纽约梅隆银行
缩小英国的信誉差距
很明显，市场并不认为英国财政大臣的预算计划是可信的。尽管市场参与者将继续警惕英格兰银行可能采取的稳定英镑的行动，但其货币政策委员会实际上只能做出反应和追赶 - 除非政府改变其当前的财政战略。英国央行行长贝利周一的声明还表明，愿意在当前的压力下静观其变，等待财政部提供更多细节，然后再继续。
我们认为一个好的第一步是引入透明度。财政部周一宣布，独立的预算责任办公室（OBR）将在年底前发布最新预测。在我们看来，这还不够，因为 Gilt 抛售背后的原因之一是缺乏任何成本计算计划。这个过程本身已经被认为是不够的，因此可以说，没有财政预测的适度财政刺激会产生不利反应，更不用说宣布的规模了。财政大臣表示将在随后的预算中实施更多减税措施，这令人震惊。
由于对政府融资的信心已经处于极低水平，因此必须确定收入角度（现在定于 11 月 23 日）。即使预测是不利的，它们至少会为市场提供足够的信息来充分评估必要的风险溢价。任何不足都可能导致投资者采用最坏的情况，并迫使英国央行做出次优决策，从而给更广泛的经济带来风险。
迄今为止发布的唯一信息来自债务管理办公室，该办公室宣布对今年剩余时间的金边债券发行预测进行大规模修订。与 4 月的修订相比，整个 9 月的修订记录了发行量增加了 624 亿英镑（+47%），这已经是原始春季声明的向上修订。此次发行将有助于支持政府的能源价格计划并宣布减税。例如，最初的春季声明包括全面提高国民保险以支持国民保健服务和医疗保健系统的其他压力。政府已经取消了加息，但承诺提供资金，而这只能通过增加借贷来实现。
此前，我们注意到 Gilt 市场并没有对能源支持计划做出不利反应，因为它是被动投资和非常有利的成熟度概况，接近 14 年是 G10 平均水平的两倍。长期结构应保持不变，但市场将关注短期供应量的增加，占计划增加量的一半以上（见下文分布）。此外，英国央行将通过出售金边债券来增加市场供应，这引起了前端的反应。
