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摘要:倉促結束30年金融戰場“戎馬生涯”後,Stanley Druckenmiller就鮮少露面,極少公開表態投資觀點。在這次與高盛的罕見對話中,分享了他關於宏觀投資、大類資產、比特幣的最新觀點。
“這是我見過的最狂野的市場!”
近日,有“華爾街天才”之稱的斯坦利·德魯肯米勒,與在高盛對沖基金業務全球負責人托尼Pasquariello的一場精彩對話中,對眼下的市場情況作出了如上表述。
30年裡,他創造了年均複合收益30%的業績,並保持著投資生涯無負收益的歷史記錄。
1988年受索羅斯邀請,Druckenmiller正式進入量子基金公司。1992年,Druckenmiller準確預測英鎊對德國馬克匯率將下降。當時他幫助索羅斯“狙擊英鎊”,在與英國黑人的較量中大獲全勝。
2010年,Druckenmiller突然宣布退休,結束30年金融戰場的“戎馬生涯”,此後就鮮鮮少露面,極少公開表態投資觀點。
而在這次與高盛的罕見對話中,分享了他關於宏觀投資,大類資產,比特幣的最新觀點。小編摘寫了採訪中部分重點內容:
“奇怪的環境”
Druckenmiller首先介紹了眼下投資的大環境,並用了一個形容詞-“奇怪”:
我們所經歷的經濟衰退是二戰以來平均水平的5倍,但發生在25%的時間裡。更奇怪的是,這一年裡有1100萬人失業,但由於規模大的政策支持,我們的個人收入增幅為20年以來最大。
CARES法案增加了數万億美元的財政刺激。這有多大?在2020年的三個月裡,我們增加了赤字超過了過去5次衰退(1973年,1975年,1982年,90年代初,互聯網美聯儲在6週內購買的國債超過了伯南克/耶倫執政10年來購買的國債。
由於美聯儲的貨幣政策,在危機爆發前,企業債務已經從6萬億美元增加到10萬億美元,而在經濟衰退時,企業幾乎幾乎總是會減少,但今年企業增加增加了4000億美元。作為對比,全球金融危機期間企業借款減少了5000億美元。
把美國的政策放在全球背景下,更是令人吃吃驚,Druckenmiller指出:
2018年以來,美國M2比名義GDP增長了25%,也就是流動性增加25%。在中國,M2與名義GDP之比與3年前持平。因此,中國沒有從他們的未來那裡透支任何東西,我們對大量的流動性投入,坦率率,投資卻很少,主要是轉移支付和美聯儲的刺激。我們對病毒仔細考慮的處理,而中國和整個亞洲基本上都戰勝了病毒。
做空美債,美元,做多商品
在採訪中,Pasquariello問及,如果只能選擇一項明年能提供最佳機會的資產,Druckenmiller會選什麼?
Druckenmiller表示,這不是他玩遊戲的方式。他認為,目前最主要的投資主題是相對相對於政策制定者的想法。但由於政策制定者的反應可能會根據疫苗效果的不同而有所不同,因此最好是有一個投資矩陣。
Druckenmiller發現了他的部分持倉:
為了應對通貨再膨脹,做空長期美債。
在大宗商品領域擁有大量頭寸。因為美聯儲試圖壓低利率的時間越長,在大宗商品領域的勝券就越多。
做空美元。由於美國政策與亞洲政策的反差,所以“非常非常”看空美元。
成長股面臨挑戰,大型科技股還能再漲
Pasquariello問及Druckenmiller對股票的看法,尤其是對科技股的看法,包括大型科技股,雲計算公司和一些小型成長股。
對於成長股,Druckenmiller的看法更為謹慎,他認為,從估計和債券市場的情況來看,未來5年成長型股票將處於一個非常,非常充滿挑戰的環境中:
如果美國幾年後出現4-5%的通脹,債券收益率急劇上升,從歷史上看,成長型股票相對於其他股票而言是非常概率的。
同時,與2000年的比較是荒謬的。荒謬的原因,當時我們有一個雙重打擊,既處於高估計的狂熱之中,而且收益也即將結束,因為那些公司當時快速增長都是由於在建互聯網本身,通過互聯網建設完成,就無法繼續產生收益。
對於那些已經發展成熟的大型科技股,Druckenmiller依然樂觀:
過去2-3個月裡,在科技領域,亞馬遜和微軟一直表現不佳。但它們並沒有被高估,如果美聯儲繼續在友好方面挑戰極限,我並不擔心這些股票,實際上,它們可能會繼續前進。
亞洲已經走出疫情,成為大贏家
Druckenmiller十分看好亞洲投資前景,同時持有中國,日本和韓國資產。
今年以來這些地區開局良好,Druckenmiller指出,在美國拼命透支未來的時候,亞洲已經走出疫情,成為大贏家:
在科技領域,隨著英特爾繳械投降,亞洲擁有了代工和內存,在機器人也領先。我認為未來5年亞洲看起來比美國好多了,因為在某種程度上,美國必須為生產力,更高的工資,以及更貶值的美元付出代價。
長期來看,亞洲的表現將達到美國,尤其是外匯市場。今年中國的淨投資剛剛超過美國,這只是一種趨勢的開始,而不是結束。
看不懂比特幣,但還是買了
對於捲土重來的比特幣,Pasquariello自然不會錯過Druckenmiller對它的看法。
當被問及,比特幣是所有資產泡沫之母還是某種更真實更持久的東西時,Druckenmiller回答道,或許其中都是。
Druckenmiller表達了他對比特幣的困惑:
比特幣已經存在有13年了,尤其是年輕的千禧一代,看待它就好像我看待黃金的方式。但我懷疑比特幣是否會成為一種價值儲存手段,因為如果作為貨幣,它存在各種各樣的問題,消耗了大量的能源,波動性大等。
Druckenmiller坦誠地承認,他不明白比特幣,也不是很相信比特幣,但他確實也買了一些,而且買了以後,漲了很多。
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