大宗商品超级周期或已不在！LME铜暂时解除风险，黄金反弹触及1790，新一轮反弹将至？

摘要：大宗商品价格本周以来有所企稳，LME铜暂时解除破位下行风险，尽管美联储12月利率决议临近；花旗认为大宗商品表现出众的时代将结束；黄金反弹触及1790美元水平，新一轮反弹将至？

然而，在市场一片乐观之际，我们留意美元指数仍维持于近段时间以来高位96.0附近整理，因市场押注美联储将于12月16日举行的FED利率决议上继续强调加快收紧政策可能性，而美元的强势有望令大宗商品价格反弹受限。

另一方面，大宗商品于去年大幅飙升的逻辑受到挑战，无论从国际油价、汽油价格还是主要央行收紧货币政策的举动来看，市场普遍预计通胀将于2022年下半年回落。

花旗预计，未来两年基本金属将跑赢能源和大部分大宗商品，并预计明年一季度末开始能源成本将“大幅”下降，下半年农产品价格将下跌这些趋势将“对整体通胀和CPI产生切实影响”。不过，花旗认为受碳中和影响，工业金属——特别是铝和铜——可能在短期或中期向好。

总括而言，从本周盘面来看，市场似乎并未将Omicron视为重要的潜在威胁，这将有助于短期市场风险情绪维持。但笔者认为，由于Omicron传播性更强以及美国通胀处于31年高位，这或导致美联储在下周利率决议上采取行动，其中包括将缩减购债的速度提高一倍至300亿美元，并在3月中旬前结束其疫情时期的购债计划。

展望后市，我们可重点关注周五（12月10日）公布的美国11月CPI数据，目前市场预期CPI年率增长6.7%，高于前值增长6.2%。值得留意的是，美国10月CPI录得连续17个月上涨，若11月CPI进一步走高，则有望令市场进一步押注FED的收紧政策行动，有利于美元在会议前维持强势表现，并对无息资产黄金构成打压。

LME铜企稳9400，暂时解除破位下行风险

LME铜4小时图：

4小时图显示，尽管LME铜并未打破9400-9600美元区域整理格局。但连续企稳9400美元令短期破位下行风险暂时得以解除。后市可重新关注上方9800以及1万美元水平阻力。若反弹9800受阻，料将重新考验9400美元。若突破，则有望确认自10月中旬以来跌势结束。

黄金小时图：

小时图显示，黄金目前再度反弹触及1790美元水平。从走势结构来看，黄金在连续窄幅整理后有望构建短期底部，若能有效企稳1790，则后市有望进一步反弹挑战1810、1820、1830美元水平。需留意的是，由于上方阻力密集，因而预计黄金此轮反弹空间或将受限。（Billy撰）

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