ＥＣＢはピーク金利を長期維持へ、経済への脅威にもかかわらず－調査

エコノミストは金利据え置きと来年９月の利下げ開始を予想

• ＰＥＰＰ債券の再投資早期終了を予想する回答は43％

ユーロ圏では経済成長へのリスクが渦巻いているにもかかわらず、欧州中央銀行（ＥＣＢ）は今週、金利は長期にわたり高止まりするとのメッセージをあらためて強調する見込みだ。ブルームバーグの調査に答えたエコノミストが予想した。

調査回答者はこれ以上の利上げはないとみており、来年１月までには政策委員会が、金利がピークに達したことを確認するだろうと予測している。また、バランスシート縮小を前倒しして実施した後、来年９月に最初の利下げがあるとみている。

Views on ECB Rate Path Next Year Diverge Sharply

Source: Bloomberg survey of economists conducted Oct. 13-18

10回連続の利上げで中銀預金金利を過去最高の４％まで引き上げた政策委員らは、これがインフレ率を２％に戻すのに十分かどうかを見極めるため、利上げを休止する意向を示唆している。

ラガルド総裁

Photographer: Hollie Adams/Bloomberg

このスタンスは、最近の債券急落やイスラエルとイスラム組織ハマスの紛争によってさらに強まった。紛争の影響は、既に悪化しているユーロ圏の景気見通しへのさらなるリスクになる。

ＩＮＧのマクロ部門責任者、カーステン・ブジェスキ氏は「９月の会合以降の展開はユーロ圏の成長見通しを悪化させたが、原油価格の高騰によりインフレリスクも高まっている」と述べた。「債券利回りの上昇と地政学的緊張を背景に、26日の会合での利上げ停止は決まったようなものだ」と続けた。

ECB Is Expected to Keep Rates Higher for Longer

Source: Bloomberg survey of economists conducted Oct. 13-18

モロッコのマラケシュで今月開催された国際通貨基金（ＩＭＦ）の会合でラガルド総裁は、ＥＣＢはまだインフレに対する勝利を宣言することはできないと語り、新たな供給ショックの可能性を前に忍耐と警戒を促した。

先月の物価上昇率は実際、著しく鈍化し、賃金上昇圧力は弱まり始めているものの、インフレ期待は依然として高い。一方、不振にあえぐ製造業の回復は、経済全体への脅威によって芽を摘まれている。

調査回答者の60％強が、ＥＣＢ予測で2025年までの成長見通しが下方修正された９月の会合以降に、下振れリスクが高まったと答えている。物価に対するリスクバランスはおおむね変わっていないとの回答も、ほぼ同数だった。

Risks to Euro-Zone Outlook Have Shifted Since September

Source: Bloomberg survey of economists conducted Oct. 13-18

金利を据え置く一方で、当局者らは量的緩和（ＱＥ）で購入した保有債券をいかにして減らすかを議論しようとしている。

ＥＣＢのＱＥポートフォリオ全体からの積極的な売却を予想する回答は約３分の１に過ぎず、９月会合前の43％から減少。一方、パンデミック緊急購入プログラム（ＰＥＰＰ）で購入した債券の再投資早期終了を予想する回答は43％と39％から増えた。大半は、来年４－６月（第２四半期）までにロールオフ（償還に伴う保有債券減少）が始まるとみている。ＥＣＢは今のところ、2024年末まで再投資を続ける方針を示している。

もう一つの政策手段である最低準備金（市中銀行がＥＣＢへの預け入れを義務付けられる資金）については、過半数が今後１年以内に引き上げられると予想した。

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