내년 상반기 금리인하 '무게'...1분기 vs 2분기 '관건'

© Reuters.

[서울=뉴스핌] 김신정 기자 = 한국은행이 지난달 말 올해 마지막 기준금리를 1.25%로 결정했다. 이제 관심사는 내년 추가 기준금리 인하 여부다. 눈에 띄는 건 '두차례 금리인하 시장효과를 지켜보겠다'는 문구가 이번 통화정책방향 의결문에서 빠지면서 상반기 인하 가능성이 대두되고 있다.

더욱이 금통위원 중 1명의 금리인하 소수의견이 나오면서 내년 추가 인하 가능성은 커지고 있다. 금리인하 소수의견을 낸 신인석 위원은 기존 '제로금리도' 가능하다고 보는 조동철 위원과 '비둘기파(통화완화 기조 선호)'로 통한다. 적어도 이들 비둘기파 위원들이 내년 상반기 금리인하 기조를 유지할 것이라는 분석이 우세하다.

최근 금융권 안팎의 분위기를 보면 내년 상반기 내 기준금리를 1.00%로 인하할 것이라는 시각이 지배적이다. 국제 신용평가사 스탠다드앤푸어스(S&P)도 지난 3일 “한은이 내년 상반기 경기방향을 지켜볼 것”이라며 “한은이 재정 완화 정책의 효과가 없다고 판단될때 내년 2분기 또는 3분기에 완화태세를 갖추겠다는 신호를 시장에 내보낼 것”이라고 전망했다.

이에 따라 내년 상반기 중 한차례 추가 금리 인하 가능성이 점쳐지고 있다. 대표적 비둘기파인 신 위원과 조 위원 2명이 금리인하를 시사할 것으로 전망되는 만큼, 내년 상반기 임기가 만료되는 금통위원 가운데 일부가 금리인하로 의견을 모은다면 추가 금리인하 시기는 충분히 앞당겨 질 수 있기 때문이다.

특히 내년 4월20일 전체 금통위원 5명 중 4명의 임기가 만료돼 교체될 예정이다. 또 같은달 21대 국회의원 선거라는 정치적 이슈도 기다리고 있어 국내 경기상황이 어떤 방향으로 갈지 한치 앞을 내다볼 수 없는 상황.

금융투자업계에 따르면 내년 상반기 금통위는 1월17일, 2월27일, 4월9일, 5월28일 네차례 열린다. 금통위원 4명의 임기 만료까지 총 3번의 금통위가 열리는 셈이다. 하반기에는 7월16일, 8월27일, 10월14일, 11월26일 네차례 개최될 예정이다.

공동락 대신증권 연구원은 “비록 1명에 불과한 금리인하 소수의견이었지만 지난 10월 금통위에서 금리인하 후 바로 다음회의서 인하 논의가 있었다는 점에 주목해야 한다”며 “내년 1분기 경 기준금리가 인하될 가능성이 있다”고 말했다.

강승원 NH투자증권 연구원은 “내년 기저효과로 인한 물가반등에도 일반인 기대인플레이션은 하락세를 지속할 가능성이 높다”며 “이는 통화당국에 상당한 정책적 부담이 돼 금리인하의 강한 명분이 돼 1분기 금리 인하 확률이 높아졌다”고 진단했다.

반면 한은이 내년 1분기 경기 상황을 지켜본 뒤, 이르면 2분기에 단행할 가능성이 있다는 의견도 만만치 않다.

조영무 LG경제연구원 연구위원은 “우리나라의 경우 경기 저점이 확인되지 않았고 반도체 회복 시점도 아직 이르다고 본다”며 “반도체 경기가 언제 회복될지 명확한 신호가 없어 내년 경기가 상당히 어려울 가능성이 있다”고 우려했다. 그러면서 “한은이 상반기에 기준금리를 낮출 것으로 생각되는데, 내년 1분기 기준금리를 낮출수 있지만 그동안 한은의 통화정책 패턴을 볼때 선제적인 경우가 많지 않아 가능성은 크지 않다”고 덧붙였다.

한편, 글로벌 투자은행인 골드만삭스는 한은이 내년 통화정책에 신중한 입장을 나타내며 하반기에야 금리인하를 단행할 것으로 내다봤다. 골드만삭스는 “미·중 무역전쟁이 계속 해결되지 않는다고 가정한다면 금리 인하 시점은 내년 7월이 될 가능성이 크다”고 전망했다. 금통위원들 가운데 4명이 내년 4월에 퇴임할 예정이어서 한은이 더욱 신중한 완화정책을 펼칠 것이라는 이유에서다.