, dass zunehmende geopolitische Spannungen den Goldpreis weiter in die Höhe treiben würden.

„Die Schlussfolgerung für Anleger ist einfach: Stellt euch sicher, dass ihr Gold in eurem Portfolio habt, und gewichtet es über. Die Abwärtsrisiken sind gut eingedämmt (wenngleich eine sehr kurzfristige Korrektur nicht ausgeschlossen ist und in Betracht gezogen werden sollte), aber das Aufwärtspotenzial ist verlockend, so Rosenberg abschließend.

Disclaimer: Aktien und andere Investments sind grundsätzlich mit Risiko verbunden. Auch ein Totalverlust des eingesetzten Kapitals kann nicht ausgeschlossen werden. Die veröffentlichten Artikel, Daten und Prognosen sind keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder Rechten. Sie ersetzen auch nicht eine fachliche Beratung.