UBS-Stratege erwartet Gewinnanstieg: 5 Bereiche, in die Anleger jetzt investieren sollten

Laut UBS-Strategen Jonathan Golub werden die Gewinne im ersten Quartal voraussichtlich um 8,3 Prozent gegenüber dem Vorjahr steigen.

Anleger zeigen sich von den Berichten zum ersten Quartal nicht sonderlich ermutigt und fokussieren sich auf andere Faktoren wie Zinssätze.

UBS GWM-Strategen sind optimistisch für US-Aktien und empfehlen Anlegern, in Technologieaktien, Industriewerte, Gesundheitswesen und Small-Caps zu investieren.

Die erfolgreichen Gewinnmeldungen für das erste Quartal hielten die US-Aktien kaum über Wasser – doch ein führender Kopf bei UBS Global Wealth Management ist zuversichtlich, dass die Märkte bald ihren Höhenflug fortsetzen werden. Laut dem UBS-Strategen Jonathan Golub werden die Gewinne im ersten Quartal voraussichtlich um 8,3 Prozent gegenüber dem Vorjahr steigen.

Grund dafür ist vor allem die größte Gewinnüberraschung seit 2021. Vor knapp ein Monat rechneten die Analysten noch mit einem gedämpften Gewinnwachstum von nur drei Prozent. Anstatt das zukünftige Wachstum vorzuziehen, stellte UBS fest, dass die Schätzungen für das zweite Quartal ebenfalls über dem Trend liegen. Dies stelle eine Abweichung vom typischen Rhythmus der Unternehmen dar, die eine niedrige Messlatte überschreiten.

David Lefkowitz von UBS Global Wealth Management macht sich keine Sorgen um Zinserhöhungen.

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Trotz dieser positiven Neuigkeiten zeigen sich die Anleger von den Berichten zum ersten Quartal nicht sonderlich ermutigt. Sie halten zurzeit einen anderen Fokus im Blick – was angesichts der aktuellen wirtschaftlichen Lage verständlich ist. „Langfristig haben die Einnahmen eine sehr große Bedeutung“, sagte David Lefkowitz, Leiter des Bereichs US-Aktien bei UBS GWM, in einem Interview. „Kurzfristig können aber auch andere Faktoren wie die Stimmung, die Positionierung und die Entwicklung der Zinssätze eine wichtige Rolle spielen.”

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Vor dem Rückschlag von 4,2 Prozent im April befanden sich die US-Aktien in einer historisch sehr selten gesehene Situation. Nach Angaben eines Berichts der Bank of America von Anfang Mai stieg der S&P 500 von Ende Oktober bis Ende März um rund 26 Prozent. Somit entspricht dies einem Wert von 98 Prozent innerhalb von nur fünf Monaten. Lefkowitz führte eine ähnliche Statistik an.

Als Folge dessen führte diese Rallye zu übermäßigem Optimismus unter den Anlegern. Angesichts der Positionierung der Portfolios wurden viele geradezu gierig. Die großen Hoffnungen auf Aktienrenditen und Gewinne gaben sich als Grundlage für die Enttäuschung des letzten Monats heraus, so Lefkowitz.

Warum die Zinsen noch kein Grund zur Panik sind

Alarmierend hohe Inflationsdaten veranlassten die Anleger, ihre Forderungen nach Zinssenkungen fallenzulassen. Die Renditen der zehnjährigen Staatsanleihen stiegen sprunghaft an, wobei Lefkowitz feststellte, dass sie bald um 1,5 Standardabweichungen stiegen. Diese plötzlichen, großen Schwankungen bei den Zinserwartungen und Renditen gehen oft mit einem Ausverkauf einher, sagte er.

Es gebe zwei Schlüsselkomponenten für die Bewertung von Aktien, erklärt Lefkowitz: Die Erträge und der Preis, den die Anleger dafür zu zahlen bereit sind (der sogenannte Diskontsatz). Höhere Zinssätze belasten das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV), da sie den Gegenwartswert künftiger Erträge verschmälern. Lefkowitz merkte jedoch an, dass das Kurs-Gewinn-Verhältnis ein schlechter Prädiktor für die kurzfristige Aktienrendite ist.

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Obwohl höhere Zinssätze durchaus Schwierigkeiten bereiten können, ist aus Sicht Lefkowitzs das Ertragswachstum am wichtigsten. Bei einer schwachen Konjunktur könnte die Federal Reserve gezwungen sein, die Zinsen zu senken. Dass die Federal Reserve die Zinsen länger hochhält, ist ein Zeichen für ihr Vertrauen in die Wirtschaft. Das könnte ein ermutigendes Zeichen für die Gewinne sein.

„Der Grund dafür, dass sie keine Kürzungen vornehmen müssen, ist, dass das nominale Wachstum immer noch recht solide bleibt“, sagte Lefkowitz. „Wenn man also über Unternehmen und Unternehmensgewinne nachdenkt, dann sind ihre Einnahmen nominaler Natur. Wenn also die Inflation etwas höher liegt, sollte das die Einnahmen steigern, und Unternehmen, die über Preissetzungsmacht verfügen, sind in einer besseren Position, um ihre Gewinnspannen in dieser Situation zu erhöhen.”

Anstatt sich darüber Gedanken zu machen, wann die Zinssätze sinken werden, sollten die Anleger laut Lefkowitz die Gründe für die Entscheidungen der Federal Reserve berücksichtigen. Die Märkte werden wahrscheinlich anders reagieren, wenn die Zinsen aufgrund eines plötzlichen Abschwungs in der Wirtschaft gesenkt werden, als wenn Fortschritte bei der Inflation erzielt werden. „Wenn die Zinssätze steigen und dies zu mehr Vertrauen in die Gewinnwachstumsaussichten führt, dann sollte dies kein Gegenwind für die Märkte sein, so Lefkowitz.

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Ein gesundes Gewinnwachstum und eine robuste Wirtschaft stimmen die Strategen von UBS GWM optimistisch für US-Aktien. In ihrem Basisszenario wird der S&P 500 das Jahr mit einem leichten Plus bei 5.200 Punkten abschließen, obwohl ihr Aufwärtsszenario davon ausgeht, dass der Index um weitere 8,7 Prozent auf 5.500 Punkte ansteigt, da die Inflation zurückgeht.