АНАЛИЗ-Рынок поможет ЦБР определиться с централизованным клирингом процентных свопов

Елена Фабричная

Elena Fabrichnaya

МОСКВА (Рейтер) - Банк России после обсуждения с участниками рынка должен решить, какие сделки “процентный своп” переводить на централизованный клиринг и оставлять ли пороговое значение открытых позиций по таким договорам в 100 миллиардов рублей или повысить его вдвое, сказали Рейтер три участника рынка.

莫斯科（路透社） - 俄罗斯银行在与市场参与者讨论后，必须决定转移到集中清算的掉期交易百分比以及是否退出门槛三位市场参与者告诉路透社，此类合约的未平仓头寸价值为1000亿卢布，或翻倍。

Озаботиться централизованным клирингом внебиржевых деривативов ЦБР вынуждают взятые после кризиса 2008 года странами G20 обязательства; такое регулирование должно повысить финансовую стабильность срочного рынка, где в прошлом не раз возникали пузыри.

俄罗斯中央银行场外交易衍生品的集中清算迫使2008年危机后的G20承诺;这种监管应该会增加衍生品市场的金融稳定性，过去泡沫已经发生过不止一次。

“Централизованный клиринг позволит снизить системные риски на финансовом рынке из-за сокращения количества двусторонних сделок между крупными участниками, а также понизит кредитный риск участников торгов, который будет перераспределен на центрального контрагента”, - считает Центробанк.

“由于主要参与者之间的双边交易数量减少，集中清算将减少金融市场的系统性风险中央银行表示，以及降低投标人的信用风险，这将被重新分配给中央对手方。”

В первоначальном варианте проекта указания ЦБ были описаны три случая, когда договоры о свопах заключаются только с центральным контрагентом (ЦК): если этот инструмент относится к категории свопов на процентную ставку (MosPrime Rate и RUONIA), сделка заключается не на организованных торгах или сумма обязательств по сделке на конец каждого из трех кварталов подряд превышает пороговое значение в 100 миллиардов рублей.

在CBR指令的原始草案中，描述了三个案例，其中交换合同已经完成只来自中央作为交易对手（CC）：如果此工具被分类为利率掉期（MosPrime Rate和RUONIA），则交易不是有组织的交易，或者连续三个季度结束时的交易义务金额超过1000亿卢布的阈值。 / p>

Однако в ходе обсуждения проекта с участниками рынка ЦБР поступили предложения поднять порог до 200 миллиардов рублей со 100 миллиардов.

然而，在与CBR市场参与者讨论该项目期间，有人建议将门槛从1000亿提高到2000亿卢布。

“НФА направила в Банк России предложения, эффективные, на наш взгляд, в случае их одновременного выполнения: включить в документ определение хеджирующей сделки для исключения таких сделок из обязательного клиринга, повысить порог до 200 миллиардов рублей”, - сказала Рейтер первый вице-президент Национальной финансовой ассоциации (НФА) Ольга Крючкова.

“NFA发送给在我们看来，俄罗斯银行提供了有效的同步实施：包括为了在文件中定义对冲交易以将此类交易排除在强制清算之外，将门槛提高到2000亿卢布，”国家金融协会（PFA）第一副总裁Olga Kryuchkova说。

Также было предложено предусмотреть возникновение такого требования только при превышении порога двумя сторонами и добавить в указание закрытый перечень стандартизированных инструментов, подлежащих обязательного клирингу.

还建议只有在双方超过阈值并在指令中添加标准化文书的封闭清单时，才能预见到这种要求的出现，强制清算。

По словам Крючковой, НФА провела ряд обсуждений с Банком России и участниками рынка с целью выработки решений, которые, с одной стороны, позволят выполнить обязательства перед международными организациями по введению нового регулирования, и при этом, с другой стороны, не окажут негативного влияния на функционирование и развитие российского рынка процентных деривативов.

根据Kryuchkova的说法，NFA与俄罗斯银行和市场参与者进行了一系列讨论，以期制定解决方案，一方面使他们能够实现另一方面，新规定不会对俄罗斯利息衍生品市场的运作和发展产生不利影响。

И ТО, И ДРУГОЕ

然后，以及其他

Регулятор только получил мнение рынка и еще не принял окончательного решения, повышать или нет порог для обязательного клиринга процентных деривативов до 200 миллиардов рублей, сообщила пресс-служба ЦБР в ответ на запрос Рейтер.

监管机构仅收到市场意见，尚未做出是否增加的最终决定根据路透社的要求，俄罗斯中央银行的新闻机构表示，强制清算利息衍生品的门槛高达2000亿卢布。

“Банк России спросил мнение рынка, мы его представили. Надеемся, дискуссия продолжится”, - сказала Крючкова.

， - Kryuchkova说。

Другие участники рынка считают, что прозрачность рынка деривативов уже достигается за счет предоставления участниками информации о сделках в репозитарий.

其他市场参与者认为，通过向参与者提供有关存储库中交易的信息，已经实现了衍生品市场的透明度。

А для целей финансовой стабильности, по мнению некоторых игроков, ничего менять не нужно, потому что нет таких рисков.

为了金融稳定，一些参与者认为，没有什么需要改变，因为没有这样的风险。

“Российский рынок процентных деривативов в силу своего небольшого размера не представляет угрозы для финансовой стабильности, поэтому весомых аргументов в пользу введения обязательного клиринга на российском рынке, по мнению ряда участников, пока недостаточно”, - сказала Крючкова.

“据一些与会者说，俄罗斯利息衍生品市场规模小，不会对金融稳定构成威胁，因此有利于在俄罗斯市场引入强制清算的重要论据是不够的，”Kryuchkova说。{/ P>

В качестве более общего и эффективного решения участники рынка видят в том числе полное исключение сделок с нефинансовыми организациями из периметра регулирования.

} 作为一种更为通用和有效的解决方案，市场参与者除了其他方面外，还可以看到与监管范围内的非金融机构完全排除交易。

ЦБР сообщил, что за первый квартал 2019 года в репозитарии НКО Национальный расчетный депозитарий было зарегистрировано 190 таких новых контрактов, что является наибольшим значением в сравнении с предыдущими кварталами. За апрель-май уже зарегистрировано 157 контрактов.

俄罗斯中央银行报告说NPO存储库全国结算签署了190份新合同，这是与前几个季度相比的最高值。已有157份合约已于4月至5月登记。

Сумма открытых позиций также растет, достигнув 1,89 триллиона рублей на 1 июня 2019 года, с конца 2016 года объем открытых позиций вырос в 2,18 раза, а с начала 2019 года – на 13%.

未平仓头寸数量也在增长，2019年6月1日达到1.89万亿卢布，自2016年底以来，未平仓头寸数量增加了2 18次自2019年初以来，增长了13％。

ЦБ провел анализ таких сделок и выяснил, что доля сделок, которые потенциально, согласно проекту, могут перейти на централизованный клиринг, последовательно растет на протяжении 2019 года и составляет 37,2%, или 701,6 миллиарда рублей.

中央银行已对此类交易进行了分析，并发现根据项目可能进行集中清算的交易份额在此期间一直在增加2019年，达到37.2％，即7,016亿卢布。

По данным Банка России, на 1 июня у четырех участников были открытые позиции, превышающие 100 миллиардов рублей.

据俄罗斯银行称，截至6月1日，有4名参与者的未平仓头寸超过1000亿卢布。 / p>

{21}

“В основном это может коснуться системно значимых банков, к которым надзорные требования уже довольно жесткие”, - сказал Рейтер источник в одном из госбанков.

{21}

А если взять на 1 июня 2019 года пороговое значение в 200 миллиардов рублей и применить его для каждой из сторон сделки, то обязанности переводить на централизованный клиринг сделки “процентный своп” ни у кого из участников рынка не возникает, сообщил ЦБР в обзоре финансовой стабильности.

如果我们在2019年6月1日采用2000亿卢布的门槛值并将其应用于交易的每一方，则没有一个市场参与者有义务将利息掉期转移到交易的集中清算中央银行在财务稳定性审查中报告。

Таким образом, порог в 200 миллиардов рублей позволит ЦБР и выполнить взятые международные обязательства, и по сути, не сильно ужесточать регулирование для ключевых игроков внебиржевого рынка процентных деривативов, у которых появится своеобразный лимит, и риски пузыря будут ограничены, сказал Рейтер источник в банковских кругах.

因此，2000亿卢布的门槛将使中央银行履行其国际义务，事实上，不会加强对场外交易市场主要参与者的监管利率衍生品，这似乎是特殊的个限制，将被限制在膀胱的风险，告诉路透社源在银行界