深度解析外匯交易流動性的重要性

摘要：當一個交易者開始進行外匯交易時，她或他可能會遇到的第一個優勢就是外匯市場比其他市場提供了更多的流動性。根據國際清算銀行在2016年發佈的三年度報告，外匯市場的每日交易量大約為5.1萬億美元。

外匯的流動性可以方便交易，令外匯市場受到交易者的歡迎。畢竟，為保證流動性，投資者需要考慮外匯市場的某些變數。本文將解釋外匯流動性的概念以及流動性風險，最終尋求對流動性如何影響交易的整體理解。

什麼是流動性？為什麼它很重要？

根據定義，外匯市場的流動性是指貨幣對按需交易（買入/賣出）的能力。當你在交易主要貨幣對時，你交易的是一個流動性極高的市場。然而，你的交易是基於金融機構的可用流動性，這些機構可以讓你進入或退出你所選擇的交易（貨幣對）。

並非所有貨幣對都具有很強的流動性。事實上，貨幣往往具有不同程度的流動性，取決於它們是主要貨幣對（major）、次要貨幣對（minor）和外來貨幣對（exotic）（包括新興市場貨幣）。從主要貨幣對到次要貨幣對，最後到外來貨幣對，外匯流動性依次遞減。

高流動性：

外匯的高流動性指的是可以在不引起匯率/匯價大幅變化的情況下大量買入/賣出的貨幣對，例如主要貨幣對，如歐元/美元。

其他需要註意的主要（高流動性）貨幣對：

英鎊/美元

美元/日元

歐元/英鎊

澳元/美元

美元/加元

美元/瑞郎

紐元/美元

低流動性：

外匯的低流動性是指貨幣對不能在不引起匯價水平大幅波動的情況下進行大規模的買入/賣出，例如：外來貨幣對，如波蘭茲羅提/日元。

外匯流動性（liquidity）與非流動性（illiquidity）：三個需要註意的跡象

從交易者的角度來看，一個流動性差的市場會出現混亂的走勢或缺口，因為任何一個時刻的買入或賣出量水平都可能會有很大的不同。高流動性的市場也被稱為深度市場或平穩市場，價格走勢也很平穩。大多數交易者需要也應該要求一個流動性強的市場，因為在一個流動性差的市場中，如果發生大行情時你選錯了邊，就很難管理風險。

以下是需要註意的三個跡象

1. 交易外匯時的缺口

與其他市場相比，外匯的缺口有所不同。然而，如果有利率決議公佈或預期之外的具有重大影響力的消息出爐時，外匯市場就可能出現價格缺口。

在美國時間周日下午，即每周外匯市場開盤時，就可能出現缺口。如果周末有消息公佈，那麼外匯的整體缺口通常小於一個貨幣價值的0.50%。

下麵兩張圖描述了股市和匯市的流動性差異，從缺口可以凸顯出二者的差異。

股市容易出現缺口：富時100指數

匯市很少出現或者沒有缺口

像外匯市場這樣一天24小時交易的市場被認為是流動性較強的市場，或者說由於連續性，其缺口往往較股票市場小。這使得交易者可以任意進入和退出市場。而像美國股票市場或期貨交易所這樣一天只有一小部分時間可以做交易的市場，則會被壓縮成一個較小的市場，因為如果隔夜消息出現與市場預期相反的情況，價格就可能在開盤時跳躍。

2. 外匯流動性指標

經紀商經常在圖表上提供 “交易量 ”（volume）選項，交易者可以據此衡量市場的流動性。這種外匯流動性指標是通過分析交易量圖表上的柱狀圖來解釋的。

每個交易量豎條代表特定時間段內的交易量，從而為交易者提供一個合適的流動性的近似指標。需要記住的是，大多數經紀商只反映自己的交易量數據，而不是整個外匯市場的流動性。然而，使用經紀商的交易量作為衡量標準，可以根據經紀商的規模，恰當地代表零售市場的流動性。

3. 一天的不同時間段流動性不同

短線交易商或剝頭皮者應註意外匯流動性在交易日中的變化。有一些不太活躍的時段，如在亞洲時段，通常行情在橫盤整理，這意味著從投機的角度來看，支撐和阻力位更有可能保持。大幅波動的市場時段，如倫敦時段和美國時段，行情更容易爆發或出現大幅度的百分比波動。

一天中，你很可能看到波動最大的時段是美國早盤，因為它與歐洲/倫敦時段重疊，而歐洲/倫敦時段單獨占全球每日總交易量的大約50%以上。僅美國時段就占了20%左右，而在美國下午時段，你會經常看到價格暴跌，除非聯邦公開市場委員會（FOMC）突然發表聲明，而這種情況每年只有幾次。

流動性風險 VS 回報率

金融市場的風險和收益之間的關係幾乎都是成正比的，所以必須考慮理解交易中的風險。

外匯市場流動性風險的一個主要例子是2015年的瑞郎危機。瑞士央行宣佈他們將不再堅持瑞郎與歐元的掛鉤，導致銀行間市場因無法定價而出現斷裂。這導致經紀商無法提供瑞郎的流動性。隨著銀行間定價（外匯定價的主幹）的恢復，歐元/瑞郎的價格遠沒有達到之前的範圍。這導致那些交易瑞郎的散戶賬戶餘額受到很大影響。雖然這些 “黑天鵝 ”事件很罕見，但也不是不可能。

散戶外匯交易者需要通過降低杠桿或利用保證止損來管理這些流動性風險，經紀商有義務執行你的止損指令。

權衡流動性風險和回報之間的選擇不應該被忽視，應該作為交易者日常分析的一部分。