美元本周展望∶本周美联储决议来袭，美元是否会受到拖累？

美元要点∶

• 美元本周基本面展望∶中性

• 最近几周美联储加息预期越来越高，如果FOMC令人失望，可能会拖累美元

• 期货市场显示美元净多头仓位仍处於2019年10月以来最高水平

美元走势回顾

美元上周反弹，美元指数收涨0.49%，几乎收复了1月以来的所有失地（截至上周五收盘，美元指数1月仅下跌0.04%）。随著欧洲局势的不稳定，欧元/美元下跌0.62%，英镑/美元下跌0.86%，风险资产的疲软则适时地刺激了避险需求，美元/瑞郎下跌0.22%，美元/日元下跌0.43%。

本周需要关注的财经日历

本周经济日程较为繁忙且重要，最重要的当然是美联储在新年的第一个利率决议，关於美联储的此次会议已经在金融市场引发了大量投机活动，市场对FOMC加速收紧货币政策寄予了很高的期望。周四凌晨的美联储决议可能是一个重要的转折点，不仅是对美元，对所有货币和资产类别都是如此。

美国经济形势预测

基於截至目前收到的美国四季度经济数据，亚特兰大GDPNow模型预计美国四季度经济增速位5.1%，较1月14日预测的5%有所上升。这一预测上调是因为第四季度私营部门国内实际投资从前值的18.1%上升至18.6%。

最後一次预测更新将在1月26日公布12月耐用品订单数据和12月新屋销售数据之後。

市场计价美联储更为激进

通过比较美联储加息概率曲线和美债2年期、5年期和10年期构成的的蝶式期权所隐含的利率定价，我们可以衡量债券市场的反应是否与2013/2014年的情况相一致，当时美联储也释放出进行缩减的信号。2年期、5年期和10年期构成的的蝶式期权所隐含的利率定价衡量的是美债收益率曲线的非平行变化，如果历史是正确的，这也意味著中间利率应该上升的比短期或长期利率更快。

目前市场计价到2023年底美联储将加息156.75个基点，而2年期、5年期和10年期构成的的蝶式期权则刚刚远离6月美联储开始谈论taper以来的最阔水平。美联储1月会议前，利率市场正激进定价到明年年底，美联储加息6次25个基点的概率为100%，有27%的概率会加息7次。此外，近几周来，加息50个基点以开启加息周期的预期已微升。

然而，美联储加息几率回撤，加上美国国债收益率不断下降，给美元带来了一个问题。如果FOMC明确表示不会在3月份加息50个基点，或暗示通胀压力将进一步减弱——暗示没有必要采取激进的紧缩措施——那么美元仍很容易再次走低。

最後从持仓情况来看，根据CFTC截至1月18日的COT持仓报告显示，投机者将美元净多头仓位从37,860份减少到36,402份。虽然最近两周美元净多头仓位有所下降，但仍处於2019年10月以来的最高水平附近，当时美元指数交投在98上方。期货市场的超饱和净多头仓位仍是近期美元大幅上行的阻力。