浅谈行为经济学与外汇交易之间的联系

2017年10月9日，诺贝尔奖委员会在瑞典皇家科学院召开发布会，宣布将2017年诺贝尔经济学奖授予芝加哥大学Booth商学院教授理查德•塞勒（Richard H. Thaler)，以表彰其在行为经济学领域的贡献。

行为经济学也随之在知识圈彻底火了一把，之前一直默默无闻的行为经济学再次扬眉吐气。行为经济学不但有趣，而且有用，它在金融领域非常火爆，但对于我们广大的外汇交易者来说行为经济学还是很抽象的概念。今天就和大家聊聊行为经济学与外汇交易之间的联系。

首先，作为实用的经济学，行为经济学将行为分析理论与经济运行规律、心理学与经济科学有机结合起来，以发现现今经济学模型中的错误或遗漏，进而修正主流经济学关于人的理性、自利、完全信息、效用最大化及偏好一致基本假设的不足。行为经济学在西方主流经济学中不是新学，只不过自1950年代至1990年代，它沉寂了几十年。

行为经济学分析了传统经济学理论难以解释的市场异象，它揭示了很多“正确的谬误”，使我们可以重新审视人类认知偏见与理性之间的距离。为了让更多的外汇交易者了解行为经济学，下面列举几个行为经济学上比较著名的认知偏差的实例，从而让我们了解认知偏差是怎么影响一个人的外汇交易。

1. 不愿面对损失

行为经济学的研究证明，人天生就会做出非理性的投资决策。前景理论（prospect theory）领域的先驱丹尼尔•卡尼曼（Daniel Kahneman）和阿莫斯•特沃斯基（Amos Tversky）曾做过一项经典实验，简单如下：

方案一：给予被试一个假定选项：确定赢得3000美元，或者80%的机会赢得4000美元以及20%的机会一无所获。

绝大多数人选择了确定赢得3000美元，即使另一种选择的期望收益更高（0.8*4000=3200美元）。

方案二：给出的选项是：确定损失3000美元，或者80%的机会损失4000美元以及20%的机会没有损失。

在这种情况下，绝大多数人选择赌一把80%的机会损失4000美元，即使期望损失为3200美元。

可以发现在这两种情况下，人们的选择都是非理性的，因为他们的选项期望收益更小或者期望损失更大。

实验反映了人类行为在关乎风险和收益时的一种怪癖：人们在考虑收益时是风险厌恶者，但在考虑规避损失时却是风险喜好者。这种怪癖行为与交易的关系极为密切，因为它解释了为什么人们往往会让亏损继续而截断收益。

外汇交易中，面对等量的收益和损失时，人们更加难以忍受损失。因此当涉及的是收益时，人们往往趋于保守，入袋为安，总是有一点点的收益就平仓结束交易而眼睁睁的看着后面行情继续原来的发展；当涉及的是损失时，人们往往愿意冒险，在亏损的时候不能立即平仓，心存侥幸的赌一把，导致亏损越来越大，最终爆仓……

2.不从整体考虑问题

假设你在5元时买了一只股票，考虑以下两种情况：

(1)股票一路上涨至10元

(2)最高涨至20元，然后跌回10元

以上哪种情况会让你更开心一点呢？绝大数很可能是第一种，第二种情况甚至让你很不爽，一边后悔应该早点卖掉，一边盼望着股票再涨回20，完全忽略了股票翻倍的喜悦。

实际上不难想明白，两种情况虽然路径不同，结果却是一样的。行为经济学发现，人类并不总是能从整体考虑问题，往往会过多关注过程，而非结果。正确的外汇投资观念中，真正值得关心的只有起点和终点，评价一次交易时，也应基于现状，而非曾经的高点（或低点），否则只会徒增烦恼。

3. 锚定效应

所谓锚定效应，它是指人们在对某人某事做出判断时，易受第一印象或第一信息支配，就像沉入海底的锚一样把人们的思想固定在某处，该效应是一种常见的认知偏差。

锚定是指人们倾向于把对将来的估计和已采用过的估计联系起来，同时易受他人建议的影响，当人们对某件事的好坏做估测的时候，其实并不存在绝对意义上的好与坏，一切都是相对的，关键看你如何定位基点。基点定位就像一只锚一样，它定了，评价体系也就定了，好坏也就评定出来了。

在市场交易中，将买入价格作为“锚”是最常见的一种行为错误，它发生的范围非常广泛。比如一些地区的房地产经历长时间的衰退后重新复苏，当价格超过某一水平时，会发现成交量大幅上升，就是因为人们终于愿意以当年的价格卖掉房子，他们没有看到，这些年里物价大幅上升，现在得到的房款已经远远没有当年的价值。

4．禀赋效应

禀赋效应是指当个人一旦拥有某项物品，那么他对该物品价值的评价要比未拥有之前大大增加。被称为行为经济学第一人的丹·艾瑞克（Dan Ariely）教授做过相关的研究，他把美国一场非常重要的篮球比赛当做奖品分发给很少一部分学生。随后，他分别问得到门票和没得到门票的学生心目中对于这场篮球赛的价值观点，结果没得到门票的人仅仅愿意花170美元去购买门票，而得到门票的学生却认为他们手中的门票价值2400美元，中间几乎相差14倍。

同理，禀赋效应存在于我们市场交易的每一单，每一个操作当中，却又随我们每个人的交易习惯、交易心理而产生或大或小的影响。举个简单的例子，当你持有美元的多头时，你在心理上会高估与强化美元的实际价值：如果此时美元下下行，你会因为这种高估而相信它的反弹，从而错过了最佳的止损点；如果此时美元上行，你又会因为这种高估而错过最佳的止盈点。从行为经济学的角度上讲，持有某种货币不仅仅代表简单的买卖行为，还代表买入者的眼光、能力和自信等等，人的自我良好感此刻是非常难以战胜的。

行为经济学是和我们的生活及市场行为密切相关的一门应用学科，它就是用类似以上这些我们每个人的身上都会出现的“错误”的行为来研究和总结其中的普遍规律。行为经济学接纳了人的非理性，缓解了与理性之间的矛盾，从而得到了越来越多的关注和认可。

同样可见，对于外汇交易者而言，在交易前接受系统化培训，明确自己的主要交易方法，制定交易规则，实行规则和方法是多么地重要。借由不断地审视自己的认知偏见与理性之间的距离，才能离成功越来越近！