ドラギ総裁、失望回避に「バズーカ」必要－最後から２番目の会合

欧州中央銀行（ＥＣＢ）のドラギ総裁が欧州債を再び大きく値上がりさせるには、12日の政策発表で市場に「バズーカ砲」を放つ必要がある。

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短期金融市場はエコノミスト予想の10ベーシスポイント（ｂｐ、１ｂｐ＝0.01％）よりも大きい15ｂｐの中銀預金金利引き下げを織り込んでいる。緩和期待を背景にユーロは一時1.10ドルを割り込み、ドイツ国債の利回りもＥＣＢの預金金利（マイナス0.4％）を大きく下回っていた。

しかし、クレディ・アグリコルのＧ10通貨戦略責任者バレンティン・マリノフ氏は「既にハト派的な市場の期待を超えるのにＥＣＢは苦しむだろう」と話す。マイナス金利深掘りによる銀行の負担を和らげるための金利階層化や購入できる債券についての制限解除がなければ、ユーロは1.12ドルに上昇する可能性があると同氏は指摘。「こうした措置の発表がなければ、投資家はドラギ総裁にできることは終わったと結論付け、総裁が去った後ＥＣＢはそれ以上のことをする勇気がないと考えるかもしれない」と語った。

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バンク・オブ・アメリカ（ＢｏｆＡ）メリルリンチのストラテジストらは、今週のＥＣＢ会合は「ここ５年で最も予想がつかないものの１つだろう」として、ＱＥ再開がない場合に備えたオプションでのヘッジを勧めた。ゴールドマン・サックスはＥＣＢの決定を前に、円に対するユーロの売り持ちを勧めるのをやめた。モルガン・スタンレーは資産購入規模の予想を引き下げた。

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こうした慎重な見方を反映し、欧州債はこのところ値下がり傾向にある。ドイツ30年債の入札の不調に続き、長期債が特に売られる傾向となっているのは、ＥＣＢの債券購入で最も恩恵を受けるのが長期債だからだ。現段階での債券購入再開を予想しないアリアンツ・グローバル・インベスターズは先週、ドイツ国債の一段の売りの可能性を警告した。