上任三周忙着搞“团建”，拉加德明天可能打出第一枪

自9月会议以来，欧洲央行还没有发布过任何前瞻性陈述，而拉加德（Christine Lagarde）上台后，外界预计决策层需要花费较多时间来达成共识，因此预期欧洲央行可能会在一段时间内按兵不动。但新掌门拉加德接任3周了都还没有就货币政策发表过讲话，这其中的不确定性还是较大。

不过，就在本周五16点，拉加德很可能就会打破沉默，首次为观察者们释放信号。加之，本周五是欧元的大日子，请务必提防行情波动。

01市场预期

综合外媒报道，外汇策略师们对欧元的态度正转向积极，11月以来对本季度的欧元预测平均上调了近1%。

例如法国农业信贷银行表示，由于数据显示欧元区经济触底回升，欧元最坏的情况可能已经过去。又如摩根士丹利预测，避险情绪可能导致市场解除以欧元融资的套利交易，预测欧元将在明年第一季度开始反弹，而且能在明年保持强势。该机构预测，欧元兑美元将在2020年3月底升至1.16，2020年6月底将进一步升至1.18。

而实际行情方面也有这种趋势，欧元今年虽已跌超3%，但10月触及两年低点后开始反弹，已较10月1日创下的年内低点上涨1.8%。

以上乐观预测究竟准不准？除了经济基本面之外，最重要的影响当属欧洲央行未来的货币政策。摩根大通表示，不再预测欧洲央行会在12月份会议上降息。有机构调查显示，受访的49名经济学家中有94%认为拉加德将维持德拉基的货币政策立场。但拉加德本人还没有透露过她的想法。

02精选分析

▶ 拉加德这次会不会松口？

欧元区经济有了起色、德国GDP数据显示这个欧洲经济火车头暂时避免了衰退是上周最大的新闻之一，助欧元上周累涨0.3%。这也给了拉加德更多时间去慢慢观察经济形势，所以她一直显得不太着急。

其实拉加德本月初在柏林发表过一次公开讲话，当时全球的交易员都期待着她能透露点什么，但她当时直接对观众说：

“如果你们期望听到关于货币政策的观点，那么可以提前离开会场了。”

最终拉加德在此次讲话中没有提及货币政策的内容，而是把重点放在呼吁由19个成员国组成的欧元区更加紧密地团结在一起。

不过本周她在富兰克林的银行业会议上的讲话可能不再守口如瓶。因为如果她再不给出指引，下一次公开露面就是12月12日的欧洲央行会议了，到时她还要公布新的经济预测，其中包括对2022年的首次预测。如此重要的日程之前，她理应提前引导市场预期，以避免造成过度动荡。

▶ 交易员们希望得到什么线索？

1、交易员们已经基本停止了对欧洲央行祭出更多刺激的预期，这主要是因为国际经贸关系改善，但欧元区的总体形势依然是经济低迷、就业形势糟糕、物价趋势令人失望。可以说，拉加德是在欧元区经济非常困难的时期上台的。短期内，她有理由维持当前宽松的货币政策不变以观察欧洲经济表现，但投资者还是很想知道如果经济前景再度变差，欧央行会如何响应。

2、欧洲央行决策层被指出现了史无前例的分歧，管委会中有超过三分之一的人被指反对德拉基离任前重启的购债计划，同时改革呼声高涨。就连当前货币政策的支持者都高度关注潜在的风险。 欧洲央行副总裁德金多斯在本周三公布的欧洲央行金融稳定性报告中暗示，宽松刺激正鼓励交易员们过度冒险。

这种情况下，市场将关注拉加德如何弥补分歧并延续前任的宽松货币走向。从拉加德上任后的动作来看，她也十分看重决策层内部的团结。上周三，她还带领欧央行管理委员会的成员到一家豪华酒店搞了一次“团建”。她还承诺过，若货币政策决定出现分歧，将寻求对话。所以，要关注她本周讲话释放的基调，如果她依然强调分歧严重，可能暗示宽松立场有逆转的可能。

3、目前欧洲央行的政策工具已经几乎耗尽，政策调整空间被认为相当有限。还有分析称，欧央行将有触及量化宽松计划极限的风险，拉加德被认为大概率会寻求政府财政政策的支持。但机构调查显示，43位分析师中有60%的人都称，拉加德将无法促成“同步的财政应对措施”。

欧洲央行副行长早前回应表示，短期内债券购买计划不会达到极限，而管委霍尔茨曼却直呼货币政策已经达到极限，拉加德自己又是怎么看待的呢？这一点也很重要，将直接影响投资者对欧元区经济复苏的信心。

▶这次会否掀起市场波澜？

值得注意的是，这次拉加德讲话的时间是欧盘交易时段，对于市场的意义自然不同于此前的公开露面。

另外，在拉加德明日16点讲话之前，还有很多重磅事件：

今晚20:30欧洲央行将公布10月货币政策会议纪要；

明日15:00将公布德国第三季度未季调GDP年率终值

她讲话半小时之后，16:30将公布德国11月制造业PMI初值；

17:00公布欧元区11月制造业PMI初值；

晚上22:45还有美国11月Markit制造业和服务业PMI初值。

这些欧美数据都超级重磅，尤其是制造业数据，交易员们将利用数据判断全球经济形势，威力不可小觑。所以，前后夹击之下，周五注定是欧元的大日子。

早前公布的欧元区11月Sentix投资者信心指数较上月有较大幅度的提升，这个数据具有重要的前瞻性意义，或预示11月欧元区PMI等经济数据会有一定程度的反弹。但周四凌晨率先公布的美联储会议纪要强化了暂停降息的预期，为美元奠定了上涨根基，这可能会成为欧元反弹路上的一大障碍。荷兰合作银行及荷兰国际集团就坚持看空欧元，料汇价进一步跌至1.10下方，理由是10月欧元区制造业活动大幅萎缩，且英国脱欧前景仍不明朗。