ＣＡＴ債市場が「活況」、記録的リターンで世界的な債券売りに逆行

１－９月の発行額は前年同期比27％増の102億ドル－スイス・リー

シュローダーとＧＡＭ、最大のＣＡＴ債ファンド運用

金利上昇、財政赤字懸念、金融当局者のタカ派的な姿勢が重なる状況にあって債券市場のほぼあらゆる分野が痛手を受けているが、投資家に２桁のリターンをもたらしている債券がある。カタストロフ（ＣＡＴ）債だ。

400億ドル（約５兆9400億円）規模のＣＡＴ債市場の投資家は、「嵐」には巻き込まれず今年は最大16％の高リターンを得ている。債券の仕組み上、米国債利回り上昇に伴って表面利率は上昇基調にあり、大災害が発生しない限り、投資家は投資資金について相当なリスクプレミアムを確保できる。

このダイナミクスに着目する資産運用会社や発行体は増えている。スイス・リーで欧州とアジアのＣＡＴ債案件の組成を担当するアンディ・パーマー氏によると、１－９月の発行額は前年同期比27％増の102億ドルに達した。同氏は市場のムードを「活況」と表現する。

Catastrophe Bonds Outperform Other Debt Indexes

The niche asset class has minted double-digit returns this year

スイス・リーやミュンヘン再保険のような大手再保険会社や一部の事業会社は、大災害から身を守ろうとＣＡＴ債にますます目を向けている。７月には米プライベートエクイティー（ＰＥ）投資会社ブラックストーンが自然災害による損失から不動産資産を守るためＣＡＴ債活用に動いた。またグーグルの親会社アルファベットは、カリフォルニア州の事業が地震で打撃を受けた場合に備えＣＡＴ債を発行した。

一方、大きなリターン狙う資産運用会社は多い。株式や他の債券市場との相関性がないため、ＣＡＴ債投資でポートフォリオが分散化される点も評価している。モーニングスターによれば、シュローダーとスイスのＧＡＭインベストメンツが最大のＣＡＴ債ファンドを運用。クレディ・スイスやアムンディ・アセット・マネジメント、アクサ・インベストメント・マネジャーズもこの市場で活動的だ。

ただ投資家は、気候変動によって気象パターンが大きく変化する状況にあって、ますます顕著になりつつある極めて独特なさまざまなリスクに身構える必要がある。

ＣＡＴ債投資家は、債券の条件に記載されたハリケーンや大洪水、地震など特定の大災害が発生しない限り利益を得られる。大災害が起きた場合は投資した資金の一部または全額を失う恐れがある。こうした資金は自然災害で生じた損害コストのカバーに充てられる。