纽约梅隆银行
英央行方：避免英国抵押贷款混乱
英格兰银行周三竭尽全力强调其对金边债券市场的干预纯粹是一项与金融稳定相关的操作。购买的时间限制和目标性明显不同于量化宽松或收益率曲线控制的操作参数。再加上金融政策委员会 (FPC) 发起了导致购买计划的进程，英国央行可能会试图向市场保证，这并不是其收紧政策意愿的逆转。
目前，市场不太可能这么看——量化紧缩的逆转和英国央行资产负债表的短期扩张可能会令英镑承压。我们认为，如果固定收益波动性仍然很高，那么金边债券购买计划很有可能会延长。市场参与者早已放弃反对政府债券市场大规模资产购买的努力。英国金融状况与美国金融状况的差异尤其意味着前端利差与英镑兑美元之间关系的崩溃似乎将继续下去。
周三的媒体报道称，英格兰银行之所以采取行动，是因为担心近期金边债券的抛售将使许多负债驱动型投资 (LDI) 经理面临追加保证金通知，并导致更多被迫出售英国政府票据；我们希望 FPC 在适当的时候解决其决定背后的原因。我们同意金边债券市场的进一步波动将导致英镑固定收益市场持续失灵，从而对实体经济造成重大损害的观点。
英镑疲软是不确定性的一个具体表现，但我们认为 FPC 和 MPC 会同样关注抵押贷款市场的状况。到周二早上，可用的抵押贷款产品数量比预算公布前的上周五减少了三分之一；原创者根本无法为他们的产品定价。在产品撤出的速度下，英国房地产市场正面临突然停止，这将对经济造成毁灭性后果。
截至周二下午，产品仍在撤出，因此这种风险并未消失。在英国，商定的抵押贷款报价通常有效期为三到六个月。然而，由于英国央行在这段时间内大幅加息的前景笼罩着市场，供应商根本无法了解其定价或估值准确性，并决定完全暂停提供服务。
我们怀疑英国央行周三的行动是否足以让市场平静下来。我们还预计市场压力将迫使财政部提出预算的完整财政计划以及预算责任办公室 (OBR) 的相关独立预测。一旦明确并且英国央行的利率曲线已经充分重新定价，抵押贷款产品应该重新上线。在此之前，英国央行将需要进行量化操作以限制利率波动。我们也不排除支持抵押贷款市场的具体融资措施。
