警惕！六张图暗示大宗商品前景堪忧

今年以来，在宏观扰动因素减弱，市场预期美联储放缓加息节奏等利好支撑下，大宗商品出现较大幅度反弹。

不过，这一良好势头似乎并未得到很好的巩固。近期，根据能源和金属领域最新发布的一些数据显示，大宗商品可能面临危机。

1.美国煤矿巨头面临破产风险

曾被誉为美国实力强劲的煤炭生产商之一的云峰能源(Cloud Peak Energy, NYSE: CLD)此前警告称，该公司有可能破产，其股价目前仅为几美分，低于去年年初的逾5美元，而5年前的股价超过20美元。

云峰能源是整个煤炭行业的标志。关闭发电厂使得该公司客户群下降。“这个问题没有修复办法”，Clarksons Platou Securities分析师Jeremy Sussman说。

2. 铜供应问题

最近几天铜期货交易量攀升，彭博社称这是供应短缺的一个迹象。3月18日有大量头寸押注铜价上涨。

花旗集团表示，今年铜供不应求的规模将在11.6万公吨左右，连续第二年呈现短缺。过去一年铜库存减少了43%。

3. 石油波动率跳升

今年年初，油价波动率稳步下降，市场对OPEC+减产的步伐感到满意，而且似乎恢复平衡。

然而，由于OPEC+会议被推迟至6月且全球经济不确定性上升，上周油价波动加剧。CBOE石油波动率指数上周涨10%。

三星期货大宗商品分析师Kim Kwangrae称，虽然委内瑞拉局势和OPEC减产承诺推动油价走高，但短期走势仍将取决于贸易磋商结果。

4. 全球汽油需求增幅降至七年低点

去年全球汽油需求增幅减半，降至2011年以来的最低水平。价格上涨限制了消费，而美元走强抑制了需求。与上一年相比，整体汽油需求仅增长了20万桶/日。

对炼油厂来说，需求低迷是不合时宜的，因为他们在追逐馏分油高利润的同时加大了生产。这导致世界上许多地区汽油供过于求。

5. “买黄金、卖股票”料成世纪交易

业绩名列前茅对冲基金Crescat Capital LLC认为，“买黄金、卖股票”会是“世纪交易”，因为另一轮经济衰退即将到来。

该基金警告称，经济衰退可能发生在2020年或2021年。其押注做多人民币计价的黄金，同时做空全球股票。该基金还称，知名企业内部人士一直在抛售股票，这是麻烦即将来临的另一个迹象。

6. 农业危机蔓延

美国中心地带正在酝酿一场农业危机。农产品价格因贸易问题下跌，粮食市场的供应过剩则进一步压低了价格。大豆价格交投于9美元/蒲式耳左右，仅为2012年价格的一半。

美国农民的债务水平达到创纪录的4270亿美元。收入与过去几年相比明显下滑，较2013年减少了44%。

根据彭博社的报道，农民债务与收入之比处于上世纪80年代中期以来的最高点。

综上所述，笔者认为，下一阶段，大宗商品将更多聚焦于基本面因素。就国内来看，逆周期政策调节力度的加大，对不同大宗商品品种的提振作用也不尽相同，未来与投资者风险偏好情绪相关的资产，由强到弱分别是有色金属、原油、黄金。若市场风险偏好下降，黄金配置价值或得以提升。