美元遭遇双重压力：乌克兰谈判与美国政策博弈

特朗普周三与俄罗斯总统普京通电话时同意开始就结束乌克兰战争进行谈判，这提振了欧元，并给美元带来压力，同时带给了金价推升的动力。客观来看，金价的飙升主要还是受避险需求以及关税消息推动，交易员们试图评估美国新政府在关税和地缘政治方面的立场的影响。

继周三的CPI数据超预期后，昨日美国1月PPI也保持坚挺，尽管数据大幅降低了美联储降息次数的预期。但我们认为这部份的利空，已被市场消化。数据公布后，10年期美债收益率一度跳水10个基点。黄金刷新日高；美元指数创两周新低。

市场会如此乐观，主要是构成美联储最青睐的个人消费支出（PCE）价格指数的PPI成分，「金融和医疗保健服务」在1月表现疲软，因此推断核心PCE的涨幅将远低于CPI，推升市场对这份PPI报告的鸽派情绪。同时住房作为CPI服务项目中最大的类别，在PCE中的比重也相对较小，即使CPI住房价格在1月上涨了0.4%，对于PCE数据来说影响也相对有限。这部份的情绪将在 2 月 28 日的PCE 报告得到解答，以进一步了解央行的宽松路径。

【CPI&PCE组成差别 图片来源:BLS】

最后我们看到关税的部份，特朗普的关税将与其他国家征收的更高关税相匹配，并旨在抵制非关税贸易壁垒，如繁琐的法规、增值税、政府补贴和汇率政策。目标国包括中国、日本、韩国和欧盟。而该计划将会导致全球经济不确定性增加。这种不确定性通常会推动投资者转向避险资产，从而推高金价。

结论:尽管市场普遍认为美国关税的第一轮影响是利多美元，但考虑到第二轮的报复影响，我们认为美元最终将会走弱。虽然美国对贸易的依赖较小，但如果与世界其他国家对抗则更脆弱，美元的强势地位可能被逆转。同时美元的回落以及去美元化的情绪加剧，都会推升黄金价格进一步的上升。因此在全球经济环境不断变化的背景下，关税这一决定无疑为全球经济复苏增添了新的不确定性。各国将如何应对这一挑战，将成为未来一段时间内全球关注的焦点。

【黄金价格】

相对强弱指数 (RSI) 在转平后走高，表明多头正在进场。话虽如此，金价的下一个关键阻力位将是历史最高点 2,942 美元。突破后者将触及 2,950 美元，随后是黄金的 3,000 美元里程碑。相反，如果金价跌破 2,900 美元，则第一个支撑位将是心理关口 2,864 美元。

压力: 2,942美元/盎司

支撑: 2,864、2,900美元/盎司

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