日元目前再次处于守势，美元/日元报157.65

市场

昨日欧洲央行维持政策利率不变，行长拉加德表示，9月会议是完全开放性的。唯一可以确定的是，他们将把存款利率与主要再融资利率之间的利差从目前的50个基点降低到15个基点，正如 3 月份所宣布的那样。除此以外，与欧洲央行 4-6 月的策略不同的是，它完全依赖于数据。欧洲央行在4月对6月首次降息做出了强有力的预先承诺，这导致了最终不得不在降息的同时上调整体和核心通胀前景以及增长前景的尴尬局面。市场并未过多解读欧洲央行的新策略，并坚持认为 9 月降息几乎已成定局。但我们认为有理由保持谨慎，因为央行担心基本核心和服务通胀胶着甚至增强，而所希望的工资放缓可能需要更长的时间才能实现。彭博社昨日晚间也发表文章称，欧洲央行官员越来越怀疑他们今年是否只能再降息一次。 欧洲央行官员穆勒是今天上午第一位发表讲话的官员。他说，他需要对通胀率将达到 2% 有更多信心，才能再次下调政策利率。他并没有预先承诺 9 月份的行动，也不想给出今年降息的总次数。

从市场的角度来看，欧洲央行会议是一个无影响事件。昨天的走势主要发生在美国交易期间。股票和债券均遭到抛售，为正在测试关键支撑位的美元提供了一线生机。在交易加权的基础上，我们关注双顶形态的颈线104在周线收盘时是否守住。风险厌恶/抛售一切的市场环境持续可能会进一步帮助美元。除央行讲话外，今天的经济日历空空如也。令人失望的英国零售销售（环比-1.2%，同比-0.2%）增加了英国央行在 8 月 1 日政策会议上是否降息的不确定性。欧元/英镑进一步远离 0.84 支撑区域，在 0.8420徘徊。

新闻和观点

日本剔除波动较大的新鲜食品价格后的消费者物价环比上涨 0.4%，同比增幅从 5 月份的 2.5% 升至 6 月份的 2.6%。自 2022 年 4 月以来，日本消费者物价指数目前处于或高于日本央行 2% 的目标。通胀率年率上升主要是由于政府减少了对能源/公用事业费用的补贴。从日本央行的角度来看，服务业通胀加快（月率增长 0.2%，年率增长 1.7%） 也很重要。 这可能表明，工资上涨正逐步渗透到整体价格水平中。总体通胀率持平于 2.8%。不过，这两项指标都略低于预期。剔除新鲜食品和能源的核心指标从 2.1%升至 2.2%。通胀率的逐步上升加上增长平平，是否足以让日本央行在 7 月 31 日的政策会议上进一步加息（加息 0.1% 的可能性约为 50%），市场仍存在分歧。日本政府今天将截至 2025 年 4 月的财政年度的增长预期从 1 月份的 1.3%下调至 0.9%。进口消费品价格上涨拖累了消费。政府仍预计 2025 财年经济将增长 1.2%。上周和本周初，日元因美元走软和疑似日元干预而反弹，目前再次处于守势，美元/日元报 157.65。

由于经济潜在增长率进一步提升，印度储备银行在 7 月份的月度公报中更新了对实际自然利率的估计。新的估计值上调至 1.4-1.9%，而之前在疫情期间的估计值为 0.8%/1%（2021 年第四季度的估计值）。印度央行认为，\“当政策利率低于自然利率时，政策立场被视为宽松，反之则为限制性立场。当实际政策利率处于自然利率水平时，政策立场是中性的\”。6 月份的通胀率为 5.08%，印度央行的政策利率目前为 6.5%。印度央行的通胀目标是 4%。印度央行在另一篇文章中指出，审慎的做法是保持通胀率与 4% 的一致，而不是通过短期放松政策来支持经济增长。