市场押注日本摆脱负利率，是否过度乐观?

上周五，日本最大工会联合会Rengo宣布，成员工会今年赢得了5.28%的平均工资涨幅，为1991年以来的最大涨幅。日本第四季度GDP终值大幅上修，暂时摆脱技术性衰退，加上通胀率出现近两年来的首次大幅反弹，如此涨薪，有望打破日本长期以来的通缩预期，制造出加薪-消费-通胀-再加薪的良性循环，改变企业和消费者对未来经济前景的看法。

【日本5.28%的平均工资涨幅  图片来源:彭博社】

目前市场押注日本央行将完全退出YCC政策，并预测日本央行最有可能采取的计划是把政策利率提高0.1个百分点以上，以引导短期利率升至0%-0.1%区间。这些发展意味着，日本央行可能不再需要更多数据来支持政策变动，也无需等待4月份公布的经济展望报告来证明政策变动的合理性。

首先笔者同意市场部份的看法，除非美联储在减息政策上有出乎意料的变局，日元汇率应该已经见到大底。但先前我们就提醒过大家，日本央行大概率还是会在4月26号才决议取消负利率。原因是首轮针对大型企业的春斗工资谈判（管理层和工会之间）于3月15日结束后，接下来还有针对小型企业的两轮谈判将分别于3月22日和4月4日结束。超过一半的公司将在第二轮揭晓其决策。此外，4月1日公布的2024年第一季度短观商业调查结果，预计将为日本央行提供有关企业部门状况和强劲工资增长可持续性的更多资讯，因此在判断工资增长路径前，日本央行大概率不会轻举妄动。加上货币环境正常化和加息不完全一样，估计日银摆脱负利率环境后，未必急于继续加息，毕竟通胀形势尚未稳定，经济增长也不理想。

受到各大媒体影响，投资人或许会认为，目前市场传出的鹰派情绪有些过于乐观。不过笔者要提醒大家，根据路透社调查，35%的经济学家预计日本央行将在周二结束负利率，高于上个月的7%，但仍有63%的经济学家预计日本央行将在4月再采取行动。因此目前的美元/日元走势并没有完全反应日本的鹰派情绪。即使日本明日没有结束负利率或提高政策利率，美元/日元短线内出现飙涨的可能性也不会太大。

【黄金价格】

今早美债收益率再创两周新高，一周升超20个基点。美元指数连创一周新高，创两个月最大周涨幅，黄金两连跌至逾一周新低。从技术面来看，先前2160美元/盎司支撑已经跌破，短线将支撑下调至2140美元/盎司，建议投资人等待打底出现，再决定进场方向。

压力:2200美元/盎司

支撑:2100、40美元/盎司

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