Nội Bộ Hóa: Cách Sàn Môi Giới Tổng Hợp Lệnh Và Phòng Ngừa Các Rủi Ro Khác

Nội bộ hóa: Cách sàn môi giới Forex tổng hợp lệnh và phòng ngừa rủi ro còn lạiThông qua mô hình A-Book (hoặc STP), sàn môi giới có thể quản lý rủi ro của từng giao dịch riêng lẻ.

Thế nhưng chuyện gì sẽ xảy ra nếu một trader mở vị thế mua GBP / USD và một trader khác mở vị thế bán GBP / USD cùng lúc hoặc tại khoảng thời gian gần sát nhau？

Thay vì sàn môi giới A-Book phải tự phòng ngừa rủi ro từng giao dịch riêng biệt với LP, tại sao rủi ro từ hai giao dịch lại không thể “triệt tiêu” lẫn nhau？

Chà, điều đó hoàn toàn khả thi!

Thay vì quản lý rủi ro cho từng giao dịch riêng lẻ, một sàn môi giới có thể tổng hợp các giao dịch của các trader đặt cược cùng một cặp tiền tệ.

Quá trình tổng hợp các giao dịch này được gọi là Internalization (Nội bộ hoá).

Ví dụ: một số trader có thể mua GBP / USD, trong khi những trader khác lại bán GBP / USD. Các trader có những ý kiến khác nhau vì vậy sẽ xảy ra trường hợp mà các giao dịch đối lập có thể được “khớp” hoặc “bù trừ” lẫn nhau.

Khi một sàn môi giới khớp giao dịch của hai trader với nhau, sàn môi giới sẽ loại bỏ rủi ro thị trường tương tự như cách phòng ngừa rủi ro giao dịch với nhà cung cấp thanh khoản bên ngoài (LP).

Sàn môi giới tiết kiệm tiền bằng cách KHÔNG tham gia giao dịch với LP hay thanh toán chênh lệch giá cho LP.

Sàn môi giới có thể tổng hợp tất cả các vị thế mua và bán GBP / USD, sau đó bù trừ các giao dịch này với nhau.

Đây là lý do tại sao các sàn môi giới ngoại hối muốn thu hút một lượng lớn trader. Chỉ có như vậy mới giúp sàn môi giới dễ dàng “nội bộ hoá” rủi ro. Lượng khách hàng càng lớn, càng nhiều giao dịch diễn ra, đồng nghĩa với khả năng các giao dịch có thể được bù trừ với nhau càng cao.

Phương thức này giúp sàn môi giới tiết kiệm tiền nhờ tránh được khoản tiền giao dịch với các nhà cung cấp thanh khoản (do chênh lệch giá).

Ví dụ: sàn môi giới có thể thấy trong danh mục giao dịch rằng họ có tổng cộng vị thế mua 10 triệu GBP / USD và vị thế bán 8 triệu GBP / USD .

10 triệu - 8 triệu = mua ròng 2 triệu

Phần chênh lệch sẽ khiến sàn môi giới có vị thế mua ròng là 2 triệu GBP / USD.

“Phần chênh lệch” này còn được gọi là “residual”, là những gì còn lại sau khi tất cả các giao dịch được bù trừ.

Những giao dịch còn lại khiến sàn môi giới gặp rủi ro thị trường, đó là lý do tại sao những giao dịch này còn được gọi là “rủi ro còn lại”.

Giờ là lúc sàn môi giới cần phải quyết định phương án để quản lý rủi ro tồn đọng này.

Sàn môi giới có hai lựa chọn:

. Chấp nhận rủi ro (“Không làm gì cả”)

. Chuyển giao rủi ro (“Hedge”)

Ví dụ: So sánh mô hình A-Book và mô hình Nội bộ hoá (Triệt tiêu hoàn toàn)

Elsa mua và Ariel bán cùng lúc một số lượng giống nhau của cùng một cặp tiền tệ (GBP / USD).

Theo kịch bản này, sàn môi giới muốn chuyển giao rủi ro thị trường sang LP.

LP kê giá ở mức là 0,0011 hoặc 1 pip:

Hãy cùng quan sát sự khác biệt giữa hai mô hình A-Book và Nội bộ hóa.

A-Book

Nội bộ hóa

Nếu sàn môi giới áp dụng mô hình A-Book, sàn môi giới trả LP phần chênh lệch giá và P&L của sàn môi giới khi giao dịch với LP sẽ bằng:

(1.2007 - 1.2010) x 1.000.000 = -300 USD

Nếu sàn môi giới tận dụng cơ hội các giao dịch diễn ra cùng một lúc và không phòng ngừa rủi ro với LP, thì sàn môi giới sẽ không phải trả chi phí trên.

Rủi ro chính đối với sàn môi giới vận hành mô hình Nội bộ hóa là khi các vị thế không được bù trừ hoàn toàn, khiến sàn môi giới gặp phải biến động giá, có thể dẫn đến tình cảnh thua lỗ.

Nếu lệnh của các trader chỉ có thể bù trừ lẫn nhau một phần, thì sàn môi giới sẽ còn lại vị thế ròng nhỏ hơn và vẫn phải chịu rủi ro thị trường.

Chú ý rằng, thuật ngữ này được gọi là “rủi ro còn lại”.

Sàn môi giới có thể quản lý rủi ro còn lại này theo hai cách:

. Sàn môi giới có thể chuyển giao rủi ro này ra bên ngoài cho nhà cung cấp thanh khoản bằng cách thực hiện giao dịch phòng ngừa rủi ro.

. Sàn môi giới có thể chấp nhận rủi ro này và quản lý trong nội bộ.

Ví dụ: Mô hình A-Book và Mô hình Nội bộ hoá + Lệnh phòng ngừa rủi ro (Hedge Order)

Hãy cùng xem sự khác biệt giữa mô hình A-Book và mô hình Nội bộ hoá theo sau bởi một lệnh phòng ngừa rủi ro:

Mô hình A-BookMô hình Nội bộ hoá + Lệnh phòng ngừa rủi ro

Nếu sàn môi giới áp dụng mô hình A-Book thì P&L của sàn môi giới khi giao dịch với LP sẽ bằng:

(1.2008 - 1.2009) x 1.000.000 = -100 USD

Nhưng sàn môi giới không nhất thiết phải thực hiện lệnh A-Book giao dịch của Elsa vì sàn có thể sử dụng giao dịch của Eric để bù trừ.

Vì vậy, nếu sàn môi giới đã “nội bộ hóa” hoặc tổng hợp tất cả các vị thế GBP / USD, thì sàn sẽ không cần phải phòng ngừa rủi ro giao dịch của Elsa và sẽ tiết kiệm được tiền bằng cách không trả khoản chênh lệch giá cho LP.

Ngay cả sau khi nội bộ hóa, sàn môi giới vẫn có vị thế bán ròng là 2.000.000 GBP / USD.

Ta thấy rằng, sàn môi giới đã phòng ngừa rủi ro còn lại này thông qua LP.

Nếu số lượng các giao dịch có quy mô tương tự đủ để bù trừ lẫn nhau, thì mô hình nội bộ hoá có thể đem lại rất nhiều lợi nhuận cho sàn môi giới.

Tuy nhiên, nếu các vị thế vẫn không thể bù trừ lẫn nhau, rủi ro còn lại sẽ khiến sàn môi giới chịu rủi ro thị trường tương tự như khi vận hành mô hình B-Book.

Theo thông lệ, các sàn môi giới nội bộ hoá giao dịch để:

. Trước hết, bù trừ vị thế của trader với nhau, và sau đó…

. Tổng hợp mức rủi ro còn lại và phòng ngừa rủi ro bên ngoài với LP dựa trên “giá bình quân theo khối lượng giao dịch” hoặc “VWAP”.

Từ ví dụ trên, ta thấy rằng giao dịch của Elsa được bù trừ nội bộ bởi giao dịch của Ariel.

Elsa mua 100.000 GBP / USD, trong khi Ariel bán 100.000 GBP / USD, vì vậy rủi ro của sàn môi giới là 0.

Sau đó, ba trader khác, Eric, Jasmine và Louis, đã mua GBP / USD ở các mức giá khác nhau, nhưng không có trader nào khác bán. Sàn môi giới muốn phòng ngừa rủi ro này.

Thay vì phòng ngừa rủi ro cho từng giao dịch riêng lẻ, sàn môi giới tổng hợp ba giao dịch riêng biệt và chỉ tham gia một giao dịch phòng ngừa rủi ro duy nhất với LP dựa trên mức giá bình quân theo khối lượng giao dịch VWAP là 1.2511.

Dưới đây là cách tính VWAP:

VWAP = Tổng lượng tiền được giao dịch / Tổng khối lượng

VWAP = 1.251.060 / 1.000.000

VWAP = 1.2511

Các sàn môi giới thường tổng hợp giao dịch của trader vì giao dịch với các LP hầu hết đều yêu cầu quy mô giao dịch tối thiểu, thường ít nhất là 1 lô tiêu chuẩn hoặc 100.000 đơn vị.

Vì vậy, nếu các trader đang mở vị thế nhỏ hơn 100.000 đơn vị, thì sàn môi giới phải đợi cho đến khi các trader khác giao dịch ở mức đủ để sàn có thể tổng hợp rủi ro từ các giao dịch khác nhau.

Vì vậy, nếu các trader đang mở vị thế nhỏ hơn 100.000 đơn vị, thì sàn môi giới phải đợi cho đến khi các trader giao dịch ở mức đủ để “gom” rủi ro.

Bên cạnh đó, tổng hợp lệnh giúp giảm thời gian tất cả các giao dịch được phòng ngừa rủi ro với LP.

Ví dụ: nếu sàn môi giới đang ứng dụng mô hình STP, thực hiện nhiều lệnh mua nhỏ tại một thời điểm có thể “báo hiệu” cho LP rằng việc này sẽ tiếp tục diễn ra.

Nếu LP phát hiện nhiều lệnh mua hơn bán, LP có thể báo “giá bóng” và tăng giá bán hoặc giá mua cao hơn bình thường.

Điều này dẫn đến trader chỉ được khớp lệnh ở mức giá kém hơn so với khi sàn môi giới gửi từng lệnh đơn lẻ tới LP.

Đây là một yếu tố đặc biệt quan trọng đối với các thị trường kém thanh khoản hoặc biến động liên tục.

Dưới đây là bảng tóm tắt về lợi nhuận của sàn môi giới Forex tùy thuộc vào mô hình sàn ứng dụng và kết quả của giao dịch: