コラム：米ＦＲＢの利上げ終了、金利ピーク到達でドル安加速へ

［ワシントン ２６日 ロイター BREAKINGVIEWS］ - 米連邦準備理事会（ＦＲＢ）の金利はついにピークに達したようだ。今回の利上げが最後とみられる中、他の中央銀行は利上げを続ける見通しで、この差がドル安をさらに加速させるだろう。

米連邦準備理事会（ＦＲＢ）の金利はついにピークに達したようだ。今回の利上げが最後とみられる中、他の中央銀行は利上げを続ける見通しで、この差がドル安をさらに加速させるだろう。写真はドル紙幣。都内で２０１１年８月撮影（２０２３年 ロイター／Yuriko Nakao）

ＦＲＢは２５─２６日に開いた連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）で、フェデラルファンド（ＦＦ）金利の誘導目標を２５ベーシスポイント（ｂｐ）引き上げ、５．２５─５．５０％とした。昨年３月以降で１１回目の利上げとなった。ＦＦ金利先物市場が織り込む次回会合の追加利上げ確率はわずか２０％。さらに先を見ると、リフィニティブのデータでは早ければ来年３月にも利下げが開始されることが示唆されている。

ＦＲＢはインフレ抑制に向け急速なペースで利上げを実施してきたことから他の中銀に先行している。例えば、デリバティブ市場によると欧州中央銀行（ＥＣＢ）は１０月に２５ｂｐの追加利上げを行う見通しだ。イングランド銀行（英中央銀行）も７５ｂｐの利上げを実施した後に２０２４年７月まで金利を据え置くと予想されている。

こうした違いはインフレ動向の差で正当化される。６月の米インフレ率は３％と昨年に記録したピーク水準の約９％から鈍化。一方、同月のユーロ圏のインフレ率は５．５％にやや鈍化したに過ぎない。英インフレ率は比較的大きく鈍化したものの、７．９％と依然として高止まりしている。

劇的な変化がない限り、ＦＲＢは自然と資金を安くしているのかもしれない。他の中銀に先行するＦＲＢの動きは昨夏にドル指数を２０年ぶりの高水準まで押し上げたが、逆方向にも同様の効果をもたらしそうだ。利上げは利回り上昇につながるため通貨の需要を促す傾向があるが、その逆もまた同じように言える。

ドル指数は昨年９月に付けた最近の高水準である約１１４から下落し、１０１を割り込んだが、ポンドやユーロなどの魅力が増したことが一因だ。ドル安は悪いことばかりではない。例えば米国の輸出企業は、海外に製品を割安で販売できるため恩恵を受けるはずだ。とはいえ、ドル指数は世界的な金融政策の差を背景に新型コロナウイルス禍前の水準である９７を容易に下回る可能性があり、ＦＲＢの計画を複雑にする恐れがある。

●背景となるニュース

＊ＦＲＢは２５─２６日のＦＯＭＣで、ＦＦ金利の誘導目標を０．２５％ポイント引き上げ、５．２５─５．５０％とした。リフィニティブが追跡しているデリバティブ価格によると、今回の利上げが最後で、早ければ２４年３月に利下げが開始される見通し。

＊デリバティブトレーダーは、ＥＣＢ、オーストラリア準備銀行（豪中銀）、英中銀がＦＲＢよりも後に利下げを開始すると予想。

（筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています）