日本央行维持其政策利率设置和购买日本国债--荷兰国际集团

日本央行(Bank of Japan)再次令市场失望，该行含糊地宣布，将在不确定的时间点削减购买规模。市场将不得不等到7月份的会议才能听到更多消息。

缺乏日本国债采购计划的细节

正如市场普遍预期的那样，日本央行将政策利率维持在0%至0.1%的区间不变。但与市场预期相反，日本央行决定在7月的会议上详细宣布其购买日本国债计划。

通读这份声明，我们不清楚日本央行将如何决定购买规模，因为它指出，它将征求市场参与者的意见和意见。听起来，除了决定在7月宣布外，事情似乎还没有决定。日本央行行长Ueda在新闻发布会上的评论也相当模糊。虽然Ueda提到削减应该是实质性的，但他也强调这个过程应该是灵活的，并且不确定削减会持续多久。

根据Ueda的言论，日本央行不太可能在7月会议上立即缩减购债规模。相反，它可能会采取分阶段的方式，从2024年底开始小幅削减(不到1万亿日元)，然后在6-12个月内逐步增加。

由于通货膨胀可能加速，我们预计7月份将加息

然而，在我们看来，Ueda对加息的表态更为明确。他证实，如果通胀如预期般加速，日本央行将调整政策利率，7月加息可能取决于数据情况。虽然这是一个有点原则性的回答，但从现在到7月31日的会议，我们有5月和6月CPI数据以及7月东京CPI数据。在我们看来，这些数据将从目前的2.5%升至3%以上或接近3%，从而满足7月加息的条件。

由于工资增长预计将从5月开始保持稳定，需求驱动的通胀也很有可能上升，这正是日本央行需要看到的。我们预计，通胀、工资和消费状况将推动7月份加息。

日元软化，再次关注160

在日本央行今天未能给日元提供太多支持后，美元兑日元走高。市场上的许多人似乎都在期待美元兑日元升至160，并测试东京的政策制定者是否准备再次干预。

我们不确定美元兑日元是否需要大幅走高。第一个原因是，美国国债收益率正在下降，而且很可能进一步下降，因为美国物价数据将增强美联储(fed)在9月份降息的信心。昨天疲软的美国5月PPI数据可能表明，6月28日公布的美国核心个人消费支出(PCE)价格环比可能低至0.1%。这应该会使美国国债收益率保持在较低水平——尤其是短期收益率曲线。

第二个原因是，由于法国的政治风险，以及墨西哥比索等一些全球最受欢迎的套利交易目标货币出现一些引人注目的下跌，全球外汇波动水平正在上升。更高的波动性应该会抑制新的套利交易策略，并限制日元的下行空间。

关于外汇干预，我们非常怀疑日本政策制定者是否期望仅凭外汇抛售就能抑制美元兑日元。然而，它很可能告诉我们的是——就像它在2022年9月至10月成功干预期间所做的那样——日本政府认为美国利率即将走低。我们对这一观点表示赞同，并看好美元兑日元在未来几个月回落至155以下。