美元回落并未成趋势，美股反弹仍缺乏看涨信念

摘要∶美元兑日元在141.50以下看跌，黄金在1680以下看跌；标普500指数本周开盘出现了自2020年11月9日以来最大的看涨缺口，但看涨信念的建立存在许多阻碍；美元兑日元连续九日上涨，日本官员的干预值得怀疑。

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标普500指数反弹缺乏後续

新的交易周在一些极端的波动中拉开帷幕——投机指针再次反转。上周，高波动性导致标普500指数在极度下滑和极度上涨之间摆动。标普500指数周一开盘时出现了1.55%的看涨缺口（这是自2020年11月9日以来最大的一次跳空高开），但最初的跳空高开之後，後续几乎“分崩离析”。这波涨势值得注意，但缺乏技术、基本面和市场条件的支持，这暴露出一些重要的市场意图上的差异。虽然不可否认周一市场出现上涨，但标普500指数在如此接近其两个月的通道上轨并且有望站上20日均线的情况下缺乏跟进。市场很可能会出现投机性的买盘，但考虑到对整个10月（特别是今年第42周）的波动性、成交量和资本资产表现的预期，我对市场跟进的意图仍存有很大疑问。

标普500指数及其成交量，20日、100日、100周均线和日线缺口（日图）

来源∶TradingView

我对我们在本周开始时看到的风险偏好感到怀疑，原因有很多。在牵引力最强的方面（技术面），对於图表观察者来说，日线图上仍然存在关键的看涨缺口。虽然周一标普500指数跳空高开，并在最初几个交易小时保持上涨，但几乎没有任何跟进，这反过来又进一步巩固了过去两个月的区间顶部条件和20日简单移动平均线处的阻力。为补充技术在情绪方面的不足，我们更近距离地观察E-mini标普500期货的表现。该期货价格在美股盘前体现出涨势，但後续在活跃的交易中几乎消失殆尽。目前的市场条件倾向於支持投机情绪的观点，但如果进一步加深投机信念，情况就不是这样了。值得注意的是，虽然标普500指数在过去的交易中反弹，但活跃水平倾向於在一年中处於波动性高峰的第41周後衰退，并且价格行动缺乏来自宏观基本面的支持——至少到本周开盘时是这样。这也许能解释为什么标普500指数在开盘时冲高，但在活跃交易期间的跟进却“崩溃”了。

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E-mini标普500指数期货及其成交量、100期均线（15分钟图）

来源∶TradingView

极端的金融市场取得一些缓和

在过去的交易中，不仅仅是标普500指数的反弹引人注目。对风险敏感的资产普遍改善，而且反弹非常迅速。在投机性网络的边缘地带，反弹有助於抵御更加严峻的金融发展。在外汇市场上，情绪的波动以一种严肃的方式提振了英镑兑美元。在上周结束时，解雇英国财政部长和撤销一些最激进的迷你预算项目（如扭转约翰逊政府的企业增税措施）的消息并没有激发出充分的热情。英国新任财政部长Jeremy Hunt似乎已经注意到上周一整周的市场反应平平，并在周一采取了更全面的逆转减税的措施。这是否足以恢复市场对英国金融稳定的信心？还是会对仅仅等待下一个全球性导火索的信念有著不可挽回的损害？高波动性（下面的20日平均真实波幅）和上方的技术阻力使得复苏停滞的风险特别具有威胁性。

英镑兑美元及其50日、100日均线、20日ATR叠加英国2年期债券价格（日图）

来源∶TradingView

对我来说，周一金融系统中有一个更广泛的领域出现了缓和，即美元的普遍回落。对金融稳定性来说，很少有比美元创下几十年来的新高更为紧迫的事情。美元走强对出口通胀压力的实际影响，以及对那些寻求大量债务融资的新兴市场所带来的麻烦，都是不容忽视的。虽然美元的回落因其缓和了金融稳定性压力而受到欢迎，但这不是一个值得借鉴的可靠趋势。货币走势的动机是什么？到目前为止，利率预期并没有改变，但随著标普500指数的反弹，可能存在一种避险需求缓和的观点。另一个重要因素是经济衰退压力指标的缓和。10年期和2年期美债收益率之差（常用於衡量衰退风险）在周一有所缓和（倒挂程度减小）。美元在单一交易日的回落不可否认，但要称之为趋势还为时尚早。

美元指数及其20周均线vs倒置的10年期-2年期国债利差（周图）

来源∶TradingView

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美元兑日元和事件风险∶请勿对再平衡抱有过度信心

近期金融不稳定的一个首要衡量标准是美元兑日元的进一步上行，这与美国股指的反弹和美元指数的回落明显相违背。那些以最直白的方式描述基本面的分析师可以将其解释为该货币对在一个支持套息交易的风险背景下的进一步攀升，但这是对日本政策当局的公开“打脸”，以至於这根本不能视为汇率走势的缓解。该货币对周一取得0.2%的小幅上涨之後，已经连续第九次上涨，这是11年来最长的一次连涨，并推动汇率来到自1990年以来的最高水平。尽管日本官员在三周前进行了干预，但美元兑日元仍然上行，这一点值得严重怀疑。

美元兑日元及其20日、100日均线（日图）

来源∶TradingView

如果你正在寻找下一个具体的用於建立暂时的复苏趋势或完全扼杀这一趋势的基本面立足点，那么周二的财经日历已经抛出了其最强有力的补救球（relief：高尔夫中的补救球）。中国第三季度GDP报告将於10月24日公布。与此同时，还有其他的一些经济数据值得投资者关注。欧元区ZEW经济景气指数和美国NAHB住房市场健康指数是宏观市场观察者的两个重要数据——但其市场影响力非常不明确。此外，鉴於周二盘後公布的Netflix财报仍有可能对FAANG的前景产生重要影响，我将密切关注美股财报的进展，并将其作为解决疑惑的突破口。