百利好官网：全球低利率背景下 如何配置大类资产

经济结果失衡以及疫情蔓延导致低利率

近年全球经济结构在一定程度上失衡，导致全球大范围内呈现较低利率水平。一方面是长期菲利普斯曲线失效与短期菲利普斯曲线效果显现，数据显示在过去很长一段时间内菲利普斯曲线呈现失效，令全球多个央行在运用货币政策时更多为了托底和应急。

资料来源：Wind

另一方面发达国家与发展中国家的贫富差距持续扩大，人口红利、全球贸易红利逐步消退，逆全球化、民粹主义和孤立主义此起彼伏，导致全球经济呈现高资产价格、低增长、低通胀和低利率等特点。

近期美联储调整其政策框架，允许通胀高于2%，叠加全球新冠疫情难以在短期内控制，全球经济面临着严重衰退风险，意味着全球仍将更长时间处于低利率水平，作为投资者如何配置大类资产？

全球低利率下如何配置大类资产

美债收益上行空间或受限。上半年美联储和财政部大幅放水刺激经济推升通胀，近期美联储宣布在新框架背景下允许通胀超过2%，在平均通胀目标下，市场担心美国通胀超预期攀升。同时美国财政部持续加大债券发行力度在供给端施压美债收益率。换言之，在美联储持续宽松预期以及全球低利率背景下，美债利率上行幅度或将受限。

股票市场而言，股票市场的货币特涨越发明显。疫情袭击之下，宽松是全球各个央行的基调，在众多资金支持下，股市总体向好。美股在年初的深跌之后实现v型反转，并且再次刷新了历史新高。在宽松背景下，通胀攀升机会在加大，债券实际收益率为负，或令股市更受投资者青睐。

资料来源：Wind

贵金属方面，2020年之前，金银比呈现持续扩大的趋势，2020年之后，在疫情蔓延全球叠加全球最大的两个经济体摩擦不断，白银价格较今年3月初底部价格已经翻倍，金价较底部涨幅超30%，金银比在经济大幅波动之后有所收复，实现均值回归。

世卫组织最新统计显示，截至8月20日，已向世卫组织报告，处于临床试验阶段的候选新冠疫苗达30种，进入三期临床试验的已有6种，另有139种候选疫苗处于临床前评估阶段。短期内避险情绪有所释放，金银价格或存相对高位修正机会。中长期看，疫情令经济严重衰退，难以恢复至疫情前水平，全球宽松环境下的低利率叠加逆全球化等因素仍将支撑金银价格走强，未来两年黄金仍是资产配置的首选。

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