米成長率１％未満でも投資適格債２桁リターンには十分－ＪＰモルガン

ＪＰモルガン・チェースは、2024年の米経済成長にそれほど高い期待を持っていないものの、すでに約４カ月ぶりの水準まで縮小している米投資適格社債のスプレッドが一段と縮小し、来年末までにリターンが５年ぶりの水準を付けるのに十分な成長となる公算が大きいとの見通しを示した。

21日付のリポートによると、同行は来年の米国内総生産（ＧＤＰ）を0.7％成長と、「緩やかながらプラス」が維持されると予想。フェデラルファンド（ＦＦ）金利については、来年下期に100ベーシスポイント（ｂｐ、１ｂｐ＝0.01％）低下すると見込む。また、来年末時点の米投資適格社債のトータルリターンは12.4％程度とみている。

エリック・ベインスタイン氏率いるストラテジストらは、「この程度の経済成長であれば、クレジットにとっては十分だ」と指摘。「政策金利と利回りの低下は、この資産クラスのトータルリターンを過去５年間で最も高い水準に押し上げるはずで、需要面で強い支援材料になる」と分析した。

今回の米利上げサイクルでは、投資家が幾度となく市場の好転を期待しては裏切られるというパターンを繰り返して痛手を負ってきたが、ＪＰモルガンの前向きな見通しは数年にわたって損失が続いている社債市場にとって力強い後押しとなりそうだ。

ブルームバーグのデータによると、米投資適格社債は今年の平均リターンが2.65％程度となる見通し。一方、ジャンク（投資不適格）級社債は約８％程度の見込み。

ＪＰモルガンは、米ハイグレード債のスプレッドが24年末時点で125ｂｐと、足元の水準から一段と縮小すると予想。また、ハイグレード社債の新規発行額は「横ばい」の１兆2000億ドル（約180兆円）程度となる見込み。今年の発行額は足元までで約１兆1400億ドルとなっている。