從乒乓國手到交易員，他用“買入禿鷹策略”1年內獲利翻倍

外匯教育

世界上幾乎沒有人擅長他們要做的每件事。普蘭·卡塔裏亞卻算得上一個例外。他是印度理工學院德裏分校的化學工程師，也是一名特許會計師。由於不喜歡在車間工作的想法，他加入了自己的家族企業，並從事管理工作。

但這並不是普蘭·卡塔裏亞的獨特之處。他曾經是一位國家級乒乓球運動員，年少時到中國交流，作為國家預備隊的一員在與中國省隊隊員切磋技藝時遭遇完敗。這也讓他意識到了兩國乒乓球技術的差距。因此，在回國後不久，普蘭·卡塔裏亞就放棄了繼續往乒乓球領域發展的努力，一心從事與家族有關的事務。

卡塔裏亞年輕時作為球手的照片

普蘭·卡塔裏亞最重要的日常工作就是管理家族資金，他會通過購買股票、債券、外匯的方式保障家族資金不出現貶值並實現盈利。但和每一位交易員一樣，卡塔裏亞也經歷了一個艱難的交易學習階段。就像他在作為乒乓球運動員時付出了無數汗水一樣，為了盡可能接受最好的交易培訓，卡塔裏亞選擇了前往美國接受世界頂尖交易培訓師的培訓課程。

在接受海外媒體Moneycontrol採訪時，卡塔裏亞談到了他接受的培訓及其獨特的交易策略。

問：您的交易旅程是如何開始的？

卡塔裏亞：我在經營家族企業的時候就開始涉足股票交易。到2005年，我決定全職從事交易。我接受了一些技術分析的培訓，並開始交易。但在最初的幾年裏，每當我損失10萬至15萬盧比（1-1.5萬人民幣）我就會下來的1-2個月裏停止交易，然後恢復元氣。

即使在那些日子裏，我的交易中也有一個計畫，但缺乏執行的心理。我過去常常為一連串的損失所震驚。斷斷續續的盈虧階段持續了數年。然後我意識到這樣下去不是辦法，我需要專業的幫助。

於是我去了美國，接受了最好的培訓。我報名參加了SMB Capital的一門課程，該課程是由邁克·貝拉菲奧雷創辦的，他是《一個好的交易和劇本》(OneGood Trade and The Playbook)一書的作者。我還學習了著名的凡·塔普博士開設的課程。

SMB有一個非常密集和結構化的培訓計畫，他們會帶你經歷整個交易過程。我們每天從早上6點開始學習，一直到晚上9點半到10點才會休息。我的老師大多是超級交易員中的一員，他們都是經手過數百萬美元的交易員。每天早晨，這些超級交易員都會列出一份清單，上面寫著“正在交易的股票”。這些股票都基於分析和特定的策略選出。然後，團隊領導將與他的團隊討論在交易這些股票中遇到的問題。

位於華爾街的SMB交易培訓中心

這些交易通常是日內交易或波動交易，交易者將持有頭寸2-3天。我不習慣這種交易方式。一天，午餐時，期權部門主管塞斯·弗勞德伯格問我是否交易過期權。既然我沒有，他就建議我試一試。

在塞斯的指導下，我選擇了期權交易，並學習了SMB Capital交易員使用的許多常用和專有策略。凡·塔普博士的培訓幫助我學習了交易心理學。培訓幫助了我分析自己，瞭解自己的優缺點。它為我掃清了交易障礙，讓我知道我能做什麼，不能做什麼。對我來說，最主要的收穫之一就是我知道什麼是不能交易的。我學到的另一件重要的事情是頭寸規模的重要性。

這些訓練幫助我縮短了至少3-4年的學習曲線。我在美國市場交易了近兩年，同時也在印度市場交易。然而，我很快意識到，印度市場的期權交易與美國市場不同。在美國市場行之有效的策略，在印度卻沒有帶來預期的回報。主要原因是印度奇怪的保證金制度。在一個確定的風險策略中，比如價差，美國要支付的保證金是報價之間的價差，但在印度，交易雙方都需要完全的保證金。

問：您來自一個商業家族並經營了多年的企業，從投資到交易是不是很自然地就實現了切換？

卡塔裏亞：我把交易看作是一門生意，並以此對待它。我投入了所需的時間，接受了世界上最好的培訓，投資於最好的系統。和其他行業一樣，交易的成功率非常低。近98%的企業和貿易商會在頭幾年倒閉。交易領域也一樣，只有0.2%的人可能從中過上了好日子。如果你對自己足夠誠實，那麼一兩年內你就會知道自己能夠在交易領域取得成功。

問：在向頂尖的公司學習之後，你主要交易的策略是什麼？

卡塔裏亞：我做各種交易，但我關注的是收益。我的主要交易策略名為買入禿鷹價差策略。該策略的使用時機在於研判標的現貨價格在期權到期日時不會大漲或大跌的盤整格局。買入禿鷹價差策略和買進蝶式價差策略非常相似，都是有限風險，有限報酬，不像賣出跨式或賣出勒式策略會有無限的風險，這種策略很適合我穩紮穩打的性格。

簡單來說，買進禿鷹價差策略的操作手法就是買進一組履約價較低的多頭價差 ( 即買進低履約價期權，同時賣出高履約價期權 ) ，同時買進一組履約價較高之空頭價差（即賣出低履約價期權，買進較高履約價期權），而多頭價差之履約價間距要等於空頭價差之履約價間距，由一共四組期權來組成的複合式策略。

這二組價差策略可以全部由買權、或全部由賣權來組成，此即為一般所指之買入禿鷹價差策略。但實務上，基於價外期權之交易量較大，買賣價差較小之考量，所以在執行買入禿鷹策略時，常以賣權來組成較低履約價的多頭價差，而較高履約價之空頭價差則由買權來組成，如此即形成所謂的買入禿鷹策略。

卡塔裏亞進一步以印度指數為例，向我們解釋了他的交易策略。當印度指數期權到期日時處於盤整狀態，不會大漲或大跌，此時可採用風險較小的買入禿鷹策略。同時進行下列四組期權買賣：

＊ 多頭價差：

1. 買進履約價 5,300 點買權， 20 天到期，支付 230 點權利金

2. 賣出履約價 5,500 點買權， 20 天到期，收取 90 點權利金

＊ 空頭價差：

1. 賣出履約價 5,700 點買權， 20 天到期，收取 15 點權利金

2. 買進履約價 5,900 點買權， 20 天到期，支付 8 點權利金

此時，卡塔裏亞的權利金淨收支為 ( 90 點 – 230 點 ) + ( 15 點 – 8 點 ) = -133 點（共支出 $6,650 ）。 該策略之最大風險為 ( 多頭價差的最大風險 – 空頭價差之最大利潤 )= $ 7,000 – $350=$6,650 ；最大利潤為 ( 多頭價差的最大利潤 + 空頭價差之最大利潤 ) =$3,000 + $350 = $3,350 。 損益二平點高點為 ( 空頭價差的損益二平點 + 多頭價差的最大利潤 ( 點數 ))= 5707 點 + 60 點 = 5767 點；損益二平點低點為 ( 多頭價差的損益二平點 – 空頭價差的最大利潤 ( 點數 ) )= 5440 點 – 7 點 = 5433 點。

因此，如果 20 天後指數收在 5,433 點～ 5,767 點之間，則卡塔裏亞處於獲利狀態，操作成功；如果指數進一步收 5,500 點～ 5,700 點之間，則有最大利潤 $3,350 。反之，如果指數在 5,300 點之下或 5,900 點之上，則產生最大損失 $6,650 。

憑藉這一策略和扎實的交易基礎能力，卡塔裏亞曾在1年內實現收益翻倍。如果你也有意尋求穩妥的交易，不妨更多地關注此類交易策略。